Penulis: Jose Antonio Lanz
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Opsi Bitcoin senilai 64,4 miliar dolar akan jatuh tempo secara terkonsentrasi di Deribit pada hari Jumat, setara dengan 81.700 kontrak, rasio put/call 0,83, secara keseluruhan cenderung bullish. Titik kesakitan maksimum (max pain) sekitar 70.000 dolar, jauh lebih rendah dari harga koin saat ini; namun sebagian besar kontrak berada dalam posisi out-of-the-money dan akan kedaluwarsa tanpa nilai, dan dalam sejarah, jatuh tempo dengan skala serupa seringkali tidak menggoyang harga secara signifikan.
Opsi Bitcoin senilai 64,4 miliar dolar akan jatuh tempo pada hari Jumat di bursa derivatif kripto Deribit. Ini adalah angka yang cukup besar, bertepatan dengan pasar Bitcoin yang kembali memanas dan sentimen pasar yang berubah setelah mengalami musim dingin kripto yang sepi. Namun, apakah jatuh tempo kali ini benar-benar akan memengaruhi harga Bitcoin?
Peristiwa jatuh tempo opsi Bitcoin adalah salah satu dari banyak katalis yang diawasi dengan ketat oleh trader kripto. Ini bertepatan dengan hari kedua simposium kebijakan ekonomi Jackson Hole — di mana ketua Fed baru, Kevin Warsh, akan menyampaikan pidato utamanya yang pertama sebagai pemimpin bank sentral, sementara kenaikan Bitcoin juga sedang menghadapi ujian resistensi harga nyata pertama di atas 80.000 dolar.
Jatuh tempo dengan skala seperti ini penting karena lembaga yang menjual opsi ini harus melakukan lindung nilai terhadap eksposur mereka dengan membeli atau menjual Bitcoin aktual seiring pergerakan harga; dan sebuah buku senilai 64,4 miliar dolar cukup untuk menciptakan aliran dana lindung nilai independen yang, dengan sendirinya, dapat mengguncang pasar, terlepas dari berita apa pun.
Jumlah 64,4 miliar dolar ini setara dengan 81.700 kontrak — 44.639 kontrak call melawan 37.061 kontrak put — dengan rasio put/call 0,83, distribusi ini condong ke arah bull. Angka ini mewakili hampir seperlima dari total open interest Bitcoin Deribit yang jatuh tempo dalam satu sesi perdagangan.
64,4 miliar dolar ini adalah angka nilai nominal, bukan dana yang benar-benar berpindah tangan. Sebagian besar kontrak pada hari Jumat sangat jauh dari out-of-the-money dan akan jatuh tempo tanpa memicu penyelesaian apa pun. Harga pelaksanaan (strike price) dengan posisi terbanyak — 75.000 dolar dan 80.000 dolar — menandai posisi di mana penjual opsi memegang posisi terbesar, bukan tingkat harga yang pasti akan dicapai pasar.
Trader memperhatikan tingkat harga yang disebut "titik kesakitan maksimum (max pain)", yaitu harga pelaksanaan di mana kontrak dengan volume terbanyak kedaluwarsa tanpa nilai. Max pain untuk jatuh tempo 28 Agustus yang diberikan Deribit sekitar 70.000 dolar, sekitar 9.000 hingga 11.000 dolar lebih rendah dari harga Bitcoin hari ini.
Tidak semua orang bersiap menghadapi kekacauan. CEO New Market Trading, Frank Hepworth, mengatakan kepada TheStreet bahwa minggu jatuh tempo "selalu terdengar lebih menakutkan daripada kenyataannya". Dia mencatat bahwa 62% kontrak pada hari Jumat menuju kedaluwarsa tanpa nilai, dan ukuran jatuh tempo bulan September sudah menunjukkan skala hampir dua kali lipat dari ini.
Hepworth menunjukkan bahwa jika koreksi yang dipicu oleh data PCE yang panas minggu ini berlanjut hingga Jumat, level yang perlu diperhatikan adalah rata-rata pergerakan 200 hari (200-day moving average) Bitcoin (sekitar 69.000 dolar).
Jatuh tempo skala besar tidak secara otomatis mendorong harga Bitcoin. Jatuh tempo 150 miliar dolar pada Juni 2025, dengan max pain di 102.000 dolar dan volatilitas tersirat berada pada level terendah sejak Oktober 2023, hampir tidak menggerakkan Bitcoin sama sekali.
Jatuh tempo Deribit 133 miliar dolar pada bulan Desember, meskipun max pain berada di sekitar 100.000 hingga 102.000 dolar, juga mendapatkan reaksi pasar yang datar.
Perbedaan dalam pola hari Jumat terletak pada posisi tekanan, bukan seberapa jauh max pain dari harga spot. Bitcoin telah diperdagangkan cukup dekat dengan harga pelaksanaan 75.000 dan 80.000 dolar, cukup untuk membuat aktivitas lindung nilai market maker tetap aktif; dan jatuh tempo ini terjadi bersamaan dengan katalis lain minggu ini, termasuk arus masuk dana ETF Bitcoin dan Ethereum spot pada hari Rabu, serta pidato Warsh di Jackson Hole pada hari Jumat.
Kontrak Deribit akan diselesaikan pada hari Jumat pukul 08:00 UTC, yang kurang lebih bertepatan dengan jendela waktu pidato Warsh di Jackson Hole. Menurut Hepworth, buku opsi bulan September telah menumpuk menuju skala hampir dua kali lipat dari hari Jumat, menyiapkan ujian yang lebih besar tiga minggu kemudian.
