Ditulis oleh: Lucas, Mantan Anggota Bankless
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Ringkasan Inti:
- Semua aset di masa depan akan di-tokenisasi;
- Ethereum menjadi lapisan penyelesaian untuk berbagai jenis aset ter-tokenisasi;
- ETH menanggung staking keamanan jaringan, menangkap semua nilai yang dihasilkan dari bisnis penyelesaian;
- Sistem keuangan global secara keseluruhan bergerak menuju transformasi tokenisasi aset;
- Mengandalkan keamanan, stabilitas, dan hambatan ekosistem yang terakumulasi dalam jangka panjang, Ethereum akan mengambil bagian besar dari pangsa pasar di jalur tokenisasi.
Narasi "Ethereum Sudah Mati" Merajalela
Di platform media sosial kripto saat ini, sentimen pesimis pasar terhadap Ethereum telah mencapai titik terendah sejarah. Banyak rekan kerja bertahun-tahun yang secara bertahap meninggalkan jalur Ethereum, sebagian bahkan meninggalkan industri kripto sepenuhnya, dan sebagian besar hampir tidak memegang ETH lagi. Alasan utamanya adalah mereka tidak lagi mengakui nilai investasinya. Ini bukan tentang individu atau kelompok tertentu, tetapi kondisi umum yang saya saksikan sendiri di lingkaran industri.
Arus keluar modal besar-besaran di satu sisi karena kripto bukan lagi teknologi terdepan yang panas, penelitian terkait kecerdasan buatan, robotika, dan umur panjang kehidupan telah mengambil alih menjadi favorit modal; namun, pengalaman buruk dari kinerja ETH yang melemah adalah pemicu kunci sentimen bearish pasar. Jujur saja, pengalaman memegang ETH dalam beberapa tahun terakhir sangat buruk.
Tetapi saya tetap teguh bullish pada Ethereum dan ETH, keyakinan bahkan melebihi tahap apa pun sebelumnya, dan juga menyarankan pembaca untuk sama-sama bullish. Faktanya, Ethereum sedang menyambut siklus adopsi dan pertumbuhan paling menarik dalam sejarah perkembangannya sendiri.
Membahas Kinerja Harga yang Buruk
Pertama, hadapi masalah yang paling mencolok: dalam hampir lima tahun terakhir, kinerja harga ETH sangat buruk. Investor yang masuk dan memegang pada tahun 2021, keberuntungan terbaik hanya impas, kebanyakan orang terperangkap dalam kerugian dalam. Bahkan dengan koreksi pasar baru-baru ini, harga Bitcoin saat ini masih bertahan di atas puncak bullish 2021, puncak 2025 bahkan dua kali lipat dari puncak itu; sebaliknya, ETH, harga saat ini anjlok sekitar 60% dari titik tertinggi sejarah sebelumnya, gagal mencetak rekor tertinggi baru pada tahun 2025, bahkan tidak mampu menembus level 5.000 dolar.
Pada periode yang sama, indeks S&P 500 hampir setiap hari mencetak rekor tertinggi baru, saham-saham populer di Wall Street seperti AI, semikonduktor, energi semuanya melonjak, membuat kinerja ETH semakin memalukan.
Namun kabar baiknya adalah, dalam jangka panjang, grafik ETH hanya terjebak dalam konsolidasi kotak selama bertahun-tahun. Kapitalisasi pasar Ethereum saat ini melebihi 200 miliar dolar, harga bertahan lama di level 2.000 dolar, tetap berada di antara 100 aset terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. Melihat pola perkembangan pasar modal, adalah hal biasa bagi aset pertumbuhan berkualitas untuk mengalami konsolidasi dasar yang panjang selama beberapa tahun sebelum memulai tren bullish panjang.
Abaikan nilai perubahan persentase, terutama untuk mengukur durasi harga berada dalam rentang tersebut.
Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft—semua raksasa global ini telah melalui perjalanan yang sama:
- Amazon: Bezos memimpin perusahaan melalui konsolidasi hampir satu dekade di tahun 2000-an setelah gelembung dot-com pecah, bertahan melalui musim dingin industri sebelum tumbuh menjadi perusahaan puncak global;
- Nvidia: Mengalami konsolidasi panjang tujuh tahun pada tahun 2010-an, melonjak secara epik dengan gelombang AI, masuk ke tier pertama kapitalisasi pasar global;
- Apple: Jangka panjang bingung dan berfluktuasi pada tahun 80-an dan 90-an, baru lepas landas setelah Jobs kembali ke perusahaan pada tahun 1997;
- Microsoft: Harga saham berkonsolidasi sekitar 15 tahun setelah tahun 2000, investor yang masuk pada tahun 2000 baru balik modal pada tahun 2015, sekarang menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar kedua terbesar di dunia.
Tidak sulit untuk menyimpulkan polanya: sebagian besar aset top global harus melalui fase konsolidasi yang panjang dan membosankan, beberapa aset melonjak sebentar ke titik tertinggi baru sebelum turun lagi, kemudian menunggu katalis industri untuk memulai siklus bullish baru; dan selama fase konsolidasi dasar perusahaan-perusahaan tersebut, pasar saham AS sering kali terus mencetak rekor tertinggi baru. Dalam logika ini, kinerja lemah ETH dalam lima tahun terakhir tidak aneh dalam sejarah keuangan.
Mengabaikan harga grafik, fundamental Ethereum saat ini sebenarnya berada pada tahap terbaik dalam sejarah.
Data Ekosistem On-Chain Terus Membaik
Menurut narasi pesimis pasar, pelemahan pasar pasti disertai dengan penurunan aktivitas on-chain: volume transaksi turun, biaya transaksi tinggi, aplikasi mandek, tetapi data aktual justru sebaliknya. Volume transaksi on-chain Ethereum terus meningkat, biaya transaksi mencapai level terendah baru, dan kecepatan implementasi tokenisasi aset terus meningkat.
Sumber data: Etherscan
Berdasarkan data Etherscan: Pada Mei 2026, jumlah transaksi harian rata-rata Ethereum mencapai 2,27 juta, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa untuk jaringan; rata-rata biaya per transaksi pada periode yang sama hanya 0,27 dolar, dibandingkan dengan biaya Gas tinggi yang seringkali 50~100 dolar selama bullish 2021, biaya turun drastis dengan volume transaksi dua kali lipat.
Total alamat on-chain melebihi 400 juta, tingkat pertumbuhan harian rata-rata alamat pada tahun 2026 sekitar 0,08%, pengguna aktif harian on-chain stabil melebihi 1 juta dalam beberapa bulan terakhir. Dengan tingkat pertumbuhan saat ini, tanpa katalis besar dari industri, Ethereum mungkin akan mencapai total alamat 1 miliar pada pertengahan 2029.
Tingkat staking juga terus memecahkan rekor: lebih dari 32% dari total pasokan ETH telah di-stake dan dikunci, terus menjadi jaring pengaman keamanan jaringan.
Sumber data: validatorqueue.com
Kesimpulannya, Ethereum telah menyelesaikan iterasi skalabilitas sambil mempertahankan desentralisasi dan batas keamanan, tidak pernah mengalami downtime jaringan total dalam lebih dari satu dekade operasi, dan dengan sumber daya blok yang sangat netral, aman, dan dapat diprogram, telah memperoleh chip inti untuk bersaing dalam infrastruktur dasar keuangan global, yang juga merupakan prasyarat untuk menampung tokenisasi aset tradisional dalam jumlah besar di masa depan.
Menjadi Infrastruktur Dasar Sistem Keuangan Global
Sejak saya masuk industri pada tahun 2017, logika jangka panjang untuk Ethereum selalu sama:
- Semua aset berharga di dunia pada akhirnya akan di-tokenisasi;
- Ethereum menjadi lapisan penyelesaian terpadu untuk semua jenis aset ter-tokenisasi;
- ETH menangkap semua pertumbuhan nilai yang dibawa oleh seluruh bisnis lapisan penyelesaian.
Sepuluh tahun pertama Ethereum, terutama berperan sebagai tempat uji coba untuk aset kripto asli, DeFi, NFT, meme coin, dan lainnya lahir dan diimplementasikan di sini, memperkuat fondasi ekosistem dasar; dan dalam tahap perkembangan berikutnya, Ethereum akan memasuki perjalanan baru menuju kapitalisasi pasar triliunan dolar.
Bagi pemain kripto asli lama, keuangan tradisional on-chain mungkin tampak membosankan, tetapi ini adalah langkah penting yang tidak terhindarkan bagi blockchain untuk menjadi arus utama, dan layak didorong oleh seluruh industri. Di masa depan, total 700 triliun dolar aset tradisional dan fisik global, sebagian besar pada akhirnya akan di-tokenisasi on-chain, dan Ethereum akan menjadi jaringan pilihan utama.
Banyak yang membantah: kapasitas skalabilitas Ethereum tidak cukup untuk menampung aset dalam jumlah besar, blockchain lain akan memotong pangsa pasar. Tetapi data implementasi saat ini sudah membuktikan pandangan ini salah: lembaga keuangan tradisional sedang mengakses ekosistem Ethereum dalam jumlah besar.
Serangkaian judul berita dalam sekitar dua tahun terakhir, perhatikan bahwa mereka memiliki kesamaan
Inti dari masuknya institusi adalah kepastian: bank, manajer aset, lembaga kliring memilih blockchain untuk menampung aset triliunan dolar adalah keputusan strategis besar, mereka harus menangkap manfaat tokenisasi sekaligus menghindari risiko karir dari kesalahan keputusan.
Tentu saja, blockchain seperti Hyperliquid, Solana juga bisa mendapatkan bagian mereka, ukuran jalur tokenisasi cukup untuk menampung beberapa blockchain berkembang bersama, tidak mungkin dimonopoli oleh satu, tetapi institusi tradisional yang mencari stabilitas akan memprioritaskan Ethereum saat mengimplementasikan RWA.
Data implementasi mendukung pandangan: stablecoin adalah aset dunia nyata ter-tokenisasi pertama yang mencapai kecocokan produk-pasar, total kapitalisasi pasar yang beredar melebihi 300 miliar dolar, Tom Lee menyebut stablecoin sebagai "momen ChatGPT" industri kripto, di mana Ethereum menguasai 54% pangsa pasar dari total kapitalisasi pasar stablecoin.
Sumber data: rwa.xyz
Per 1 Juni 2026, total aset dunia nyata ter-tokenisasi (RWA) dari semua kategori telah melebihi 30 miliar dolar, kurva pertumbuhan jalur meningkat tajam; lebih dari 53% dari aset RWA tersebut ditempatkan di jaringan Ethereum. Bahkan jika blockchain lain mulai dari nol untuk merebut pangsa RWA non-stablecoin, Ethereum tetap memegang posisi dominan.
Sumber data: rwa.xyz
Tahap perkembangan saat ini dari jalur RWA, sebanding dengan DeFi pada tahap awal 2019~2020: logika jalur baru jelas, data awal meningkat stabil. Melihat kembali data historis DefiLlama, pada paruh pertama tahun 2020, Total Value Locked (TVL) DeFi mengalami lonjakan eksponensial, sementara grafik ETH juga berkonsolidasi panjang pada waktu itu.
Saat bullish DeFi meletus sepenuhnya dan yield farming merajalela di seluruh jaringan, ETH tertahan oleh kondisi pasar Covid, kapitalisasi pasar hanya 20~25 miliar dolar, sepuluh kali lebih kecil dari kapitalisasi pasar saat ini sebesar 230 miliar dolar; BNB Chain yang baru lahir pada waktu yang sama, sempat mengancam posisi Ethereum dengan keunggulan biaya transaksi rendah. Hanya ketika volume aset DeFi mencapai sekitar 20% dari total kapitalisasi pasar Ethereum, ETH baru mulai dari 300 dolar, melonjak menjadi 4.000 dolar pada akhir tahun, meluncurkan super bullish.
Bandingkan dengan saat ini: Tidak termasuk stablecoin, total skala RWA non-stablecoin di Ethereum sekitar 16 miliar dolar, hanya 7% dari total kapitalisasi pasar ETH, posisinya sebanding dengan tahap awal DeFi dulu, total ukuran sepuluh kali lipat dari dulu: DeFi awal mulai 3 miliar, sekarang RWA mulai 30 miliar; dasar ETH dulu 200 dolar, dasar ETH sekarang 2.000 dolar; pesaing dulu adalah BNB Chain, pesaing sekarang diganti dengan Hyperliquid.
Catatan tambahan: DeFi awal mengandalkan permintaan agunan untuk memicu banyak pembelian ETH, NFT lebih memperkuat narasi "ETH setara dengan emas digital"; tetapi pada waktu itu Ethereum belum mengimplementasikan mekanisme staking POS dan pembakaran EIP1559, sedangkan sekarang kedua aturan tersebut sudah diimplementasikan, setiap transaksi on-chain dapat langsung membawa deflasi dan dukungan nilai untuk ETH.
Berdasarkan proyeksi ruang sepuluh kali lipat, total skala RWA (tidak termasuk stablecoin) dalam siklus ini berpotensi melebihi 1 triliun dolar. Undang-Undang "CLARITY Act" AS menjadi katalis kunci, menurut data Polymarket, kemungkinan undang-undang tersebut disahkan dan ditandatangani dalam tahun 2026 sekitar 55%, penerapan undang-undang akan membuka jalur untuk aset keuangan AS yang mematuhi hukum untuk on-chain, menjadi super bullish untuk Ethereum.
Vitalitas Ethereum Masih Kuat
Saham, obligasi, komoditas, real estat, karya seni, kekayaan intelektual—semua yang memiliki nilai pada akhirnya akan menuju tokenisasi, ini adalah inovasi besar berikutnya di bidang keuangan global.
Dua puluh tahun pertama industri kripto, fokus pada penerbitan dan inovasi aset kripto asli; dua puluh tahun ke depan, fokus industri beralih ke aset fisik tradisional on-chain.
Bahkan dengan sentimen bearish Ethereum yang lazim di lingkaran opini kripto saat ini, saya tetap yakin: Ethereum akan menjadi dasar penampung untuk sebagian besar aset ter-tokenisasi di dunia. Mengandalkan keamanan, keandalan, dan hambatan likuiditas yang terakumulasi selama bertahun-tahun, keunggulan Ethereum tidak dapat direplikasi dalam waktu singkat. Begitu aset global dalam jumlah besar diimplementasikan di Ethereum, pasar pada akhirnya akan menilai ulang ETH, mereplikasi kenaikan valuasi yang terjadi di masa lalu.
