Ditulis oleh: Rita
SpaceX telah mengumumkan proyek Starbase senilai US$100 miliar di rawa-rawa Louisiana, merencanakan 10 landasan peluncuran, dengan konstruksi dimulai tahun 2027 dan penerbangan perdana tahun 2029. Morgan Stanley berpendapat bahwa pasar belum sepenuhnya memahami skala Starship; bahkan tanpa menghitung basis baru ini, prediksi peluncuran mereka untuk tahun 2040 hanya memerlukan 8 landasan peluncuran, sedangkan SpaceX saat ini merencanakan 15.
Pada 25 Agustus, Morgan Stanley merilis laporan riset tentang SpaceX, menunjukkan bahwa 10 landasan peluncuran di Starbase LA dapat mengindikasikan irama peluncuran yang jauh melampaui ekspektasi saat ini. Harga saham SpaceX saat ini adalah US$137, dengan target harga Morgan Stanley sebesar US$300 dan rating 'Overweight'. Mereka berpendapat bahwa investor mendapatkan kesempatan untuk meninjau kembali perusahaan ini di sekitar harga IPO, dengan momentum fundamental yang lebih kuat daripada saat IPO.
Skala Basis Louisiana Jauh Melebihi Fasilitas yang Ada
Starbase LA terletak di bekas properti ExxonMobil di Paroki Vermilion, merencanakan 5 kompleks peluncuran (masing-masing dengan 2 landasan, total 10 landasan), dilengkapi dengan fasilitas produksi propelan, pembangkit listrik, fasilitas pemrosesan pesawat, dan perumahan karyawan. Proyek ini diperkirakan menciptakan 3000 lapangan kerja langsung. Gubernur Louisiana Jeff Landry secara pribadi berpartisipasi dalam upacara pengumuman.
Ini akan menjadi fasilitas peluncuran keempat dan terbesar bagi SpaceX, diperkirakan mendukung ribuan peluncuran per tahun, dan memainkan peran inti dalam penskalaan misi Starship. Ditambah dengan Pad 1 dan Pad 2 di Starbase Texas, LC-39A di Kennedy Space Center, SLC-37A dan SLC-37B di Cape Canaveral, SpaceX saat ini telah merencanakan total 15 landasan peluncuran.
Alasan Membangun di Louisiana
Morgan Stanley merangkum empat alasan.
Jejak Peluncuran yang Unik. Louisiana memperluas kemampuan akses orbit kutub, yang sangat penting untuk perhitungan orbit.
Gas Alam. Louisiana adalah produsen gas alam terbesar ketiga di AS. Setiap peluncuran Starship membutuhkan lebih dari 1000 ton metana cair.
Lindung Nilai Politik. Texas dan Florida sedang menghadapi penolakan dua partai terhadap pusat data dan AI. Tata letak lintas yurisdiksi membantu SpaceX mempertahankan fleksibilitas negosiasi.
Insentif Pemerintah. Negara bagian Louisiana selama setahun terakhir telah menyiapkan paket insentif besar yang disesuaikan untuk SpaceX, termasuk pengembalian pajak penjualan untuk fasilitas dirgantara, perluasan pembebasan pajak industri, perlindungan tanggung jawab hukum untuk entitas dirgantara, serta pengalihan tanah yang dibantu pemerintah negara bagian.
Starship adalah Penggerak Utama Penskalaan SpaceX
Muatan Starship lebih dari 5 kali lipat Falcon 9, dan dapat digunakan kembali sepenuhnya (Falcon 9 hanya dapat digunakan kembali sebagian). Morgan Stanley percaya bahwa roket yang dapat digunakan kembali adalah 'lift ke luar angkasa'. Sama seperti lift mengubah bentang bangunan di Manhattan, 'lift luar angkasa' juga melahirkan arsitektur baru di orbit, bulan, dan tempat-tempat yang lebih jauh.
Tujuan SpaceX adalah menurunkan biaya peluncuran dari rata-rata historis US$18.500 per kilogram menjadi di bawah US$200. Morgan Stanley memperkirakan pada 2030, Starship akan menurunkan biaya peluncuran menjadi sekitar US$500/kg, dan mencapai di bawah US$200/kg pada 2035.
Jalur kuncinya adalah pemulihan dan penggunaan kembali Ship (kapal atas Starship). SpaceX telah tiga kali menangkap penguat Super Heavy dan menggunakannya kembali dua kali. Pemulihan fisik Ship diperkirakan selesai sebelum akhir 2026. Fokus sebenarnya bukan pada pemulihan itu sendiri, tetapi waktu pergantian (turnaround time).
Morgan Stanley dalam modelnya mengasumsikan masa pakai Ship dari 2027 hingga 2029 sekitar 2 kali penerbangan (artinya dapat digunakan kembali 1 kali), mencapai 17 kali pada 2035, dan 43 kali pada 2040. Booster memerlukan waktu 8 tahun untuk mencapai penggunaan kembali di atas 30 kali, kurang lebih sama dengan ritme penggunaan kembali historis Falcon 9. Bahkan jika Ship awalnya tidak dapat digunakan kembali, Starship hanya dengan keunggulan skalanya sudah dapat secara signifikan menurunkan biaya peluncuran internal. Morgan Stanley memperkirakan SpaceX akan mulai meluncurkan Starlink dengan Starship pada akhir 2026 atau 2027.
Valuasi dan Ruang Gerak Harga Saham
Morgan Stanley memberikan target harga US$300 menggunakan metode penilaian SOTP (Sum-of-the-Parts). Valuasi bisnis Space US$8, Connectivity US$118, X dan Grok US$8, dan bisnis Enterprise AI US$165 (sudah memasukkan diskon risiko eksekusi 50%). Harga saham saat ini US$137 menyiratkan kelipatan bisnis Enterprise AI hanya satu digit rendah, dengan opsi beli (call option) untuk AI orbit hampir tidak ada harganya.
Morgan Stanley melakukan pengujian sensitivitas: setiap peningkatan 1 gigawatt daya komputasi nominal (dengan asumsi US$50/watt, margin inkremental 70%), dikapitalisasi dengan kelipatan 10x EBITDA, dapat menambah US$27 pada harga saham, setara dengan sekitar 20% dari harga saham saat ini. Perkiraan Morgan Stanley untuk daya komputasi AI pada akhir tahun fiskal 2027 adalah 4.9 GW, sedangkan target perusahaan mendekati 10 GW.
SpaceX juga mengumumkan telah menyelesaikan peluncuran Starlink terakhir dengan Falcon 9 di Florida. Semua misi Starlink di masa depan di Florida akan dialihkan ke Starship. Kapasitas unduh setiap peluncuran Starship adalah 25 kali lipat Falcon 9, hanya dengan beberapa peluncuran saja dapat mengimbangi penurunan frekuensi peluncuran Falcon 9. Morgan Stanley menganggap ini mencerminkan tekad perusahaan untuk bertransisi ke Starship dan merupakan sinyal kunci untuk memahami nilai jangka panjang SpaceX.
Pernyataan Penafian
Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi dari laporan riset perusahaan sekuritas pihak ketiga (Morgan Stanley, 25 Agustus 2026) oleh Trend Research, dikombinasikan dengan penyusunan informasi pasar terbuka. Peringkat, target harga, prediksi laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel adalah pandangan analis perusahaan sekuritas tersebut, hanya mewakili posisi lembaga mereka, tidak mewakili pandangan Trend Research, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.
Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.
