Penulis: David, Riset Chaoxiang
Tanggal 22 Juni, Kementerian Perdagangan mengumumkan Pengumuman No. 23 Tahun 2026, menambahkan 10 entitas Amerika Serikat seperti AevioX, Red Cat Holdings, MP Materials, dll., ke dalam daftar kontrol ekspor, melarang ekspor barang-barang dual-use kepada mereka. Pada hari yang sama, 46 perusahaan AS lainnya dimasukkan ke dalam daftar restriksi pengadaan pemerintah.
(Catatan penulis: Barang dual-use mengacu pada barang, teknologi, dan layanan yang memiliki kegunaan sipil sekaligus militer, atau yang berpotensi meningkatkan kapasitas militer.)
Ini adalah babak lain dari normalisasi kontra-langkah Tiongkok atas logam tanah jarang sejak Oktober 2025. Sepuluh perusahaan AS yang ditunjuk terutama terkonsentrasi di tiga bidang: pertahanan/militer, drone, dan logam tanah jarang.
Dua nama yang paling mencolok dalam daftar adalah MP Materials dan USA Rare Earth, keduanya merupakan pionir logam tanah jarang AS. Langkah Tiongkok terhadap mereka, reaksi pertama pasar adalah menguntungkan sektor logam tanah jarang di pasar saham A: pesaing dicekik, sehingga pihak sendiri menjadi lebih langka dan bernilai.
Pertanyaannya, gelombang logam tanah jarang ini sudah naik sejak Oktober lalu, dan saham-saham unggulan di hulu sudah mendekati level tertinggi tahun ini. Apakah sudah terlambat untuk bereaksi sekarang?
Jika terlambat, kemana uang seharusnya mengalir?
Daftar kontrol Kementerian Perdagangan ini tidak hanya menyentuh satu jalur logam tanah jarang. Sektor logam tanah jarang yang sudah naik belum tentu tidak memiliki katalis berikutnya, dan jalur-jalur 'dingin' yang belum mengikuti mungkin belum ada yang memantau.
Kami mencoba merangkum kemungkinan dampaknya dan menempatkannya pada koordinat harga untuk referensi Anda.
Kesimpulan Utama
1. Hulu logam tanah jarang di pasar saham A sudah naik penuh, kontrol ini bukan katalis baru
Harga saham China Northern Rare Earth saat ini 52.9 yuan, hanya sekitar 20% dari level tertinggi setahun di 63.6 yuan; Guang Sheng Non-ferrous Metal 115 yuan, Shenghe Resources 33.6 yuan, semuanya telah mendekati level tertinggi dalam setahun. Saham-saham sumber daya hulu ini telah terus naik sejak Oktober lalu, logika "mendapat manfaat dari kontra-langkah logam tanah jarang" sebagian besar telah dihargai (price in). Kontrol kali ini lebih merupakan konfirmasi tren bagi sektor logam tanah jarang hulu, bukan titik awal kenaikan baru.
2. Yang relatif belum dihargai sepenuhnya adalah magnet/logam tanah jarang hilir-menengah dan rantai pasokan drone.
Berada dalam rantai logam tanah jarang yang sama, valuasi hilir-menengah rantai industri jelas lebih rendah daripada hulu:
Saham seperti Da Di Xiong (30.7 yuan) dan Zhenghai Magnetic Materials (13.7 yuan) dari sektor magnet masih berada di dekat batas bawah kisaran setahun, kenaikannya jauh tertinggal dibandingkan saham sumber daya hulu. Sektor drone yang terkait dengan Red Cat, Teal Drones dalam daftar kontrol bahkan lebih sepi. China Aerospace Long-March International (Zhong Wu Ren Ji) mendekati level terendah setahun, perhatian pasar terbatas. Di bawah kejadian yang sama, kemajuan penentuan harga di setiap bagian tidak seragam.
3. Saham AS yang disebutkan belum tentu membentuk sinyal negatif satu arah, perlu diverifikasi saat pasar dibuka.
MP Materials, USA Rare Earth adalah perusahaan inti dalam rantai pasokan logam tanah jarang domestik AS, dengan MP memiliki latar belakang kepemilikan saham oleh Departemen Pertahanan AS.
Bagi perusahaan seperti ini, kontrol ekspor Tiongkok dan dukungan kebijakan AS adalah dua kekuatan yang berdampingan, dan arah dampaknya belum tentu sama. Ketiga saham individu tidak berada pada level rendah sebelum pengumuman, dan pengumuman dirilis hari Senin saat pasar saham AS belum dibuka, reaksi harga sebenarnya masih menunggu keputusan pasar.
Investor yang memegang posisi terkait disarankan untuk fokus pada pergerakan setelah pasar dibuka.
Mengapa Kontrol Ekspor Menguntungkan Logam Tanah Jarang Domestik?
Banyak yang berpikir aneh pada pandangan pertama: melarang ekspor, bukankah itu mengurangi bisnis perusahaan Tiongkok? Mengapa menjadi positif?
Kuncinya ada pada arah kontrol. Yang dilarang kali ini adalah Tiongkok menjual barang terkait logam tanah jarang ke 10 perusahaan AS itu, memotong sumber pasokan perusahaan-perusahaan AS tersebut, bukan pembelian bahan baku oleh produsen Tiongkok.
Rantai logam tanah jarang Tiongkok dari penambangan, pemisahan peleburan hingga pembuatan magnet adalah yang paling lengkap di dunia, swasembada, tidak bergantung pada impor bahan baku dari AS. Artinya, pengumuman ini tidak mengganggu pasokan hulu pemasok Tiongkok. Mereka tetap berproduksi dan mengekspor seperti biasa.
Yang benar-benar terjepit adalah sisi AS.
Perusahaan seperti MP Materials, USA Rare Earth ingin membangun rantai pasokan sendiri tanpa Tiongkok, tetapi tetap bergantung pada Tiongkok dalam hal teknologi pemisahan, peralatan, dan beberapa bahan antara. Mencekik leher lawan sama dengan secara tidak langsung meningkatkan kelangkaan dan daya tawar pemasok Tiongkok dalam lanskap logam tanah jarang global. Inilah alasan sebenarnya pasar menafsirkannya sebagai berita positif bagi logam tanah jarang di pasar saham A.
Rantai Logam Tanah Jarang: Hulu Sudah Naik Penuh, Uang Belum Mengalir ke Hilir
Pertama, mari kita pahami rantainya. Logam tanah jarang ditambang dari tambang, melalui pemisahan peleburan menjadi bahan baku seperti oksida praseodimium-neodymium. Ini adalah tahap hulu, dilakukan oleh China Northern Rare Earth, Guang Sheng Non-ferrous Metal, Shenghe Resources.
Bahan baku kemudian diolah menjadi magnet permanen neodymium-iron-boron (NdFeB), dimasukkan ke berbagai motor. Ini adalah tahap hilir-menengah, dengan Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetic Materials, Da Di Xiong berada di level ini.
Hulu menjual bahan baku, hilir menjual bahan magnet.
Dalam gelombang kenaikan kali ini, uang terutama mengalir ke hulu. China Northern Rare Earth 52.9 yuan, Guang Sheng Non-ferrous Metal 115 yuan, Shenghe Resources 33.6 yuan, ketiganya mendekati level tertinggi dalam setahun. Logikanya juga langsung: setiap kali posisi strategis logam tanah jarang ditekankan, yang pertama diuntungkan adalah yang memiliki tambang, kapasitas peleburan di hulu. Kelangkaannya terlihat dan nyata.
Peristiwa kontrol kali ini, menurut saya, merupakan berita positif dengan arah yang sama bagi hulu, tetapi harga sudah mencerna sebagian besar ekspektasi ini. Masuk sekarang lebih seperti meneruskan estafet di level tinggi, rasio risiko-imbal tidak terlalu baik.
Melangkah ke hilir, ke bahan magnet, kemajuan penetapan harga jelas lebih lambat.
Di antara tiga pemimpin bahan magnet, Jinli Permanent Magnet dengan pendapatan 77 miliar yuan, laba bersih berlipat ganda, harga sahamnya pada 2025 telah naik lebih dari 90%, posisinya tidak rendah. Tetapi Zhenghai Magnetic Materials, Da Di Xiong masih tertekan di dekat batas bawah kisaran harga setahun, belum mengikuti kenaikan hulu.
Ada latar belakang yang mudah diabaikan di sini:
Sejak paruh kedua 2025, ekspor produsen bahan magnet Tiongkok ke AS sebenarnya dibuka. Misalnya, penjualan Jinli Permanent Magnet ke AS sepanjang tahun mencapai 500 juta yuan, meningkat 40%; Zhenghai dan Da Di Xiong juga telah mendapatkan izin ekspor ke AS. Penambahan 10 nama dalam daftar kontrol kali ini oleh Tiongkok adalah tindakan presisi dalam kerangka "mengizinkan klien komersial biasa, memotong pasokan khusus ke entitas militer tertentu," bukan embargo menyeluruh.
Jadi, logika ini berdampak terbatas pada laporan keuangan perusahaan bahan magnet.
10 perusahaan AS yang diblokir tidak berada dalam daftar klien utama mereka. Pendapatan sebenarnya Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetic Materials berasal dari motor kendaraan listrik dan robotika, tidak banyak hubungannya dengan ekspor ke militer AS.
Kontrol kali ini lebih merupakan dorongan sentimen sektoral bagi saham bahan magnet, belum tentu berubah menjadi pesanan nyata. Namun, yang benar-benar perlu diperhatikan di hilir logam tanah jarang, menurut saya, justru siapa yang bisnisnya dekat dengan tema militer dalam daftar ini.
Dalam hal ini, Da Di Xiong lebih sesuai dibandingkan dua lainnya.
Da Di Xiong kapitalisasi pasarnya kecil, pendapatan 2025 1.6 miliar yuan, laba bersih 57.4 juta yuan, tetapi ini adalah pemasok utama bahan magnet militer domestik. Data publik menunjukkan pangsa pasarnya di bidang ini melebihi 40%, produk digunakan dalam peralatan seperti mesin pesawat terbang, rudal, yang tepat sesuai dengan perusahaan militer dan drone AS yang disebutkan dalam daftar kontrol. Ini adalah titik narasi paling langsung yang menghubungkannya dengan peristiwa ini.
Namun, narasi yang sesuai tidak sama dengan aman: secara finansial, margin laba kotornya hanya 18%, rasio utang mendekati 60%, kemampuan menghasilkan uang dan bantalan keamanan finansial lebih tipis daripada rekan sektornya. Ditambah kapitalisasi pasar kecil, harganya naik cepat, turun juga cepat.
Cocok untuk mereka yang tahan volatilitas dan mementingkan "tema paling murni," tidak cocok sebagai penopang utama.
Zhenghai Magnetic Materials adalah tipe lain. Laba bersihnya pada 2025 meningkat lebih dari dua kali lipat, kekuatan pembalikannya lebih kuat daripada Da Di Xiong, tetapi pendorongnya berasal dari motor robot humanoid dan kendaraan listrik, hampir tidak terkait dengan daftar militer kali ini. Posisi rendahnya lebih karena kisah robotika belum sepenuhnya dihargai pasar.
Jadi, membaca rantai logam tanah jarang ini, hulu dan hilir berada dalam situasi berbeda.
Hulu memegang sumber daya, kelangkaan paling nyata, tetapi harga sudah mencerna berita positif, sekarang meneruskan di level tinggi. Bahan magnet hilir masih di posisi rendah, Da Di Xiong lebih sesuai dengan daftar militer, dengan konsekuensi kapitalisasi pasar kecil dan keuangan lemah; Zhenghai Magnetic Materials murah, tetapi relevansinya tidak kuat.
Drone: Daftar Menyentuh Jalur Ini, Tetapi Tidak Ada Keuntungan Langsung
Red Cat Holdings dan anak perusahaannya Teal Drones dalam daftar kontrol bergerak di bidang drone militer untuk pengintaian dan serangan di AS, tepatnya jenis pemasok drone militer yang ingin didukung AS untuk menggantikan produk Tiongkok.
Pasar secara alami akan mengasosiasikan dengan sektor drone militer di pasar saham A, tetapi logika keuntungan di sini mungkin tidak sama dengan logam tanah jarang. Ini tidak akan membawa pesanan ke perusahaan drone Tiongkok tertentu. Ini lebih menempatkan "konfrontasi AS-Tiongkok di drone militer" ke permukaan, membuat pasar kembali memperhatikan nilai strategis dan daya saing perdagangan militer drone militer domestik.
Mengikuti jalur ini untuk mencari target yang sesuai di pasar saham A, yang paling relevan secara bisnis adalah China Aerospace Long-March International (Zhong Wu Ren Ji).
Zhong Wu Ren Ji adalah pemimpin drone militer besar domestik, produk intinya adalah seri Wing Loong drone pengintai dan penyerang, sistem drone menyumbang lebih dari 90% pendapatan utama, terutama diekspor melalui perdagangan militer, merupakan model utama drone perdagangan militer Tiongkok.
Dari segi kesesuaian bisnis, ia memang berada di jalur yang sama dengan perusahaan drone AS yang disebutkan dalam daftar, relevansinya tertinggi di jalur ini.
Harga sahamnya saat ini 44 yuan, berada di dekat level terendah kisaran setahun, tetapi posisi ini terbentuk dari penurunan dari level tinggi, bukan karena belum bergerak.
Laporan keuangan 2025 menunjukkan kinerja perusahaan meningkat pesat seiring dengan pesanan perdagangan militer, pendapatan sembilan bulan pertama meningkat lebih dari tiga kali lipat secara tahunan (YoY), harga saham pernah mencapai 48 yuan, penurunan saat ini lebih mendekati pendinginan setelah realisasi.
Perlu diperhatikan bahwa pendapatan perdagangan militer sangat bergantung pada pesanan besar tunggal. Pada 2024, pendapatan turun 70% YoY dan masuk ke kerugian, 2025 rebound kuat. Karakteristik tahun besar-tahun kecil ini membuat penilaian kemurahan berdasarkan posisi harga tidak dapat diandalkan. Variabel sebenarnya adalah ritme penandatanganan dan pengiriman pesanan perdagangan militer berikutnya. Dari segi valuasi, PER perusahaan dalam jangka panjang berada di puluhan kali, juga tidak membentuk undervalued.
Membatasi Ekspor, Tidak Sepenuhnya Negatif Bagi Saham AS Terkait
Ini adalah pertanyaan yang paling menarik bagi pemegang saham AS terkait, dan jawabannya mungkin berbeda dengan intuisi: belum tentu.
MP Materials dan USA Rare Earth, yang paling signifikan dalam daftar kontrol ekspor, keduanya adalah inti dari upaya AS melepaskan ketergantungan pada logam tanah jarang Tiongkok. MP adalah satu-satunya perusahaan logam tanah jarang AS terintegrasi vertikal berskala, pada 2025 mendapatkan kepemilikan saham dari Departemen Pertahanan AS, sendiri adalah objek dukungan strategis nasional. Identitas ini menentukan situasinya adalah dua arah:
Tiongkok memutus aksesnya untuk mendapatkan barang dual-use dari Tiongkok, tetapi justru karena pertimbangan keamanan rantai pasokan, pemerintah AS mungkin memberinya lebih banyak pesanan dan subsidi.
Harga sebelum pengumuman juga mendukung penilaian ini. MP, USA Rare Earth, Red Cat Holdings sebelum berita kontrol keluar tidak berada pada level rendah, pasar tidak menjual lebih awal karena "kemungkinan akan disanksi", investor sebelumnya tidak menilai mereka sederhana sebagai korban.
Tentu saja, arah akhirnya menunggu pasar dibuka. Pengumuman dirilis hari Senin saat pasar saham AS belum dibuka, apakah sanksi dibaca sebagai negatif substantif, atau diimbangi oleh ekspektasi dukungan, jawabannya akan diberikan oleh transaksi setelah pasar dibuka.
Catatan: Artikel ini merupakan pengumpulan informasi dan analisis pandangan. Saham individu, peringkat, target harga yang disebutkan berasal dari sumber publik dan bersifat temporal, tidak dimaksudkan sebagai rekomendasi investasi apa pun. Pasar mengandung risiko, keputusan perlu diambil berdasarkan penilaian sendiri.
