Penulis: Zuoye Web3
Gelombang badai akan datang diiringi angin kencang, Stripe kembali mencoba mengakuisisi PayPal, roda nasib berputar, terakhir kali adalah 30 tahun lalu, ketika PayPal milik Peter Thiel bergabung dengan X.com generasi pertama milik Elon Musk.
Saya tidak mengerti, mengapa semua orang membicarakan pertumbuhan PayPal yang lesu, seolah-olah lintasan FinTech ini penuh bahaya bagi kita. Dua puluh tahun lalu, Peter Thiel memulai ekspedisinya dari pembayaran, memulai bisnis pertamanya, dan kelompok PayPal (PayPal Mafia) akhirnya bersatu. Ke mana pun Elon Musk pergi, rakyat menyambutnya dengan tulus, benar-benar meraih momentum yang tepat, semangat hidup yang bergelora dan segala hal yang bersaing berkembang, masih terbayang di depan mata. Hanya dalam dua puluh tahun, apakah Payment bisa berubah menjadi tempat pemakaman kita?
Pertumbuhan Adalah Keajaiban, Stablecoin Bukan
Stripe tidak IPO selama pandemi, sekarang tampaknya adalah sebuah kesalahan.
Segala upaya Stripe adalah untuk mimpi IPO yang masih jauh, dalam latar belakang pelonggaran moneter besar-besaran selama pandemi, valuasi Stripe pertama kali menyentuh $100B.
Namun tidak segera mengikuti Coinbase dan lainnya yang IPO, menyebabkan valuasinya terus merosot, salah menganggap peluang era sebagai hasil usaha pribadi. Maka, setelah merenung dalam kesedihan, Stripe memulai jalan akuisisi.
Stripe memulai dengan model ramah pengembang (Dev), API terintegrasi dengan satu klik, daya tariknya bagi pengembang tidak bisa dibilang kecil, ini juga adalah strategi paling khusus di industri pembayaran, tidak terpaku pada biaya dan skenario, tetapi menyentuh orang-orang yang benar-benar bekerja di balik mereka.
Stripe berharap dapat menggunakan kembali pengalamannya berulang kali, dari sisi B (perusahaan) masuk ke sistem akuisisi, dari sisi C (konsumen) masuk ke stablecoin, bahkan merambah ke sisi Agen dengan protokol ACP/MPP, berharap dapat membentuk ulang seluruh industri pembayaran.
Keterangan gambar: Perjalanan IPO Stripe yang berliku
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Industri pembayaran selalu memiliki dua karakteristik, yang juga menghambat kemajuan Stripe:
-
Industri pembayaran sangat terfragmentasi, pola belum berubah, menguasai satu negara, satu industri, atau bahkan beberapa perusahaan, bisa bertahan hidup terus, tidak bisa dihilangkan secara langsung oleh kekuatan luar; -
Pembayaran adalah produk sampingan perbankan, pengembang dan perusahaan B/C, pada akhirnya adalah eksternalisasi proses perbankan, stablecoin akhirnya juga dimasukkan ke dalam jalur perbankan.
Terutama serangkaian akuisisi di bidang stablecoin, dari penerbitan Bridge, hingga pintu masuk dompet Privy, bahkan Tempo dan OpenUSD, semuanya sulit mengulangi kejayaan Stripe di masa lalu.
Usulan akuisisi PayPal kali ini, sebenarnya adalah hasil sementara dari kegagalan Stripe mencoba membuka sisi C dengan stablecoin, mencoba melengkapi diri dengan bisnis sisi C PayPal.
Masalah PayPal bukan terletak pada ketidakmampuan mengikuti zaman, dari Venmo hingga PYUSD, tidak ada yang menyelamatkan tren penurunan PayPal.
Dengan kata lain, PayPal sudah terlalu tua, disfungsi struktural seluruh perusahaan sudah bukan sekadar bisa dihidupkan kembali dengan melakukan bisnis baru.
Stripe yang dimulai sedikit lebih lambat, masih ingin menambah lebih banyak kemungkinan naratif untuk dirinya sendiri sebelum IPO.
Jika Stripe membungkus sisi belakang (backend) untuk menguasai pasar pengembang, maka pasar stablecoin membungkus sisi depan (frontend) — kisah jaringan penerbitan kemungkinan besar sudah berakhir, Tempo dan OpenUSD akan menggegerkan harga saham Circle, tetapi tidak akan menyentuh Tether sedikit pun.
Jika batas atas Stripe adalah Coinbase atau Circle, maka IPO ditakdirkan mengalami nasib seperti harga saham turun drastis setelah IPO, dibandingkan dengan valuasi pasar Adyen dan valuasi Airwallex, naratif stablecoin Stripe dan naratif X Agent berguna.
Stablecoin bukanlah hal sehari-hari dari sistem pembayaran yang berlaku, ini adalah tren yang terlihat;
Agent masih harus mencari pintu masuk untuk dirinya sendiri, masuk ke sistem yang berlaku.
Di sisi positif berita, Agent sudah memegang stablecoin dan membeli komputasi (computing power) dan Token dengan gila-gilaan, tetapi selain kecurigaan atas jumlah (volume trading yang dibuat-buat), Agent masih belum masuk ke bisnis Web3, apalagi sistem perusahaan dan perbankan yang lebih konservatif.
Keterangan gambar: Agent saat ini terutama digunakan untuk menaikkan volume (trading)
Sumber gambar: @BarkerMoneyX
Sisi A (masa depan), sisi B, sisi C, sisi D (awal kesuksesan), tetapi valuasi Stripe sulit lolos dari batas atas wajar FinTech yaitu 50 miliar, 100 miliar mengandung terlalu banyak imajinasi aktif.
Jika tidak bisa mencapai masa depan dalam waktu singkat, maka memperluas skala dan ekosistem,adalah satu-satunya titik yang bisa Stripe tekankan, Anda bisa memahami Stripe sebagai produk opsi.
-
Agent akan menggunakan stablecoin OUSD, berjalan di atas Tempo, Stripe seharusnya setara dengan skala Visa; -
Agent akan menggunakan stablecoin, tetapi OUSD gagal, Tempo merebut sebagian pasar, Stripe seharusnya memiliki valuasi 100 miliar + valuasi rantai publik Tempo; -
Ekonomi Agent sulit menjadi kenyataan, Pembayaran Agen (Agentic Payment) tertutupi oleh konsep baru, maka Stripe paling tidak masih memiliki bisnisnya sendiri.
Kerugian investasi tentu saja adalah sebuah kesalahan, tetapi melewatkan peluang lebih akan menyesal seumur hidup, mulai dari masalah yang diberikan Stripe ke pasar primer, bagaimana seluruh industri pembayaran akan berevolusi, juga patut kita pikirkan lebih lanjut.
Pembayaran Hanya Pintu Masuk, Layanan Bernilai Tambah yang Untung
Agent adalah masa depan yang terlihat jelas, dengan syarat bisa bertahan hidup sampai hari itu.
Berdiri di pertengahan tahun 2026, adalah titik yang sangat halus, jendela waktu terakhir sebelum undang-undang yang jelas disahkan, pendapatan dari stablecoin mungkin akan diputuskan sekali untuk selamanya.
Di saat yang sama, masa depan panjang ekonomi Agent, fokus saat ini terpusat pada mode penggantian pekerja kerah putih dan kerah biru, serta bidang perangkat keras baru seperti perangkat yang dapat dikenakan (wearable) dan ponsel AIOS.
Tentang transformasi pembayaran oleh Agent, tidak memicu perhatian sosial, ada alasan untuk percaya bahwa ini adalah peluang tersembunyi dari stablecoin, peluang β yang dihadirkan zaman.
Keterangan gambar: Industri pembayaran yang bergerak abadi
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Namun, model operasi yang dibangun industri pembayaran di masa lalu dengan "izin + lokalisasi", mungkin akan menghadapi dampak berkelanjutan dari jaringan kliring.
Stablecoin di sisi depan masih memerlukan pintu masuk seperti deposit, serta pintu keluar seperti perputaran di rantai (on-chain), pencairan menjadi uang tunai, dan ini juga adalah dasar kepatuhan perbankan.
Dalam gelombang FinTech yang dipicu oleh internet selama 30 tahun terakhir, pada akhirnya meningkatkan kemampuan perbankan untuk mengendalikan pembayaran, tidak seperti penerbitan, konsumsi, hiburan, restoran, dll. yang langsung diubah, bahkan menghilang.
Di bawah gelombang teknologi, meskipun bank menjadi semakin transparan, mereka tetap menguasai uang tunai dan titik akhir akses melalui kantor cabang, dalam arti tertentu, fragmentasi industri pembayaran dapat dikaitkan dengan pembagian sektoral dan regional bank, sedangkan izin dan batas kedaulatan hanyalah pengakuan atas kenyataan.
Namun dalam aksi Stripe dan Circle, masih tersembunyi kemungkinan lain dari pembayaran, di sisi depan stablecoin untuk akuisisi pelanggan, di sisi belakang kliring untuk menghasilkan keuntungan.
Stripe dan Circle sebenarnya mirip, mewakili bentuk persilangan masa depan FinTech dan Crypto, keduanya melakukan rantai publik (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) dan jaringan kliring.
Alasannya bukan berbagi pendapatan dari penerbitan stablecoin, adalah karena Circle sudah mulai mensubsidi pihak saluran Hyperliquid, OUSD langsung membagikan keuntungan kepada mitra kerja, kedua pihak sudah mulai berkompetisi ketat, pasti bukan masa depan.
Tetapi sistem kliring, untuk pertama kalinya membuat rantai publik keduanya, tidak perlu secara paksa mensubsidi mitra kerja, tetapi murni mengandalkan efisiensi dana untuk memperoleh keuntungan dari efek jaringan pembayaran dan stablecoin.
Sistem kliring tidak rumit, kliring mata uang tradisional bergantung pada organisasi kartu, SWIFT, bank sentral dan bank komersial di berbagai negara, bertumpuk-tumpuk, sudah lama tidak sanggup menanggung beban.
Sedangkan rantai publik stablecoin yang baru, tidak memiliki beban sejarah, dapat fokus pada peningkatan efisiensi kliring, dan dengan Circle dan Stripe mendapatkan izin bank khusus OCC (disetujui dengan syarat), setelah berbagi keuntungan stablecoin, mereka pasti akan menuju kliring.
Dan jaringan kliring, berpotensi untuk sebagian terlepas dari sistem perbankan komersial, dan menyimpan keuntungan di tangan mereka sendiri.
Kesimpulan
Stripe melewatkan jendela IPO selama pandemi, memasuki perang parit pembayaran pihak ketiga, pertempuran ini adalah mode Verdun yang abadi, tidak akan pernah bisa mengalahkan pemain kecil di berbagai daerah dan industri hanya dengan skala.
Harus hidup dengan cara yang berbeda, menghadapi perbankan dengan efisiensi, dari PayPal ke Stripe, dari stablecoin ke Agent, industri pembayaran empat generasi hidup bersama, akankah menang kali ini?
