Original |Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Golem(@web3_golem)
Pada 6 April, Polymarket mengumumkan akan melakukan pembaruan besar pada platform dalam 2 hingga 3 minggu ke depan, termasuk meningkatkan CTF dan CLOB ke V2, serta mengganti jaminan platform dari USDC.e menjadi stablecoin asli Polymarket USD.
Menurut pengenalan resmi, Polymarket USD didukung 1:1 oleh USDC. Bagi sebagian besar pengguna, transisi dari USDC.e ke Polymarket USD tidak terasa, front-end akan menanganinya secara otomatis, pengguna hanya perlu mengonfirmasi sekali. Untuk pengguna tingkat lanjut dan pedagang yang hanya menggunakan API, proses transisi mungkin sedikit lebih rumit, tetapi juga tidak akan ada kesulitan, mereka perlu membungkus USDC atau USDC.e mereka ke dalam Polymarket USD melalui fungsi wrap() dari kontrak akses jaminan.
Secara permukaan, Polymarket hanya mengganti jaminan perdagangan di latar belakang. Seiring dengan berkembangnya platform, terus menggunakan USDC.e memang merupakan risiko tersembunyi. Pada Februari tahun ini, Circle dan Polymarket telah mengumumkan akan memigrasi USDC.e yang di-bridge ke USDC asli, sekarang hanya melanjutkan kerja sama secara normal.
Tetapi Polymarket tidak memilih untuk langsung memperkenalkan USDC asli untuk menggantikan USDC.e, melainkan masih menambahkan satu lapisan kulit, tujuannya adalah untuk mengendapkan USDC di kolam dana mereka sendiri, nama kulit ini adalah Polymarket USD. Oleh karena itu, kehadiran Polymarket USD benar-benar merupakan sebuah "One more thing"(Catatan Odaily: One more thing adalah tradisi klasik dari konferensi Apple, sekarang berarti aksi puncak perusahaan, mengubah industri, dll.).
Polymarket Menguasai Hak Mencetak Uang
Makna pertama dari hal ini adalah Polymarket dapat mengendapkan dana pengguna.
Dulu, uang yang disimpan pengguna ke Polymarket akan berubah menjadi USDC.e. Anda dapat memahaminya seperti ini, Polymarket adalah tempat perdagangan yang sangat besar, hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, menetapkan harga, dan melikuidasi, uang meskipun mengalir melaluinya, tetapi uang itu sendiri bukan bagian dari sistemnya, Polymarket bukanlah perbendaharaan.
Tetapi segera akan berbeda, ketika mengganti USDC.e dengan Polymarket USD, Polymarket dapat mengulurkan tangannya ke uang yang awalnya hanya "lewat". Seperti yang dikatakan resmi oleh Polymarket, pengalaman sehari-hari pengguna tidak terpengaruh, tetapi sebenarnya jalur penyelesaian on-chain di belakang telah diubah, perubahan ini tidak kalah dengan lompatan bursa dari mengandalkan lembaga kliring pihak ketiga ke membangun pusat kliring sendiri.
Polymarket USD didukung 1:1 oleh USDC, artinya, di masa depan, berapa banyak Polymarket USD di pasar, akan ada berapa banyak USDC di kolam dana Polymarket. Saat ini, setiap pasang saham Ya/Tidak di Polymarket didukung oleh USDC.e, ketika pemain bertaruh atau menyelesaikan, USDC.e juga mengalir di chain, tetapi setelah diganti dengan Polymarket USD, meskipun akan terus mengalir di chain dengan operasi pengguna, USDC di kolam dana Polymarket tidak akan mengalir karenanya. Jadi selama pengguna tidak menebus, uang ini hampir sama dengan milik Polymarket.
Polymarket dari sebuah skenario penggunaan stablecoin, sebaliknya menguasai hak mencetak uang on-chain, Polymarket USD mengalihkan aset pengguna dari "laut lepas" ke "danau internal" Polymarket, sekali dana mulai mengendap, Polymarket tidak lagi hanya sebuah platform perdagangan prediksi, model bisnis juga tidak hanya bergantung pada komisi transaksi, karena dapat mulai memainkan permainan "uang menghasilkan uang" tertua di pasar keuangan.
Menambah Saluran Pendapatan Polymarket
Makna kedua dari hal ini adalah ekspansi bisnis Polymarket.
Saat ini model bisnis pasar prediksi sangat sederhana, yaitu memungut biaya transaksi. Setelah Polymarket menyesuaikan mekanisme biaya transaksi pada 30 Maret(Catatan Odaily: Berdasarkan kategori Crypto, Sports yang ada, juga memasukkan kategori pasar seperti Finance, Politics, Economics, Culture, Weather ke dalam ruang lingkup biaya taker fee), pendapatan biaya harian Polymarket telah melebihi 1 juta dolar AS.
Pendapatan biaya harian Polymarket
Meskipun sangat mengesankan, tetapi masih belum cukup untuk memenuhi ambisi Polymarket. Pasar prediksi meskipun saat ini adalah jalur yang paling dicari di pasar, tetapi langit-langit model bisnis tidak terlalu tinggi, parit pertahanan proyek juga sangat tunggal (izin regulasi), dan daya rekat pengguna juga tidak terlalu tinggi. Dalam situasi semua orang melakukan pasar prediksi, apa yang membuat Polymarket yakin bahwa di masa depan tidak akan dikalahkan oleh pesaing?
Sekarang jawaban yang diberikannya adalah: Saya tidak hanya mencocokkan transaksi, saya juga dapat menggerakkan uang pemain.
Dari sudut pandang esensi bisnis, hal paling menarik dari stablecoin selama bertahun-tahun ini bukanlah pembayaran dan transfer yang cepat, tetapi mesin pencetak uang yang rendah hati tetapi sangat menguntungkan di belakangnya—pendapatan aset cadangan. Pada tahun 2025, sebagian besar pendapatan Circle masih berasal dari pendapatan cadangan. Polymarket memahami model ini, sehingga meluncurkan Polymarket USD.
Menurut data Dune, nilai kontrak terbuka di platform Polymarket telah melebihi 400 juta dolar AS. Jika uang ini semua diganti dengan Polymarket USD, Polymarket hanya perlu menyimpan USDC yang dijaminkan di dasar ke dalam akun institusional Circle atau menaruhnya di protokol obligasi pemerintah AS, dengan tingkat bunga bebas risiko 4%-5%, setiap tahun hanya dengan duduk diam dapat menerima puluhan juta dolar AS "pajak bunga".
Pendiri Defillama 0xngmi bahkan secara langsung menyatakan dalam postingannya bahwa ada sekitar 1,25 miliar dolar AS di dompet pengguna Polymarket, jika mereka mempertahankan pendapatan bunga ini, dengan tingkat bunga saat ini, mereka akan mendapatkan pendapatan tambahan 54 juta dolar AS per tahun. Bahkan Polymarket dapat berpartisipasi dalam keuangan DeFi dengan APY yang lebih tinggi, mengubah dana yang tertahan pengguna di platform prediksi menjadi leverage hidup, dan kemudian mengembalikan pendapatan jatuh tempo kepada pengguna, secara tidak langsung melakukan lindung nilai untuk pengguna.
Kurva OI dan volume perdagangan harian Polymarket
Pasar prediksi secara alami memiliki dua karakteristik, pertama dana tertahan, kedua konfigurasi ulang frekuensi tinggi yang didorong oleh peristiwa. Uang pengguna tidak akan benar-benar masuk keluar dalam hitungan detik seperti kasino,要么 sudah dalam posisi,要么 berbaring di akun menunggu peristiwa berikutnya, perubahan odds berikutnya.Uang jenis ini, paling cocok untuk diolah kembali secara finansial, dan bagi pengguna juga ada alasan yang indah: meningkatkan efisiensi dana.
Tentu saja, Polymarket sekarang belum secara terbuka mengatakan bahwa setelah meluncurkan stablecoin pasti akan melakukan ekstraksi pendapatan atau keuangan on-chain. Tetapi jalan ini hampir merupakan hal yang mudah, asalkan skala Polymarket USD di masa depan semakin besar, secara alami memiliki ruang untuk melakukan manajemen pendapatan, ekspansi jaminan, kombinasi keuangan dalam platform.
Beberapa waktu lalu, RUU CLARITY masih ditentang karena mungkin melarang perusahaan crypto memberikan bunga stablecoin kepada pengguna, jika akhir dari kontroversi masih melarang, maka semua deduksi potensi Polymarket USD di atas akan menjadi sia-sia. Tetapi pada 6 April, menurut media AS, perbedaan pendapat inti antara crypto dan perbankan AS mengenai mekanisme pendapatan stablecoin mungkin mendekati penyelesaian, meskipun detailnya belum diungkapkan, tetapi ekspektasi keseluruhan cenderung optimis, dan RUU CLARITY mungkin memasuki tahap tinjauan komite pada akhir April.
Jadi, jangan pernah berpikir bahwa Polymarket masih jauh dari ini.
Polymarket Menguasai Hak Distribusi USDC
Peluncuran stablecoin oleh Polymarket ini, juga memiliki makna ketiga, yaitu menguasai hak distribusi USDC.
Hari ini, Polymarket masih merupakan skenario distribusi besar dalam sistem USDC, Circle menyediakan USDC asli, Polymarket mendistribusikan USDC, kedua belah harmoni. Polymarket sedang dalam momentum perkembangan yang kuat, tidak diragukan lagi di masa depan cadangan USDC yang mengendap di dalam platform akan semakin besar, bahkan mungkin menjadi saluran distribusi yang sama pentingnya dengan Coinbase. Sampai saat itu, hubungan Polymarket dan Circle, mungkin juga akan berubah.
Sebuah realitas di dunia stablecoin adalah, hak penerbitan dan hak distribusi sama pentingnya, sehingga Coinbase dapat mengambil lebih dari setengah pendapatan cadangan Circle. Oleh karena itu, di masa depan ketika Polymarket menjadi saluran distribusi penting USDC, pasti juga akan tumbuh hak tawar, dan akan memenuhi syarat untuk mengambil sebagian besar proporsi pendapatan cadangan. Bahkan, ketika Polymarket USD berkembang cukup matang, dapat mengeksplorasi stablecoin yang didukung multi-cadangan, tidak hanya bergantung pada USDC saja.
Ini juga mengapa saya berpikir, Polymarket USD bukanlah pembaruan biasa Polymarket, tetapi sebuah pembaruan identitas.Polymarket akan berevolusi dari "platform yang memungut biaya di sekitar fluktuasi peristiwa", menjadi platform yang juga兼具"mengorganisir dan membersihkan di sekitar dolar".
Yang pertama adalah logika kasino, sedangkan yang kedua adalah logika bank.
Parit pertahanan Polymarket karena itu bertambah satu. Ini masih mempertahankan narasi indah bahwa informasi adalah pasar, penetapan harga fakta lebih awal. Tetapi dalam model bisnis, itu diam-diam memindahkan dirinya ke tempat yang lebih penting, tidak lagi puas hanya menjadi arus permukaan pasar, tidak lagi puas hanya menarik pengguna dengan odds, dan tidak lagi puas memberikan bagian paling gemuk dari rantai industri (pendapatan cadangan aset) kepada orang lain.
