Penulis: Nancy, PANews
Narasi keuangan on-chain sedang bergerak cepat ke pasar global.
Kurang dari seminggu, beberapa media arus utama mengalihkan pandangan mereka ke Hyperliquid. Platform Perp DEX yang sebelumnya fokus pada derivatif kripto ini sedang mengalami "momen keluar dari lingkaran", dengan hak penentuan harga terdesentralisasi menjadi fokus diskusi Wall Street. Namun, seiring dengan terus meluasnya volume perdagangan on-chain, keseimbangan antara inovasi terdesentralisasi dan pengawasan kepatuhan juga menjadi tantangan yang tidak terelakkan.
HIP-3 Menginvasi Keuangan Mainstream, Hyperliquid adalah Taman Bermain Paus
Sebagai pemimpin Perp DEX, Hyperliquid terus memperlebar jarak dengan pesaingnya, dan secara bertahap menjadi kekuatan infrastruktur baru di pasar keuangan mainstream.
Menurut data DeFiLlama per 16 Maret, volume perdagangan bulanan Hyperliquid mencapai $173,42 miliar, jauh melampaui platform sejenis.
Perdagangan RWA (Aset Dunia Nyata) adalah pendorong pertumbuhan penting Hyperliquid baru-baru ini. Data platform menunjukkan, hanya dalam 24 jam terakhir, volume perdagangan kontrak berlanjutnya mencapai $5,4 miliar, dengan sektor HIP-3 menyumbang sekitar 21,3% (sekitar $1,15 miliar).
HIP-3 menerapkan pasar futures berlanjut untuk berbagai aset seperti komoditas besar, indeks saham, dll. Di antara aset tradisional pada HIP-3 ini, permintaan dan aktivitas minyak mentah WTI, perak, minyak mentah Brent, dan XYZ100 saat ini paling signifikan, dengan volume perdagangan harian minyak mentah WTI bahkan mencapai lebih dari 35% dari total.
Di balik ekspansi volume perdagangan yang cepat, sejumlah besar pemain paus (whale) sedang membanjiri Hyperliquid, dengan jumlah pengguna globalnya telah melebihi 1,729 juta. Menurut analisis lebih lanjut dari layanan analisis data ekosistem Hyperliquid Hub, total volume perdagangan Hyperliquid telah mencapai $411 triliun yang mencengangkan, di mana hanya 100 alamat teratas yang menyumbang lebih dari $334 triliun, atau 81,3% dari total volume perdagangan. 200 alamat teratas hampir mendominasi 98,81%, menyisakan volume perdagangan dari alamat lainnya hanya sekitar 1,19%.
Jelas, Hyperliquid bukanlah taman bermain untuk retail, tetapi didominasi oleh sejumlah kecil pedagang dengan modal besar dan sangat aktif, seperti institusi, paus, pedagang frekuensi tinggi, dan market maker profesional.
Lebih lanjut, jumlah pedagang independen di HIP-3 telah mencapai lebih dari 1,85 juta (Catatan: dompet yang sama jika terhubung pada tanggal yang berbeda, akan dihitung sebagai dua dompet terpisah), dengan lebih dari 810.000 pedagang baru dalam sebulan terakhir, semakin mengonfirmasi kebutuhan perdagangan aset yang ditokenisasi.
Di balik pertumbuhan signifikan bisnis HIP-3 baru-baru ini, ada kaitan langsung dengan peristiwa konflik AS-Iran, menjadikan Hyperliquid sebagai hub baru untuk perdagangan makro global. Media arus utama seperti Bloomberg, Wall Street Journal, dan Fortune dalam laporan terkini mereka, secara langsung menggunakan kontrak minyak Hyperliquid sebagai referensi harga terkait, dan mencatat bahwa sebelum pembukaan perdagangan Senin di CME (Chicago Mercantile Exchange), Hyperliquid telah menyelesaikan penemuan harga pada akhir pekan, menjadi jendela real-time untuk aset makro global.
Berkat perebutan hak penentuan harga TradFi, kekosongan likuiditas, dan kebutuhan lindung nilai makro, Hyperliquid mulai benar-benar "menginvasi" pasar keuangan mainstream.
Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, juga menyatakan bahwa peristiwa AS-Iran membuat pasar kripto yang tidak pernah tutup menjadi sorotan. Di masa lalu, jika terjadi guncangan geopolitik besar pada Minggu pagi, investor biasanya menunggu hingga pasar berjangka AS dibuka pada Minggu sore pukul 6 (Waktu Timur AS) untuk memahami dampaknya. Kini, mereka dapat langsung beralih ke platform perdagangan on-chain yang beroperasi 24/7, menyelesaikan transaksi secara real-time. Migrasi industri keuangan ke on-chain adalah tren yang tidak dapat dibalik, seperti bola yang menggelinding ke bawah bukit, tak terhentikan dan jauh lebih cepat dari yang dibayangkan. Namun, masih ada hambatan untuk berpartisipasi dalam pasar on-chain, termasuk familiaritas dengan dompet, stablecoin, serta operasi platform seperti Hyperliquid dan Uniswap. (Bacaan terkait: Di Luar Waktu Wall Street, Hak Penentuan Harga Aset Tradisional Beralih ke On-Chain)
Menghadapi tren keuangan on-chain yang berkembang pesat ini, pemain keuangan tradisional seperti Nasdaq dan CME juga mulai mengembangkan bisnis perdagangan tokenisasi, untuk memperebutkan keunggulan pasar di masa depan.
Futures Berlanjut Kripto Kemungkinan Diluncurkan di AS Bulan Depan, Hyperliquid Menghadapi Tantangan Kepatuhan
Sejak tahun lalu, pasar Perp DEX mengalami ledakan likuiditas yang signifikan.
Laporan CoinGecko baru-baru ini menunjukkan bahwa pada tahun 2025, kontrak berlanjut DEX melonjak menjadi $6,7 triliun, meningkat sekitar 346% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara open interest CEX turun 20,8% pada periode yang sama. Di balik tren ini, adalah kebangkitan DEX berlanjut seperti Hyperliquid dan Lighter, yang juga mencerminkan perpindahan dana besar-besaran dari CEX ke DEX.
Lingkungan regulasi yang semakin jelas juga semakin memperbesar ruang perkembangan pasar kontrak berlanjut, membuat lebih banyak dana mainstream bersedia memasuki bidang ini. Baru-baru ini, Ketua CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) Mike Selig dalam pidato publiknya membahas perkembangan regulasi futures berlanjut kripto dan pasar prediksi. Dia menyatakan CFTC sedang berupaya meluncurkan futures berlanjut sejati di AS, dan diperkirakan akan mengumumkan kebijakan terkait dalam sebulan ke depan, untuk menarik likuiditas kembali ke AS, sekaligus memberikan perlindungan yang lebih baik bagi investor. Selig juga mencatat bahwa di masa lalu, karena ketidakpastian regulasi, banyak likuiditas mengalir ke luar negeri, dan CFTC sedang bekerja sama dengan Ketua SEC AS Paul Atkins untuk memajukan Project Crypto, guna mengoordinasikan reformasi regulasi aset digital.
Namun, kejelasan regulasi juga dapat membawa hasil lain. Begitu jalur perdagangan on-chain yang tanpa izin dan tanpa perantara dipecah karena kebutuhan kepatuhan, daya tarik inti Perp DEX mungkin akan sangat berkurang, dan langsung menghadapi persaingan dari platform kripto yang patuh serta lembaga keuangan tradisional.
Faktanya, bagi banyak pengguna, selain faktor-faktor seperti insentif, kebutuhan penyimpanan mandiri (self-custody), efisiensi modal, dan kebutuhan lindung nilai, tidak perlunya KYC juga merupakan alasan penting yang menarik dana masuk ke perdagangan on-chain.
Sebagai contoh, analis on-chain Eye sebelumnya men-tweet bahwa beberapa pihak institusional yang aktif di Hyperliquid, setelah dompet perdagangan on-chain mereka diidentifikasi, menunjukkan ketidaknyamanan yang jelas, bahkan secara aktif menghubungi analis untuk menekan agar menghentikan pengungkapan informasi, yang alasannya sering kali terkait dengan kemungkinan transaksi yang merugi diketahui pihak luar.
Jika Hyperliquid ingin dianggap sebagai peserta yang sah dalam sistem keuangan baru, mereka mungkin harus menerima dan mematuhi aturan regulasi yang sesuai. Terutama dalam latar belakang platform yang sebelumnya pernah mengalami kasus kontroversial seperti manipulasi token dan perdagangan orang dalam, tekanan kepatuhannya mungkin akan semakin meningkat.
Untuk mengatasi tantangan regulasi, Hyperliquid pada bulan Februari tahun ini secara resmi mendirikan Pusat Kebijakan Hyperliquid di Washington DC, dengan pengacara kripto senior Jake Chervinsky menjabat sebagai CEO pertama. Pusat ini bertujuan untuk menciptakan jalur hukum untuk adopsi DeFi yang luas di AS, membantu Kongres dan lembaga federal memahami teknologi dasar DeFi, dan memberikan dukungan profesional untuk penyusunan aturan regulasi.
Chervinsky mengenai hal ini menyatakan bahwa kerangka regulasi saat ini terbentuk di "era analog", sulit untuk mencakup bentuk-bentuk perdagangan baru seperti protokol terdesentralisasi. Salah satu tugas utama pusat kebijakan adalah menyusun kerangka hukum untuk kontrak berlanjut. Untuk mendukung operasinya, yayasan terkait Hyperliquid telah menyumbangkan 1 juta token asli platform HYPE (nilai saat ini sekitar $28 juta) untuk mendukung operasi pusat.
Salah satu pendiri Hyperliquid, Jeff Yan, dalam wawancara terkini menekankan bahwa dia berharap platformnya "selalu digunakan", bukan menghilang dengan cepat seiring perubahan popularitas pasar. Secara bersamaan, memisahkan Hyperliquid Labs dari platform dan ekosistem Hyperliquid, dan berkomitmen untuk membangun Hyperliquid menjadi platform yang netral secara finansial, menyediakan infrastruktur yang berkelanjutan untuk pengembangan kontrak berlanjut on-chain dan keuangan terdesentralisasi.
Ketika DeFi mencoba menantang keuangan tradisional, kepatuhan telah menjadi prasyarat untuk membuka pasar yang lebih besar. Ini bukan hanya ujian yang dihadapi Hyperliquid, tetapi juga realitas yang harus dihadapi oleh DEX lainnya dan bahkan seluruh sektor DeFi.
