Inflasi AS CPI bulan Juni turun menjadi 3.5% year-on-year, CPI inti hampir stabil secara bulanan, di permukaan terlihat inflasi telah mendingin secara signifikan. Namun, New Huo Research berpendapat bahwa pasar tidak boleh terlalu optimis terlalu dini. Penurunan CPI bulan Juni terutama didorong oleh sektor energi, komoditas inti yang dikeluarkan makanan dan energi masih terus mengalami kenaikan harga—naik 0.7% di Maret, 0.7% di April, 0.2% di Mei, dan 0.2% di Juni, PPI komoditas inti di sisi produksi bahkan mencapai 5.1% year-on-year. Ketua The Fed Wash secara terbuka menyatakan "data inflasi kali ini tidak mencerminkan situasi inflasi yang mendasar dengan sempurna", biaya layanan keuangan dan rawat inap dalam layanan inti masih naik, core PCE bulan Juni kemungkinan besar mencatat pertumbuhan positif ringan. Yang lebih penting, sejak Wash menjabat, dia berulang kali menekankan independensi The Fed dan berjanji untuk 'toleransi nol' terhadap inflasi. Ini berarti bahwa meskipun inflasi mengalami penurunan jangka pendek, The Fed tidak akan dengan mudah beralih ke sikap dovish. Jika harga energi selanjutnya naik kembali karena situasi Timur Tengah, ekspektasi inflasi mungkin bangkit kembali, dan pada saat itu sikap hawkish The Fed akan membentuk tekanan berkelanjutan pada aset berisiko.
Sejalan dengan risiko inflasi, adalah tekanan struktural empat lapis yang dialami oleh semikonduktor memori. Pekan lalu, Micron turun 13.3%, SK Hynix turun 18.24%, indeks KOSPI Korea anjlok 9.48% dan memicu circuit breaker. Ini bukan profit-taking biasa. Kebangkitan risiko geopolitik ditambah dengan akumulasi keuntungan yang didorong oleh tema AI, pasar mulai mempertanyakan keberlanjutan pengeluaran modal AI—kapan investasi besar akan berubah menjadi pengembalian nyata menjadi pertanyaan inti yang diperhatikan investor. Yang paling harus diwaspadai adalah proses deleveraging pasar Korea. Saldo pembiayaan dan rasio leverage Korea berada pada tingkat ekstrem tinggi sejarah, regulator telah turun tangan mengevaluasi risiko sistemik ETF leverage saham tunggal, beberapa perusahaan sekuritas menaikkan persyaratan margin, namun deleveraging masih memiliki jarak yang cukup jauh untuk menyelesaikan tahapan tertentu, volatilitas akan terus meningkat dalam jangka pendek.
Dibandingkan dengan volatilitas ekstrem pasar tradisional, performa pasar kripto pekan lalu stabil, BTC naik 1.3%, ETH naik 3.4%, berhasil menciptakan performa independen. ETF spot Bitcoin AS berubah dari arus keluar bersih besar menjadi arus masuk bersih berkelanjutan, diskon negatif Coinbase terus menyempit, ekosistem Robinhood Chain meledak—volume perdagangan minggu pertama DEX-nya melewati $3.1 miliar dan masuk ke lima besar global, saldo stablecoin on-chain bertahan di atas $260 juta. Dari sisi kebijakan, Senat AS diharapkan dapat memajukan pembahasan RUU "CLARITY Act" minggu ini, RUU ini saat ini telah terdaftar di kalender legislatif No. 423, hambatan utama terletak pada penyelesaian masalah kepatuhan stablecoin dan anti-pencucian uang yang menjadi perhatian Partai Demokrat, sebelum masa reses Agustus adalah jendela realistis terakhir untuk disahkan pada tahun 2026.
Secara keseluruhan, dalam jangka pendek, kemungkinan mata uang kripto menciptakan bull market independen tidak besar. Dengan risiko inflasi berulang yang meningkat, The Fed mempertahankan sikap hawkish, dan volatilitas pasar saham global yang membesar sebagai premis besar, aset berisiko secara keseluruhan tertekan, mata uang kripto sulit terhindar. Namun, fundamental pasar kripto terus membaik, arus masuk dana ETF yang berkelanjutan, penyempitan diskon Coinbase, peningkatan aktivitas ekosistem on-chain, semuanya menunjukkan bahwa dukungan dasar pasar sedang diperkuat. Dari sisi teknis, BTC dan ETH menunjukkan dukungan kuat di posisi rata-rata bergerak harian dan garis tengah Bollinger Bands, baru-baru ini berhasil menciptakan tren rebound osilasi yang cukup baik. New Huo Research mempertahankan penilaian sebelumnya, Bitcoin di sekitar $60.000 masih berada dalam zona konfigurasi dengan nilai yang bagus. Pada posisi saat ini, risiko penurunan relatif terkendali, sedangkan ruang naik tergantung pada kapan lingkungan makro berbalik arah serta kemajuan implementasi katalis kebijakan seperti CLARITY Act. Menunggu sinyal konfirmasi kedua pembentukan dasar pasar yang ditumpangkan dengan pembalikan arah makro, adalah titik waktu kunci untuk memulai tren bull market yang sesungguhnya.
