Perusahaan riset Galaxy Research, yang berspesialisasi dalam cryptocurrency, menyatakan bahwa Ethereum ($ETH) dan Solana ($SOL) sedang mempertimbangkan kemungkinan perubahan signifikan dalam kebijakan mereka terkait pasokan token dan inflasi, dan investor harus memperhatikan potensi perubahan dalam struktur pasokan. Menurut perusahaan tersebut, pertanyaan mendasar yang dihadapi kedua jaringan adalah bagaimana menyeimbangkan anggaran insentif yang diperlukan untuk menjamin keamanan blockchain dengan tekanan jangka panjang terhadap pasokan token.
Galaxy Research menyoroti EIP-8361, atau 'pembakaran bertahap reward penerbitan,' sebuah proposal yang diajukan oleh enam peneliti, termasuk peneliti dari Ethereum Foundation Justin Drake, yang bekerja di lingkungan Ethereum. Proposal ini mengatur pembakaran sebagian besar reward yang dibayarkan kepada validator seiring dengan peningkatan jumlah $ETH yang di-staking. Jika jumlah $ETH yang di-staking mencapai 50% dari total pasokan, 100% reward validator akan dibakar, yang akan menghilangkan insentif ekonomi untuk staking $ETH baru di atas level tersebut.
Saat ini, sekitar sepertiga dari pasokan $ETH sedang di-staking, tetapi jika proposal diterima, hasil tahunan di tingkat konsensus dapat turun dari sekitar 2,6% menjadi 1,2%. Pendapatan dari MEV dan biaya prioritas tidak akan terpengaruh oleh perubahan ini. Jika regulasi diterima, direncanakan periode transisi sekitar 18 bulan. Mengingat jadwal pembaruan biasa Ethereum, para staker mungkin memiliki sekitar dua tahun untuk beradaptasi dengan model baru ini.
Namun, Galaxy Research menekankan bahwa EIP-8361 masih dalam tahap draft, dan tidak ada proses pemungutan suara maupun jadwal implementasi yang pasti. Proposal ini sedang dipertimbangkan untuk dimasukkan ke dalam pembaruan Hegotá, yang rencananya akan menyusul pembaruan Glamsterdam. Meskipun proses seleksi diperkirakan akan berlangsung hingga November, bahkan jika proposal diterima, pembaruan tersebut diperkirakan tidak akan dirilis sebelum akhir tahun 2027.
Inti diskusi di sekitar Ethereum adalah seberapa tinggi tingkat staking harus naik dalam jangka panjang. Para peneliti yang mengembangkan EIP-8361 percaya bahwa model insentif saat ini secara konstan mendorong naik tingkat staking, berpotensi mencapai sekitar 55% pada tahun 2028. Menurut para peneliti, hal ini dapat menyebabkan peningkatan konsentrasi di antara penyedia layanan staking likuid dan operator validator besar. Model yang diusulkan bertujuan untuk menghilangkan basis hasil perpetual $ETH, membatasi pengenceran pasokan, dan memperkuat sifat moneter $ETH.
Sebaliknya, beberapa tokoh terkemuka di komunitas DeFi, staking, dan pengembang Ethereum berpendapat bahwa penurunan tajam dalam hasil dari staking dapat memberi tekanan pada validator individu, merugikan ekosistem DeFi Ethereum, dan mengurangi permintaan dari investor institusional. Kritik juga berfokus pada kemungkinan bahwa perkiraan waktu untuk perubahan signifikan dalam kebijakan moneter Ethereum mungkin terlalu cepat.
Di jaringan Solana, dua proposal terpisah sedang dipertimbangkan dalam kerangka tata kelola jaringan yang baru. Proposal SIMD-0550, yang dinilai di bawah SGP-0002, bertujuan untuk meningkatkan tingkat deflasi tahunan Solana dari 15% menjadi 30%. Jika ini tercapai, tanggal pencapaian tingkat inflasi akhir $SOL sebesar 1,5% akan dimajukan dari 2032 menjadi 2029. Menurut data Galaxy Research, perubahan ini dapat berarti pengurangan dari pasokan masa depan sekitar 18,9 juta $SOL.
SIMD-0553, yang termasuk dalam SGP-0003, bertujuan untuk mengubah sistem biaya transaksi di Solana. Alih-alih model biaya tanda tangan tetap yang ada, akan diperkenalkan sistem biaya yang bervariasi tergantung pada sumber daya komputasi yang diperlukan untuk transaksi, dan semua biaya ini akan dibakar. Diperkirakan perubahan ini dapat meningkatkan pengeluaran harian $SOL di Solana dari sekitar 650 $SOL menjadi 7500–9000 $SOL.
Kedua proposal untuk Solana telah memasuki fase diskusi setelah mendapatkan dukungan yang diperlukan sebesar 15% dari peserta aktif. Setelah sekitar 16 hari diskusi, proses pembentukan opini tentang staking dan pemungutan suara akan dimulai, yang akan berlangsung selama 11 epoch, atau sekitar 22 hari. Untuk diterima, proposal memerlukan dukungan dua pertiga dari ukuran staking yang menentukan.
Menurut data Galaxy Research, meskipun perubahan yang dibahas di Ethereum dan Solana memiliki struktur yang berbeda, keduanya bermuara pada pertanyaan mendasar yang sama: berapa banyak token yang perlu diterbitkan untuk menjamin keamanan jaringan dan kompromi keamanan apa yang dapat diterima sebagai imbalan untuk mengurangi inflasi?
Firma riset mencatat bahwa proposal untuk Solana lebih terbatas dan langsung bertujuan untuk meningkatkan kelangkaan token dibandingkan dengan perubahan di Ethereum. Meskipun penurunan inflasi yang lebih cepat akan menguntungkan pemegang jangka panjang $SOL, biayanya terutama akan ditanggung oleh validator dan staker, yang keuntungan dari staking akan menurun lebih cepat. SIMD-0553, yang mengatur pembakaran biaya transaksi, dapat memperkuat hubungan antara penggunaan jaringan dan transfer nilai dalam $SOL.
Galaxy Research juga menambahkan bahwa kebijakan inflasi saat ini secara historis telah memainkan peran penting bagi kedua blockchain. Penerbitan token memungkinkan pembayaran kepada validator dan mendanai keamanan blockchain selama periode ketika jaringan belum memiliki aktivitas ekonomi yang cukup. Namun, perusahaan percaya bahwa insentif ini tidak harus permanen.
Menurut Galaxy Research, model jangka panjang yang lebih sehat adalah mengubah aktivitas validator menjadi layanan infrastruktur berpenghasilan rendah, serta mendanai keamanan jaringan melalui aktivitas ekonomi di blockchain dan permintaan untuk ruang blok, bukan melalui penerbitan token baru.
Namun, perusahaan percaya bahwa perubahan hanya dari sisi pasokan tidak akan cukup untuk menentukan harga $ETH atau $SOL. Galaxy Research menyatakan: 'Regulasi dari sisi pasokan dapat membantu dan menciptakan narasi yang menarik, tetapi ini bukanlah batasan utama bagi kedua blockchain. Permintaanlah yang pada akhirnya akan mengubah harga aset-aset ini.'
Galaxy Research menyatakan bahwa peningkatan infrastruktur teknologi ekosistem Ethereum dan Solana, perluasan adopsi di sektor korporat, dan pengembangan produk untuk pengguna individu harus tetap menjadi prioritas. Menurut firma riset tersebut, meskipun fungsi keamanan yang mendesentralisasikan jaringan dari sistem terpusat sangat penting dalam jangka panjang, hal itu tidak boleh mengaburkan upaya untuk menciptakan permintaan pada tingkat adopsi saat ini.
*Ini bukan rekomendasi investasi.
end-content
