Article : ChandlerZ, Foresight News
Le 13 juillet, Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a publiquement admis sur X l'échec de la stratégie des jetons de contenu (content coins) menée depuis plus d'un an sur le réseau Base. Base a vigoureusement promu les jetons de contenu à partir de 2025 via la plateforme Zora, les intégrant comme fonctionnalité centrale dans son produit portefeuille, propulsant un temps Base au rang de L2 avec le plus grand nombre de nouveaux jetons émis.
Brian Armstrong a déclaré que « cela n'a pas marché, nous avons changé de cap début d'année. Nous nous sommes trompés, il est temps de tourner la page ». Le jeton ZORA, qui fournissait l'infrastructure centrale à cette expérience, a chuté d'environ 95% depuis son sommet historique d'août dernier, sa capitalisation boursière passant d'environ 550 millions de dollars à environ 30 millions de dollars.
De « chaque publication est un jeton » à « nous nous sommes trompés »
La déclaration de Brian Armstrong donne la qualification d'échec la plus claire à l'expérimentation d'environ un an des jetons de créateurs sur Base. Coinbase a rebaptisé Coinbase Wallet en Base App en juillet 2025, ajoutant simultanément au produit un flux d'informations social, des fonctionnalités de chat, de paiement, de trading et de découverte d'applications. En décembre de la même année, lors de l'ouverture de l'application à plus de 140 pays, Base la décrivait toujours comme un produit fusionnant social, trading et paiement.
L'économie des créateurs de Base s'appuyait sur les outils de la plateforme sociale on-chain Zora. Un jeton de contenu correspondait à une publication spécifique ; lorsqu'un utilisateur publiait une image, une vidéo ou un texte, le système créait simultanément un jeton ERC-20 librement échangeable. Chaque jeton de contenu avait une émission fixe de 1 milliard d'unités, le créateur en recevant directement 1% (soit 10 millions) au lancement. Le jeton n'avait initialement pas de prix ; un cours se formait ensuite sur la chaîne après les premiers achats par d'autres utilisateurs, les transactions ultérieures déterminant sa capitalisation et les gains ou pertes des détenteurs.
Les acheteurs obtenaient un jeton associé à une publication, qu'ils pouvaient revendre à tout moment sur le marché. Le jeton n'incluait pas les droits d'auteur de la publication et ne représentait ni une participation dans l'œuvre du créateur, ni ses revenus ou bénéfices futurs. Les conditions de service de Zora limitaient son usage au divertissement, à l'utilisation et à la consommation, exigeant des utilisateurs qu'ils confirment que leur achat ne visait pas une participation ou un partage de profits. Ainsi, les gains des acheteurs dépendaient principalement de la volonté d'éventuels repreneurs d'acheter à un prix plus élevé.
Le jeton de créateur avait pour objet un compte entier, chaque compte Zora n'en ayant qu'un seul. Il était également émis à 1 milliard d'unités, dont 50% allaient sur le marché public et 50% étaient débloqués linéairement sur cinq ans pour le créateur. Les futurs jetons de contenu publiés par ce compte étaient associés au jeton de créateur, Zora espérant qu'un contenu populaire stimulerait la demande pour le jeton du créateur. Les créateurs pouvaient vendre les jetons qui leur étaient alloués et recevaient également une part des frais de transaction. Base affirmait à l'époque que cette structure permettrait de contourner les publicités, les partenariats de marque et les seuils d'audience, transformant directement l'attention en revenus transactionnels.
100 000 jetons lancés par jour, les transactions n'ont pas fidélisé les utilisateurs
La facilité de création de jetons à bas coût a rapidement gonflé l'activité apparente de Base. En août 2025, l'activité sur Zora a atteint des niveaux historiques depuis le relancement de Base App, avec plus de 1,6 million de jetons de créateurs frappés, près de 3 millions de traders uniques et un volume total de transactions dépassant 470 millions de dollars. Le prix du jeton ZORA a quant à lui été multiplié par près de 5 en un mois.
En avril 2025, le compte officiel de Base a publié sur Zora le contenu « Base is for everyone », générant automatiquement un jeton du même nom. Après une hausse rapide à son lancement, le jeton a chuté d'environ 95% en quelques heures. Base a expliqué que l'officiel n'avait pas vendu de jetons et ne l'avait pas émis en tant que projet officiel, mais il était difficile pour l'utilisateur moyen de distinguer une simple publication, une émission de jeton et un soutien officiel.
Le jeton de créateur de Nick Shirley a fourni un exemple plus direct. La vidéo d'enquête de Shirley a dépassé les 100 millions de vues sur les réseaux sociaux et avait été promue publiquement par Brian Armstrong. La capitalisation de son jeton de créateur est temporairement montée à 15 millions de dollars avant de retomber rapidement. La viralité a apporté des achats à court terme, mais n'a pas créé de demande soutenue pour le jeton.
La collaboration entre Base et Zora a également suscité le mécontentement de certains développeurs de l'écosystème. Certains estimaient que Base accordait trop de visibilité et de ressources à Zora et aux jetons de créateurs, sans construire de barrière utilisateur stable, tout en réduisant les opportunités de mise en avant pour d'autres projets sur Base. Le membre de la communauté qui a interrogé Brian Armstrong le 13 juillet a également souligné que de nombreux participants avaient subi des pertes lors de la chute des jetons.
Défense des jetons de contenu en janvier, retrait entamé en février
Brian Armstrong défendait encore ce modèle en janvier dernier. Il répondait alors aux doutes d'un ancien ingénieur de Coinbase sur le caractère à somme nulle des jetons de contenu, affirmant que leur achat générait de la valeur économique et de la demande pour le jeton du créateur. Environ un mois plus tard, Base App annonçait l'arrêt des Creator Rewards et le retrait du flux social alimenté par Farcaster, recentrant le produit sur les actifs échangeables.
En mars, Brian Armstrong a admis pour la première fois dans un podcast que les fonctionnalités SocialFi de Base App « n'avaient pas très bien fonctionné ». La stratégie 2026 publiée par Base a ensuite placé le trading et les paiements en stablecoins au cœur de ses priorités. Les données officielles révèlent que Base a traité plus de 17 000 milliards de dollars de transactions en stablecoins en 2025, couvrant 26 devises locales et 17 pays, fournissant ainsi une base commerciale plus solide pour son recentrage sur les infrastructures financières.
Dans le même post, Armstrong a répondu à une autre critique. @smileyXBT estimait que le nouveau pari de Base sur les agents IA était une répétition de la course aux cycles de hype. Armstrong a répliqué que la feuille de route de Base a toujours priorisé le trading, les paiements et les agents IA dans cet ordre, la majorité des ressources étant actuellement allouées au trading.
Entre avril 2025, lorsque Base a officiellement créé un jeton, et juillet 2026, quand Armstrong a dit « nous nous sommes trompés », il s'est écoulé 15 mois. La capitalisation de ZORA s'est évaporée de près de 500 millions de dollars. Coinbase a constamment amplifié son engagement pendant cette période, intégrant Zora dans son produit portefeuille, encourageant la création d'indices de jetons de créateurs par des fonds, offrant une visibilité au niveau de la plateforme aux jetons de personnalités internes.
Coinbase peut classer ces 15 mois comme une expérience produit désormais révolue, mais les pertes dans les comptes des détenteurs, elles, ne disparaissent pas avec le changement de stratégie.
