Avec la publication des résultats du deuxième trimestre par Samsung Electronics le 30 juillet, les trois principaux fabricants mondiaux de puces mémoire - Samsung Electronics, SK Hynix et Micron Technology - ont désormais tous communiqué leurs résultats pour le deuxième trimestre / dernier trimestre fiscal, établissant chacun des records historiques en termes de performances.
Cependant, ces performances record n'ont pas entraîné une envolée des cours boursiers. Ces dernières semaines, les actions de ces trois entreprises ont connu de fortes corrections. Le marché semble craindre que cette phase de prospérité de l'industrie ne répète le "cercle vicieux de la mort" - "hausse des prix - expansion de la production - surplus - effondrement des prix" - qui s'est produit à plusieurs reprises au cours des dernières décennies.
D'après les informations publiques, bien que les dépenses d'investissement des trois géants augmentent considérablement, après avoir traversé plusieurs cycles, ils font preuve cette fois d'une plus grande retenue dans leur expansion - se concentrant principalement sur l'IA, et non sur une expansion généralisée. Par exemple, les dépenses d'investissement de SK Hynix pour 2026 devraient avoisiner les 50 billions de wons (environ 350 milliards de dollars), et les nouvelles capacités de production en procédés avancés sont presque entièrement destinées à la HBM (mémoire à large bande passante) et à la DRAM pour serveurs IA, ce qui tend paradoxalement l'approvisionnement pour l'électronique grand public en raison de la réorientation des capacités vers l'IA.
Un investisseur professionnel suivant de près le secteur du stockage a déclaré au Economic Observer que parallèlement à cette expansion concentrée sur l'IA, les trois géants ont également fait autre chose : signer des contrats d'approvisionnement à long terme de trois à cinq ans avec leurs clients en aval, incluant des prix planchers garantis et des clauses de "take-or-pay" (l'acheteur doit payer le montant convenu qu'il retire ou non les marchandises), l'acheteur fournissant des acomptes et des garanties pour assurer l'exécution.
La direction de Micron a également confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 25 juin que la marge brute calculée sur la base des prix planchers des 16 accords stratégiques avec les clients (SCA) de cinq ans déjà signés dépassait les sommets historiques de tous les cycles précédents.
De plus, les perspectives de résultats pour le trimestre suivant données par les trois géants lors de leurs conférences téléphoniques sur les résultats continuent d'être révisées à la hausse. Par exemple, l'objectif de chiffre d'affaires du trimestre suivant de Micron est d'environ 500 milliards de dollars (point médian), bien au-dessus des 432 milliards de dollars précédemment anticipés par le marché, et les perspectives d'offre et de demande jusqu'en 2027 ne montrent aucun signe de faiblesse. La direction de Samsung a jugé lors de la conférence téléphonique du 30 juillet qu'une offre nouvelle significative était peu probable avant 2028, la construction d'une nouvelle usine de wafers nécessitant plus de trois ans entre le début des travaux et la production de masse, et les capacités additionnelles correspondant aux projets en cours ne pouvant être livrées à court terme. La direction de SK Hynix a confirmé lors de la conférence téléphonique du 29 juillet que la demande liée à l'IA continuerait de s'accélérer au second semestre, prévoyant une croissance des expéditions de DRAM du troisième trimestre en chiffres moyens à un chiffre en variation trimestrielle, les perspectives d'offre et de demande jusqu'en 2027 ne montrant aucun signe de faiblesse.
Cette fois, l'industrie du stockage brisera-t-elle l'ancien "cercle vicieux de la mort" ?
01
Pénurie d'offre
La capacité des trois géants à négocier des conditions favorables telles que des prix planchers, des clauses "take-or-pay" et des acomptes importants dans les accords d'approvisionnement à long terme (ci-après "contrats LT") repose sur le fait que les acheteurs, dans la configuration actuelle de l'offre et de la demande, "n'ont pas d'alternative".
La direction de Micron a estimé lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre que les tensions entre l'offre et la demande persisteraient jusqu'après 2027. Jin Jae-jun, vice-président exécutif de la division mémoire de Samsung, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 30 juillet que le déficit entre l'offre et la demande en 2027 serait plus grave qu'en 2026, et qu'aucune offre nouvelle significative n'apparaîtrait avant 2028.
Dans un rapport de recherche publié le 4 août intitulé "Répondre aux huit questions clés sur l'industrie du stockage", Goldman Sachs a calculé que le déficit d'offre mondial de DRAM en 2026 (différence entre l'offre et la demande en proportion de la demande) serait de -4,9%, le plus grave des 15 dernières années, et prévoit que les tensions seront encore plus fortes en 2027.
Une source proche de la chaîne d'approvisionnement de SK Hynix a déclaré au Economic Observer que ces derniers mois, le rythme d'expansion des capacités des fabricants originaux s'était nettement accéléré. Les contrats à long terme signés avec les clients américains ont considérablement amélioré la visibilité sur la demande future, mais les plans de capacité jusqu'au premier semestre 2028 sont déjà verrouillés, et les capacités supplémentaires correspondant aux nouveaux projets ne commenceront à être libérées qu'au second semestre 2028. L'élément clé limitant la vitesse d'expansion est l'EUV (photolithographie ultraviolette extrême, actuellement le seul équipement de lithographie pouvant être utilisé pour produire des puces mémoire en procédés avancés). Le délai de livraison de ces équipements dépasse désormais deux ans et demi.
Cette source a indiqué que l'objectif de capacité annoncé par SK Hynix était de "doubler d'ici 2030 par rapport à fin 2025", ce qui correspond à un taux de croissance annuel moyen d'environ 16% à 17%.
Les délais de livraison des équipements bloquent la croissance du volume total de l'offre, et des contraintes existent également dans la répartition des capacités existantes. Lin Meibing, analyste en chef de ChipSaying ICTIME, a déclaré au Economic Observer que le nombre d'étapes de processus de lithographie, de gravure, etc., pour la HBM est environ 3 fois supérieur à celui de la DRAM conventionnelle. Convertir environ 10 000 wafers/mois de capacité HBM nécessite de consommer la capacité de production d'environ 30 000 wafers/mois de DRAM conventionnelle. La capacité de production mondiale actuelle de HBM est d'environ 326 000 wafers équivalents 12 pouces/mois (Samsung ≈ 140 000, SK Hynix ≈ 150 000, Micron ≈ 36 000), ce qui est encore insuffisant.
Wang Xudong, analyste semi-conducteurs chez Sigmaintell, a indiqué que les serveurs IA représentaient déjà environ 50% de la capacité mondiale de production de wafers de DRAM en 2026, et que cette proportion devrait atteindre environ 60% en 2027.
Chaque wafer supplémentaire alloué à la HBM réduit l'offre de DRAM conventionnelle de 3 wafers, renforçant mutuellement la tension sur les deux types de produits. Lors des périodes de forte rentabilité des cycles de mémoire précédents, les trois géants ont étendu leur production dans toutes les directions, mais cette fois l'expansion est fortement concentrée sur l'IA, ce qui rend la pénurie d'offre pour le segment grand public plus persistante que par le passé.
Le contraste de rentabilité entre les deux types de produits est encore plus contre-intuitif.
La source proche de SK Hynix a révélé que le prix actuel par Go de la HBM3E (HBM de troisième génération améliorée, produit mémoire principal actuellement utilisé dans les puces d'accélération IA) est d'environ 12 à 13 dollars. Le prix par Go de la HBM4, dont les livraisons commenceront au second semestre, se situera autour de 16 à 19 dollars. Les prix de ces deux produits pour 2026 sont inférieurs à ceux de la DDR5 pour la même période.
Actuellement, la marge brute moyenne du secteur pour les produits DDR conventionnels est généralement supérieure à 80%, tandis que celle de la HBM, en raison des pertes de rendement dans les étapes d'assemblage et de TSV (Through-Silicon Via, une technologie de perçage de trous entre les couches de puces pour connecter les lignes de données), est d'environ 50% à 70%.
Goldman Sachs prévoit dans son rapport qu'à fin 2026, le prix moyen de la DRAM conventionnelle atteindra environ 2 dollars par Gb (contre 0,5 à 0,6 dollar par Gb fin 2025). Dès le deuxième trimestre, le prix par Go de la DRAM conventionnelle a dépassé celui de la HBM. L'institution prévoit que le prix moyen mixte de la HBM en 2027 devra augmenter de 87% à 100% en glissement annuel pour retrouver une prime par rapport à la DRAM conventionnelle.
La source proche de SK Hynix estime qu'une forte correction à la hausse de la HBM interviendra en 2027, car la tarification actuelle de la HBM, basée sur une négociation annuelle, n'a pas suivi l'évolution du marché.
Les grands acheteurs sont même en train de modifier la conception de leurs produits en conséquence. Un rapport de recherche publié le 4 août par l'institut d'études de marché TrendForce montre que Nvidia, dès le troisième trimestre de cette année, a modifié la configuration HBM de sa future puce GPU Rubin Ultra, passant d'une pile HBM4E 12 couches à l'évaluation parallèle de plusieurs schémas réduits comme HBM4E 8 couches, HBM4 12 couches, HBM4 8 couches. En raison de la pénurie persistante de LPDDR5X (une mémoire basse consommation largement utilisée dans les serveurs et les appareils mobiles), Nvidia a également décidé de réduire de moitié la capacité mémoire intégrée dans le module de super-puce de sa prochaine génération.
TrendForce prévoit que les expéditions de HBM en bits augmenteront de 50% à 60% en glissement annuel en 2027, mais resteront insuffisantes pour répondre à la demande.
Même Nvidia commence à réduire les spécifications de ses produits faute de pouvoir obtenir suffisamment de mémoire. Face à un déficit d'offre qui durera au moins jusqu'en 2028, les autres acheteurs ne semblent plus avoir d'autre choix que de "signer à l'avance pour sécuriser leur approvisionnement".
02
Contrats à cinq ans
Depuis de nombreuses années, le mode de transaction des puces mémoire a toujours été une négociation trimestrielle des prix.
Au début de chaque trimestre, les fabricants originaux fixent un prix provisoire pour les expéditions, le prix de règlement final étant déterminé au cours du dernier mois du trimestre. Les prix suivent l'offre et la demande du marché, les hausses et les baisses étant entièrement déterminées par la situation du trimestre, acheteurs et vendeurs cherchant chacun leur solution optimale dans un jeu à l'échelle trimestrielle.
C'est précisément ce modèle de négociation trimestrielle qui fait que l'amplitude des fluctuations de prix des puces mémoire dépasse largement celle des autres produits semi-conducteurs, les bénéfices des fabricants originaux suivant ces fluctuations violentes, et le marché financier valorisant depuis longtemps les actions de la mémoire comme des actions cycliques typiques.
Aujourd'hui, la pratique des trois géants consiste à passer des transactions trimestrielles, en place depuis des années, à des contrats à long terme de trois à cinq ans.
Le journaliste a appris lors de ses entretiens que ces contrats comprennent principalement plusieurs clauses clés : l'acheteur et le vendeur conviennent d'un volume d'approvisionnement sur trois à cinq ans, le prix unitaire est renégocié annuellement, avec un plafond et un plancher de prix formant un "couloir de prix", l'acheteur fournit des garanties d'exécution sous forme de clauses "take-or-pay", d'acomptes ou de garanties, et certains contrats prévoient également un montant minimum de revenus garanti.
Plusieurs personnes interrogées ont déclaré au journaliste que dans le passé, des accords d'approvisionnement annuels ont sporadiquement existé dans l'industrie de la mémoire, mais leur durée ne dépassait généralement pas un an, leur couverture était faible, et ils ne contenaient pas de prix planchers ni de clauses "take-or-pay", ce qui limitait leur force contraignante.
Les contrats LT que les trois géants mettent en œuvre dans ce cycle diffèrent par leur durée, leur ampleur et leur force contraignante, qui ne sont pas du même ordre que par le passé.
Micron a signé 16 accords stratégiques avec des clients (SCA) au troisième trimestre de son exercice 2026, d'une durée de cinq ans, avec des clauses "take-or-pay", dont 14 incluent des prix planchers. Le montant total calculé sur la base de ces prix planchers est d'environ 1 000 milliards de dollars. Micron prévoit de recevoir environ 220 milliards de dollars de dépôts de garantie en espèces et de lettres de crédit (environ 180 milliards de dollars en espèces, 40 milliards de dollars en lettres de crédit) comme garanties d'exécution, avec pour objectif que ce type d'accords couvre finalement plus de 40% de ses revenus.
La couverture de Samsung est plus large. Jin Jae-jun a déclaré le 30 juillet que Samsung prévoyait d'allouer 60% à 70% de sa capacité à des contrats LT pluriannuels, et que cette proportion pourrait encore augmenter étant donné que le nombre de clients souhaitant signer de tels contrats continue de croître ; basés sur une durée de cinq ans avec renouvellement annuel en roulement, les cinq principaux clients mondiaux de centres de données ont tous signé, et cinq autres grands clients IA sont en phase de négociations finales. Samsung a déjà reçu environ un quart du montant total des acomptes convenus.
En outre, Park Joon-duk, responsable du marketing DRAM chez SK Hynix, a confirmé le 29 juillet avoir conclu des négociations avec environ 10 clients clés, mais n'a pas précisé la proportion des ventes totales que ces contrats LT couvriraient.
Selon un rapport de recherche pertinent publié par Goldman Sachs le 29 juillet, plus de la moitié de la DRAM pour serveurs est déjà couverte par des contrats LT.
Bien entendu, la couverture des contrats LT ne se limite pas à la DRAM. Le fabricant de mémoire flash NAND SanDisk a confirmé le 5 août avoir signé des contrats LT pluriannuels (qu'il appelle "nouveau modèle commercial") avec 8 clients, d'une durée moyenne pondérée de plus de quatre ans, générant un revenu total garanti de 939 milliards de dollars selon les prix planchers, assortis de garanties financières de 165 milliards de dollars. Le PDG de SanDisk, David Goeckeler, a déclaré que ces contrats LT devraient couvrir plus de 50% de la capacité de production en bits de SanDisk pour l'exercice 2027, et environ les deux tiers pour l'exercice 2028.
La volonté des acheteurs d'accepter ces conditions s'explique principalement par la durée suffisamment longue du déficit d'offre, ne laissant aucune marge de manœuvre pour "attendre que les prix baissent".
Un chef de produit d'un grand fabricant de modules de mémoire basé à Shenzhen a déclaré que la pénurie de mémoire pour serveurs était actuellement grave, avec un déficit d'approvisionnement tant pour la mémoire des serveurs CPU que GPU, au point qu'il est nécessaire de réduire la configuration des serveurs. La priorité du client est d'obtenir les produits, et non de négocier un meilleur prix.
Les détails des clauses de prix reflètent encore davantage la position dominante du vendeur.
BofA Securities a analysé dans un rapport de recherche publié le 1er août que Samsung limitait la baisse des prix dans ses contrats LT à une réduction ne dépassant pas 5% en glissement trimestriel, tandis que la marge de hausse était de 10% à 20% ou plus sans limite supérieure. Les trois géants bénéficient des hausses de prix en suivant le marché, tandis que les baisses de prix sont amorties par le plancher convenu dans les clauses.
Lin Meibing a indiqué que les prix d'approvisionnement pour 2027 de plusieurs grands clients américains du cloud computing ayant signé des contrats LT étaient déjà essentiellement verrouillés, la durée couvrant généralement jusqu'en 2030, voire 2035. Étant donné que la pénurie persistera en 2027, le vendeur n'a aucune raison d'offrir des prix plus bas. Il estime que la possibilité d'un ajustement des prix à la baisse se situera après 2028, lorsque les capacités du secteur commenceront à augmenter, laissant alors de la marge pour une révision des tarifs.
Après avoir comparé les clauses des contrats LT concernés dans son rapport, Goldman Sachs estime que les quatre dimensions - durée, couverture, mécanisme de tarification et contraintes d'exécution - évoluent toutes en faveur des fournisseurs. Cette transformation du modèle commercial pourrait prolonger la durée des périodes de rentabilité élevée pour les fabricants de mémoire, soutenant ainsi le multiple de valorisation de ces entreprises, qui pourrait passer de 5-6x précédemment à 8-10x.
David Goeckeler a déclaré lors de la conférence téléphonique du 5 août : "Il y a trois ou quatre trimestres, le marché négociait encore au trimestre. Aujourd'hui, SanDisk dispose d'une visibilité sur la demande de plus de quatre ans. Certains clients reviennent un trimestre après avoir signé pour ajouter des volumes d'achat pour les années à venir. Auparavant, ce n'était qu'une négociation trimestrielle sur les prix de la chaîne d'approvisionnement."
Il est à noter que les contrats LT mentionnés ci-dessus couvrent principalement la DRAM conventionnelle et la mémoire flash NAND. Le modèle de vente de la HBM est différent : chaque génération de HBM nécessitant une validation personnalisée pour des puces IA spécifiques, les fabricants originaux négocient généralement séparément avec des clients clés comme Nvidia sur une base annuelle, verrouillant ainsi les prix et quantités de l'année suivante à l'avance.
La direction de Micron a confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats que son approvisionnement en HBM pour l'année 2026 était entièrement épuisé, les prix et quantités étant déjà fixés.
03
Après 2028
Actuellement, le taux de croissance trimestriel des prix contractuels de la DRAM se réduit déjà progressivement. Selon les statistiques de TrendForce, la hausse trimestrielle des prix contractuels de la DRAM était d'environ 90% au premier trimestre 2026, tombant à environ 60% au deuxième trimestre. Plusieurs acteurs de l'industrie ont indiqué que la hausse du troisième trimestre devrait se réduire encore, à 13%-18%.
La pente de la hausse des prix ralentit, mais combien de temps reste-t-il avant le pic ?
Pour Lin Meibing, après mi-2027, l'augmentation des prix des puces mémoire convergera nettement. En 2028, avec la libération de nouvelles capacités, il y aura une marge pour une correction des prix.
La source proche de SK Hynix a déclaré que les stocks actuels des fabricants originaux étaient d'environ 2 à 4 semaines, inférieurs au niveau normal de 4 à 5 semaines, et bien en deçà des plus de 10 semaines généralement observées avant le début des cycles baissiers précédents ; aucun signal d'inversion de l'offre et de la demande n'était encore apparu. La possibilité d'une correction substantielle des prix se situerait après le second semestre 2028.
Même si les prix commencent à corriger après 2028, le jugement au sein de l'industrie est que le rythme de la baisse sera "très différent" de celui des cycles précédents.
Le chef de produit du fabricant de modules de mémoire a déclaré au journaliste que l'électronique grand public serait le premier à ressentir un assouplissement des prix, suivi des produits de niche (enceintes intelligentes, décodeurs, etc.), puis des serveurs. L'électronique automobile, ayant les contrats LT les plus longs et le marché le plus petit en volume, serait le dernier segment à s'ajuster.
En d'autres termes, lors de chaque cycle baissier précédent de la mémoire, les prix s'effondraient sur tous les segments en quelques mois ; mais cette fois, les trois géants, grâce aux contrats LT, ont "étalé dans le temps" les cycles d'ajustement des prix pour différents clients et différentes lignes de produits.
Par ailleurs, le paysage concurrentiel du marché mondial de la mémoire connaîtra de nouvelles variables après 2028, le mot-clé étant ChangXin Memory Technologies (CXMT) (688825.SH).
CXMT a été introduit en bourse le 27 juillet sur le STAR Market de Shanghai, levant environ 57,9 milliards de yuans. Sa capitalisation boursière a approché la barre des 4 000 milliards de yuans après son introduction. Selon les statistiques d'expédition de l'institut d'études de marché Omdia, la part de marché mondiale de l'entreprise en termes de ventes de DRAM au quatrième trimestre 2025 était de 7,67%, la classant au quatrième rang mondial.
Le journaliste a appris que les coûts de production et les prix de vente finaux de CXMT sont inférieurs d'environ 10% à ceux des produits similaires étrangers. Alors que les trois géants réorientent activement leurs capacités de production en procédés avancés vers l'IA, l'espace de marché libéré dans l'électronique grand public est en train d'être comblé par CXMT.
Lin Meibing a déclaré au journaliste que sur les deux lignes de produits principales DDR et LPDDR, les fabricants chinois de mémoire n'ont pratiquement aucun décalage générationnel avec les leaders mondiaux. La part des revenus des produits serveurs des entreprises chinoises de DRAM a rapidement augmenté ces dernières années, la croissance des expéditions de DDR5 ayant entraîné ce changement structurel.
Lin Meibing estime que le plus grand défi technologique pour les fabricants chinois de mémoire se situe dans le domaine de la HBM. Les trois géants étrangers peuvent déjà produire en masse la HBM3, certains ayant terminé la validation de production de la HBM4 ; les entreprises chinoises en sont encore à la phase de montée en puissance et de validation de la production pour la HBM3, l'écart technologique étant d'environ deux générations. Il a ajouté que les entreprises chinoises n'avaient pas le fardeau des lignes de production historiques, et que l'impossibilité d'acheter des machines de lithographie EUV les incite plutôt à investir dans deux nouvelles voies technologiques complètes - les transistors VC-T (Vertical Channel-Transistor) et le collage de wafers (wafer bonding) - leur offrant la possibilité de réduire l'écart sur l'architecture de nouvelle génération.
Le journaliste a appris que CXMT travaille actuellement avec une fonderie chinoise de wafers en procédés matures pour faire avancer une collaboration dans le domaine du CBA (une technologie d'assemblage combinant des puces mémoire et des puces logiques fabriquées séparément par collage hybride). CXMT fabrique les wafers mémoire, et son partenaire fabrique les wafers logiques, constituant ainsi une chaîne de fabrication complète pour la HBM nationale.
Une source proche de CXMT a déclaré au journaliste que le produit LPDDR6 (mémoire basse consommation de nouvelle génération pour téléphones et appareils mobiles) de CXMT était actuellement en phase finale de validation de R&D. Les spécifications de la première conception sont un débit de 12800 Mbps, avec des puces de 16 Gb, et une introduction en production de masse est envisagée pour la seconde moitié de 2026.
Wang Xudong estime que pour garantir la stabilité de leur chaîne d'approvisionnement, les marques chinoises d'appareils finaux et les fabricants de serveurs IA augmentent considérablement la proportion d'achat et d'introduction de DRAM nationale. La substitution aux importations pour la DRAM générale et la NAND grand public continuera de progresser, mais la substitution à grande échelle pour la HBM haut de gamme et le stockage d'entreprise pour l'IA restera difficile à court terme.
La pression sur le segment grand public modifie également la structure de la demande dans l'industrie de la mémoire.
Le chef de produit du fabricant de modules de mémoire a déclaré au journaliste que la révision à la baisse de la demande de mémoire pour téléphones pour l'année 2026 devrait être de 15% à 20% en glissement annuel. Au deuxième trimestre, certains fabricants de téléphones, incapables d'accepter les prix de Samsung, ont considérablement réduit leurs volumes d'achat. La mémoire pour le grand public pourrait ne plus "monter" dès le quatrième trimestre.
Le 30 juillet, Tim Cook, PDG d'Apple, lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats, a qualifié la hausse actuelle des prix de la mémoire de "crue centennale". La marge brute des produits Apple subit une pression continue due à la hausse des coûts de la mémoire. Luca Maestri, directeur financier d'Apple, a confirmé que la baisse trimestrielle de la marge brute au cours des deux derniers trimestres "pouvait être expliquée à plus de 100% par l'évolution des coûts de la mémoire". L'objectif de marge brute de l'entreprise pour le trimestre suivant a été encore abaissé à 47%-48%.
Wang Xudong a calculé que pour un téléphone d'entrée de gamme de configuration "4 Go + 128 Go", la part des coûts de stockage dans le coût des matériaux de l'appareil était passée de 22% au troisième trimestre 2025 à 64% au troisième trimestre 2026. Il prévoit qu'en 2027, il sera difficile de trouver des smartphones vendus à moins de 1 500 yuans.
Cependant, alors que le segment grand public se contracte, de nouvelles sources de demande s'accumulent également.
Lin Meibing a déclaré au journaliste que la croissance de la mémoire pour l'automobile (automotive-grade) sur le marché chinois était très forte. La pénétration rapide de l'ADAS (système avancé d'aide à la conduite) stimule considérablement la demande de capacité de mémoire pour les systèmes d'info-divertissement et les contrôleurs de domaine de conduite autonome. Le taux de croissance annuel de la mémoire automobile en Chine devrait atteindre 70% à 80%.
En outre, le CXL (une technologie d'interconnexion permettant le partage en pool de la mémoire entre serveurs) devrait commencer à se développer vers 2028 avec son adoption par Nvidia et Google. Actuellement, les différents fabricants ont des échantillons, mais pas encore de production de masse. Par ailleurs, la première norme de l'industrie pour la mémoire flash à large bande passante HBF (un nouveau niveau de stockage situé entre la HBM et les SSD) a été publiée conjointement par SK Hynix et SanDisk le 4 août, avec des expéditions prévues fin 2027.
Après 2028, si ces nouvelles sources de demande prennent de l'ampleur, elles pourraient partiellement compenser l'assouplissement de l'offre dû aux nouvelles capacités de stockage.
Le chef de produit du fabricant de modules de mémoire estime que bien que la pente de la hausse des prix de la mémoire se réduise actuellement trimestre après trimestre, la taille des bénéfices des trois géants en 2027 pourrait encore dépasser celle de 2026. Il souligne que le point de débat actuel du marché se concentre sur "quand le cycle atteindra son pic", mais que pour les trois géants, la variable la plus importante pourrait être la proportion que la couverture par contrats LT pourra atteindre. "L'objectif de Micron est de plus de 40%, Samsung en est déjà à 60%-70%. Si la couverture moyenne par contrats LT du secteur se stabilise finalement au-dessus de 50%, alors même si le marché au comptant connaît des fluctuations, plus de la moitié des revenus des fabricants originaux seront verrouillés, et l'amplitude des fluctuations de leurs bénéfices sera bien moindre que lors de n'importe quel cycle précédent."
Cet article provient du compte officiel WeChat "Economic Observer", auteur : Zheng Chenye
