Les L1 naviguent encore sur cette fine ligne entre conviction et spéculation. Et Ethereum [ETH] illustre parfaitement cette dynamique.
Sur le front des développeurs, il est loin devant le peloton, avec des contrats déployés atteignant un record de 9,1 millions au Q4 2025, même si le prix a corrigé de 45%, marquant sa pire performance trimestrielle depuis le marché baissier de 2018.
Néanmoins, malgré ces vents contraires, le niveau élevé d'activité des développeurs signalait une fondation solide et résiliente pour l'ETH, préparant le terrain pour qu'Ethereum prolonge une tendance haussière à long terme, tirée par les fondamentaux, en 2026.
Notamment, cela se voit sur la chaîne.
Le volume de NFT place Ethereum en tête, avec 12,6 millions de dollars transitant par le réseau. L'activité des DApps ? En hausse stupéfiante de 1 135 % pour atteindre 180 milliards de dollars par semaine. En gros, toute cette énergie des développeurs alimente directement l'utilisation réelle du réseau.
Mais voici le hic : Le prix ne le reflète pas entièrement. Même avec ce niveau d'activité on-chain, Ethereum reste distancé par le Bitcoin [BTC] de près de 1,5 fois. C'est un écart assez important par rapport à ce que nous avons observé lors des hausses précédentes.
Naturellement, la question est : l'ETH peut-il répéter ses gains du Q2 face au BTC ?
La force on-chain d'Ethereum alimente la spéculation off-chain
La perspective à court terme de l'ETH pèse sur son potentiel de croissance à long terme.
Même avec une forte activité des développeurs, l'ETH est tombé en dessous de 2000 $ alors que Vitalik Buterin continue de vendre. Par ailleurs, les métriques on-chain indiquent un sentiment largement piloté par l'effet de levier, montrant peu de signes d'accumulation au spot.
Dans le même temps, le ratio ETH/BTC continue d'osciller dans une fourchette serrée, mais il a tout de même baissé de 0,28 % sur la semaine. Cela renforce la configuration baissière d'Ethereum et signale l'absence de flux rotationnels significatifs du BTC vers l'ETH.
Toutes choses considérées, la spéculation l'emporte clairement sur la conviction.
D'un point de vue sentiment, cela seul refroidit le potentiel à long terme d'Ethereum, le marché étant encore trop concentré sur les mouvements à court terme. Par conséquent, une répétition des gains du Q2 2025 face au BTC semble improbable.
Au lieu de cela, si cette tendance se maintient, l'ETH est parti pour étendre ses pertes face au BTC au Q2.
Résumé Final
- L'activité des développeurs et la croissance on-chain d'Ethereum restent à des niveaux record, mais le prix accuse un retard, et l'ETH reste distancé par le BTC d'un facteur 1,5.
- Le sentiment piloté par l'effet de levier et l'absence de flux en provenance du BTC suggèrent que la faiblesse à court terme de l'ETH pourrait se poursuivre, rendant improbable une répétition des gains du Q2 2025.
