Article : ChaoXiang Research
Lundi, les trois principaux indices américains ont légèrement clôturé en baisse, le S&P 500 et le Dow Jones reculant depuis leurs sommets record de vendredi. Les facteurs pesant sur le marché ont été le retard dans la conclusion d'un accord de réouverture du détroit d'Ormuz, une hausse des prix du pétrole de plus de 5% en une seule journée et la remontée des rendements obligataires américains, exerçant une pression sur les valorisations des actions technologiques. Nvidia a chuté de près de 3% après l'annonce d'une levée de fonds de 500 milliards de dollars pour l'IA, et le secteur des communications optiques a plongé, Coherent chutant de plus de 14%. Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont résisté à la tendance, l'indice Nasdaq Golden Dragon China progressant de près de 2%, constituant l'une des rares lueurs d'espoir de la séance de lundi. Le pétrole est redevenu un centre de fixation des prix, les inquiétudes concernant l'inflation et les taux s'intensifiant sur le marché.
Accord sur le détroit d'Ormuz incertain, forte hausse du pétrole et remontée des rendements obligataires
La variable la plus cruciale de lundi a été le prix du pétrole. Les signaux émis par l'Iran ce week-end indiquent que même un accord conclu ne signifie pas une reprise immédiate de la navigation dans le détroit d'Ormuz. Donald Trump a déclaré lundi sur les réseaux sociaux avoir pris note que l'Iran exigeait des compensations pour les pertes subies lors des conflits militaires des cinq derniers mois, exigeant lui aussi une compensation de l'Iran et ayant ordonné d'inclure cette demande dans toutes les futures négociations. Trump a également affirmé que les forces américaines contrôlaient à "100%" le détroit d'Ormuz, que le détroit était "maintenant ouvert", mais que l'Iran posait encore occasionnellement des mines, que les forces américaines neutralisaient.
Les perspectives d'un accord étant incertaines, les prix du pétrole ont fortement augmenté. Le contrat à terme sur le pétrole brut WTI de septembre a clôturé en hausse de 5,05% à 82,13 dollars le baril, et celui sur le Brent d'octobre a clôturé en hausse de 4,99% à 87,72 dollars le baril, atteignant tous deux leur plus haut niveau en août. Le Brent a progressé pour la quatrième séance consécutive. Les réserves stratégiques de pétrole des États-Unis sont tombées sous la barre des 300 millions de barils pour la première fois depuis 1983, accentuant encore les tensions anticipées du côté de l'offre.
La forte hausse du pétrole a directement poussé à la hausse les rendements obligataires américains. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans s'est établi autour de 4,71%, gagnant environ 6 points de base sur la journée ; celui à 2 ans se situait autour de 4,24%, en hausse d'environ 4 points de base. La hausse des rendements a entraîné une augmentation du taux d'actualisation utilisé pour valoriser les actions de croissance, les valeurs technologiques étant les premières touchées.
Pression sur les actions technologiques, la levée de fonds de 500 milliards de dollars de Nvidia devient une source de pression
Les "Magnificent Seven" ont affiché des performances très divergentes lundi. Microsoft et Amazon ont tous deux progressé de plus de 1%, bénéficiant d'un flux de capitaux de fuite vers la sécurité vers des leaders à la trésorerie plus stable. Apple a chuté de 1,5%, plusieurs institutions ayant abaissé sa note, six émetteurs de signaux de vente, un record depuis 2012. Nvidia a clôturé en baisse de près de 3%, Google (classe A) d'environ 0,5%, Meta d'environ 0,3%, et Tesla d'environ 0,8%.
La baisse de Nvidia peut paraître contre-intuitive. Sur le plan informationnel, Nvidia cherche à s'associer avec des géants de Wall Street comme Apollo, Blackstone, GIP de BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs et KKR sous forme de consortium pour lever jusqu'à 5000 milliards de dollars pour des projets d'infrastructure IA, les fonds provenant entièrement de capitaux tiers. Mais le marché semble davantage retenir le signal derrière cette augmentation de l'ampleur du financement : les besoins en dépenses en capital pour l'infrastructure IA continuent de gonfler, tandis que le coût du financement augmente. Après l'annonce, le prix des swaps sur défaillance de crédit (CDS) de Nvidia a enregistré sa plus forte hausse quotidienne en deux semaines, l'inquiétude des marchés obligataires s'étant répercutée sur le cours de l'action.
Intel a annoncé son intention d'émettre 15 milliards de dollars d'actions ordinaires, clôturant en baisse de plus de 4%. Le lancement d'une importante augmentation de capital alors que le cours de l'action est déjà élevé a été sanctionné par le marché.
Fort repli du secteur des communications optiques, résultats mitigés pour les actions de stockage
Le secteur des communications optiques a subi un important ajustement lundi. Coherent a chuté de plus de 14%, Lumentum de plus de 8%. Les communications optiques ayant fortement progressé auparavant, les capitaux ont choisi de réaliser des profits dans un contexte macroéconomique de resserrement.
Les résultats ont été mitigés au sein du secteur du stockage. SanDisk a progressé de plus de 2%, tandis que SK Hynix et Seagate Technology ont chuté de plus de 1%. SK Hynix a annoncé la construction de nouvelles usines de plaquettes à Yongin et Cheongju en Corée du Sud, pour un investissement total d'environ 54 000 milliards de wons, soit environ 384 milliards de dollars. Cette annonce d'une expansion massive n'a pas relancé le cours de l'action, le jugement du marché sur l'équilibre offre-demande des puces mémoire et l'efficacité des dépenses en capital restant partagé.
L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a clôturé en baisse d'environ 1,2% lundi, aucune valeur spécifique n'étant mentionnée dans la clôture. Les actions de semi-conducteurs ont globalement été sous pression, la forte baisse des communications optiques combinée à l'annonce d'augmentation de capital d'Intel a fait que le secteur a sous-performé le marché global.
Actions chinoises résistant à la tendance, surperformance continue sur plusieurs séances
Alors que le marché américain dans son ensemble était sous pression, les actions chinoises ont été l'une des rares lueurs d'espoir de lundi. L'indice Nasdaq Golden Dragon China a progressé de près de 2%, surpassant le marché américain pour plusieurs séances consécutives. Alibaba a clôturé en hausse d'environ 3%, en tête des actions chinoises.
Les capitaux mondiaux semblent appliquer une logique de valorisation différente aux actions chinoises face aux incertitudes macroéconomiques, le poids des risques géopolitiques et de l'environnement des taux d'intérêt diminuant, les fondamentaux individuels et la valorisation devenant des facteurs plus déterminants. La question de savoir si cette tendance de surperformance des actions chinoises peut se poursuivre constitue une fenêtre d'observation des flux de capitaux dans les prochains jours.
L'or progresse pour le deuxième jour, Bitcoin passe sous les 64 000 dollars
L'or a progressé pour la deuxième séance consécutive. L'or au comptant a gagné 1,1% pour s'établir à 4389,29 dollars l'once, ayant grimpé de plus de 1% en séance pour atteindre son plus haut niveau en plus de deux mois. L'argent au comptant a progressé de 3,57% à 65,75 dollars l'once. La forte hausse du pétrole a alimenté les anticipations inflationnistes, l'or étant privilégié comme outil de couverture par les capitaux.
Le Bitcoin est tombé sous les 64 000 dollars en séance, chutant de plus de 2% par rapport au plus haut de la journée ; l'Ethereum s'échangeait autour de 1890 dollars, en baisse d'environ 1% sur 24 heures. L'indice du dollar a rebondi, s'éloignant de son plus bas en un mois et demi. Le yen a reculé jusqu'à 1% pour atteindre son plus bas niveau en août. Le yuan offshore s'est éloigné temporairement de son plus haut en trois ans. La forte hausse du pétrole et le resserrement anticipé des taux ont incité les capitaux à réajuster leurs positions.
À surveiller mardi : La fenêtre de calme avant l'IPC
Mardi, aucune donnée économique importante n'est prévue aux États-Unis, le marché continuera de digester l'impact de la hausse du pétrole et de la remontée des rendements. L'évolution des prix du pétrole reste la variable la plus incertaine, les demandes de compensation mutuelles de Trump et de l'Iran rendant les négociations sur le détroit d'Ormuz plus complexes. Le marché suivra de près les développements ultérieurs du plan de financement de 5000 milliards de dollars de Nvidia, et la capacité des actions de communications optiques comme Coherent à stabiliser leur baisse.
