Unitree Robotics, l'entreprise phare du domaine des robots humanoïdes, sera officiellement cotée sur le STAR Market le 19 août 2026.
La société a fixé son prix d'introduction à 150,80 yuans par action, ce qui correspond à une capitalisation boursière après émission d'environ 60,993 milliards de yuans, avec un ratio cours/bénéfice (PER) de 219 fois, largement supérieur à la moyenne sectorielle d'environ 38 fois pour l'industrie des équipements généraux.
Dans un premier temps, seules 30 087 700 actions sans restriction de cession seront disponibles à la vente, représentant 7,44% du capital total après émission. Le taux de réussite de la souscription en ligne s'établit à 0,0181%, un plus bas historique sur le STAR Market. Selon les données dérivées, la capitalisation boursière prévue à l'ouverture est d'environ 416,6 milliards de dollars américains, soit environ 360% de plus que sa valorisation lors de l'IPO.
L'activité principale de la société est la recherche et développement, la production et la vente de robots humanoïdes et de robots quadrupèdes. Elle est dirigée par son fondateur, président du conseil d'administration et directeur technique, Wang Xingxing. Grâce à un dispositif de droits de vote multiples, celui-ci contrôlera environ 65,31% des droits de vote après l'introduction en bourse.
La société a déclaré qu'avec une forte augmentation de son chiffre d'affaires de référence et un apaisement de l'engouement pour le secteur, son taux de croissance du chiffre d'affaires au premier trimestre 2026 a ralenti à 68,49% en glissement annuel, et son bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents) a baissé de 52,55%. La raison principale avancée est la croissance rapide des dépenses de R&D et des frais de vente. Au premier semestre 2026, le chiffre d'affaires de la société a augmenté de 48,54% en glissement annuel pour atteindre 1,152 milliard de yuans, mais le bénéfice net ajusté a diminué de 19,34%.
Il est à noter que, à la veille de son introduction, la société a lancé le 17 août un nouveau robot humanoïde nommé "Superman". La vidéo de démonstration montre qu'il peut sauter en hauteur de 2 mètres sur place et atteindre une vitesse maximale de 12,66 m/s, deux indicateurs qui dépassent les records humains, ravivant ainsi l'enthousiasme du marché.
Détails de l'introduction : Capitalisation supérieure à 600 milliards de yuans, faible proportion d'actions flottantes
Unitree Robotics a émis publiquement 40 446 400 actions, représentant 10% du capital total après l'introduction, pour un montant total levé d'environ 6,099 milliards de yuans. Après déduction des frais d'émission, le montant net s'élève à environ 5,917 milliards de yuans.
Le prix d'introduction de 150,80 yuans par action correspond à un PER dilué de 219,23 fois et à un ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) de 35,89 fois, deux valeurs nettement supérieures à celles des sociétés comparables cotées. Le document de prospectus indique que le ratio P/S moyen (moyenne arithmétique) des sociétés comparables de référence, telles qu'UBTECH et Dobot, n'était que d'environ 4,92 fois en 2025, tandis que le ratio P/S de Unitree Robotics affiche une prime supérieure à sept fois.
Le montant total des fonds levés s'élève à environ 6,099 milliards de yuans. Après déduction des frais d'émission (hors TVA) de 18,21731 millions de yuans, le montant net des fonds levés est d'environ 5,917 milliards de yuans. Les frais d'émission comprennent des frais de souscription et de garantie d'environ 14,49932 millions de yuans, des frais d'audit et de vérification de 1,82830 million de yuans et des frais d'avocats de 1,10000 million de yuans. L'agent garant de l'opération est CITIC Securities Co., Ltd.
Après l'introduction, le capital social total sera d'environ 404 millions d'actions. Le nombre d'actions sans restriction de cession disponibles initialement à la vente n'est que de 30 087 720 actions, représentant environ 7,44% du capital total. Une grande partie des actions est soumise à une période de blocage. Les actions détenues par l'actionnaire majoritaire et le contrôleur effectif, Wang Xingxing, sont bloquées pendant 36 mois. Le plan d'actionnariat salarié Shanghai Yuyi est également soumis à un blocage de 36 mois. La plupart des investisseurs financiers ont une période de blocage de 12 mois.
Structure capitalistique : Concentration des droits de vote via un système double, présence d'investisseurs stratégiques comme DeepSeek et Tencent
Wang Xingxing détient environ 31,29% des actions de la société après l'introduction, par le biais de participations directes et indirectes via le plan d'actionnariat salarié Shanghai Yuyi. Grâce au dispositif de droits de vote multiples (les actions de catégorie A donnent droit à 10 voix par action), il contrôle environ 65,31% des droits de vote, exerçant ainsi une influence déterminante sur les résolutions de l'assemblée générale des actionnaires. L'avis d'introduction de la société souligne que ce mécanisme peut, dans certaines circonstances, présenter un risque de préjudice pour les intérêts des actionnaires minoritaires.
La liste des actionnaires institutionnels avant l'introduction montre que Ningbo Hongshan détient environ 5,59% des actions. Les parts détenues par des institutions comme Astrend IV, Jingwei Yihao et Jinshi Chengzhang se situent toutes entre 3% et 4%.
Cette introduction a attiré plusieurs investisseurs institutionnels à signification stratégique lors du placement stratégique. Hangzhou DeepSeek Artificial Intelligence Basic Technology Research Co., Ltd. (DeepSeek) a reçu une allocation de 933 399 actions, avec une période de blocage de 36 mois. Shanghai Qishan Investment Co., Ltd. (liée à Tencent Technology) a reçu une allocation de 903 290 actions, avec une période de blocage devant être calculée sur la base de la date la plus tardive entre : 36 mois à compter de la date à laquelle Tencent Technology a initialement acquis des actions de l'émetteur, et 12 mois à compter de la date d'introduction en bourse. En outre, le Conseil national de la sécurité sociale de Chine, China Petroleum Group Kunlun Capital Co., Ltd., China Southern Power Grid Industrial Finance Holding Co., Ltd., Tianyi Capital Holding Co., Ltd., entre autres, ont également participé au placement stratégique, chacun recevant une allocation d'environ 900 000 actions avec une période de blocage de 12 mois.
Performance financière : Ralentissement après une croissance rapide
Les données financières de Unitree Robotics au cours des deux dernières années ont montré une croissance explosive. Le taux de croissance annuel composé (TCAC) de son chiffre d'affaires sur la période 2023-2025 a atteint 226,78%, passant d'environ 159 millions de yuans en 2023 à environ 16,99 milliards de yuans en 2025. Sur la même période, la marge brute de son activité principale est passée de 44,22% à 60,13%, et son bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires de la société mère est passé d'une perte d'environ 18,02 millions de yuans à un bénéfice d'environ 591 millions de yuans.
Cependant, la croissance a ralenti en 2026. Au premier trimestre 2026, le taux de croissance du chiffre d'affaires de la société est tombé à 68,49% en glissement annuel, et son bénéfice net ajusté a baissé de 52,55%, ce que la société attribue à la croissance rapide des charges de la période.
Au premier semestre 2026, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 1,152 milliard de yuans, en hausse de 48,54% en glissement annuel, mais son bénéfice net ajusté d'environ 244 millions de yuans a baissé de 19,34%. Le rapport semestriel indique que les dépenses de R&D ont augmenté d'environ 82,04 millions de yuans en glissement annuel, et les frais de vente ont également considérablement augmenté. La société attribue partiellement cette dernière hausse à des activités de promotion de la marque sur des plateformes telles que le Gala du Nouvel An lunaire 2026 de la télévision centrale chinoise (CCTV).
Le document de prospectus souligne que les causes potentielles de cette tendance à la baisse incluent : l'apaisement progressif de l'engouement pour le secteur, l'intensification de la concurrence, les pressions à la baisse sur les prix des produits, ainsi que les incertitudes quant au calendrier de commercialisation des robots généralistes.
