Rédaction : Research de Trend
La course aux armements de l'IA commence à passer de "quelle puce est la plus puissante" à "qui peut transformer l'argent en puissance de calcul le plus rapidement".
Le 2 juin, le marché a vu les deux faces de cette pièce : une simple phrase prononcée par Huang Renxun au Computex de Taipei a fait gagner 47 milliards de dollars de capitalisation boursière à Marvell en une journée ; tandis qu'Alphabet a été contraint d'émettre des actions nouvelles pour la première fois en 20 ans, levant 80 milliards de dollars, car ses profits actuels ne suffisent plus à alimenter son appétit pour les infrastructures d'IA.
L'un est glorifié sur scène, l'autre doit « vendre son sang » en coulisses. C'est le visage réel du secteur technologique en 2026.
Clôture en hausse sur tous les indices : Trois principaux indices atteignent des records
Mardi, le S&P 500 a clôturé à 7 609,78 points, en hausse de 0,13 %, franchissant pour la première fois de l'histoire le seuil des 7 600 points. Le Dow Jones a gagné 229 points pour atteindre 51 307,79 points (+0,45 %). Le Nasdaq a légèrement progressé de 0,03 % à 27 093,90 points, établissant également un nouveau record.
Mais les plus brillants n'étaient pas les géants du marché. Le Russell 2000 a augmenté de 0,90 %, affichant la plus forte hausse parmi les quatre principaux indices. La résilience des petites capitalisations suggère que la confiance du marché dans les fondamentaux économiques ne se limite pas à ces quelques géants du trillion.
Le S&P 500 a ainsi enregistré dix semaines consécutives de hausse (y compris la semaine précédente). La dernière fois qu'une telle série de gains s'est produite remonte au lancement de la tendance IA fin 2024.
La nuit des semi-conducteurs : Computex est devenu la bourse à distance de Wall Street
Le 2 juin, le secteur des semi-conducteurs a été enflammé à distance par le salon Computex de Taipei.
Marvell Technology (MRVL) : +32,52 %, la plus forte hausse quotidienne de l'entreprise en 26 ans.
Lorsqu'il était sur scène avec Matt Murphy, le PDG de Marvell, au Computex, Huang Renxun a lancé six mots : "The next trillion-dollar company, ladies and gentlemen."
Ce n'était pas une conversation banale. En mars dernier, Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans Marvell, acquérant ses capacités en interconnexion réseau et en puces sur mesure. La logique de Huang Renxun est claire : lorsqu'une tâche de calcul est répartie sur des milliers de puces dans un centre de données, le « système nerveux » reliant les puces, le réseau d'interconnexion, devient aussi critique que les puces elles-mêmes. C'est ce système nerveux que Marvell construit.
Sur la base du cours de clôture, la capitalisation boursière de Marvell est passée d'environ 192 milliards de dollars à environ 255 milliards de dollars en une journée. Il reste un facteur cinq pour atteindre le "club du trillion", mais le marché a clairement pris les paroles de Huang Renxun comme une feuille de route, et non comme une simple politesse.
La veille, jour d'ouverture du Computex, Huang Renxun a dévoilé la super-puce RTX Spark, le premier processeur PC de l'histoire de Nvidia, pénétrant directement sur le terrain d'Intel et d'AMD, faisant grimper NVDA de 4,8 %. Le lendemain, les flux de capitaux se sont déplacés de Nvidia vers les "membres de son écosystème". Cette rotation raconte elle-même une histoire : le retour marginal sur investissement dans l'IA se diffuse du "cœur" vers la "périphérie".
Hewlett Packard Enterprise (HPE) : Explosion d'environ 25 %, la plus forte hausse quotidienne depuis son introduction en bourse.
Les résultats du T2 de HPE sont un cas typique de "dépassement complet" : BPA ajusté de 0,79 USD, contre 0,53 USD attendu par Wall Street, dépassant les attentes de 49 % ; chiffre d'affaires de 10,68 milliards USD, contre 9,79 milliards USD attendus, en hausse de 40 % sur un an. Le chiffre d'affaires du segment serveurs de 5,45 milliards USD a dépassé les attentes de près de 20 %.
Plus crucial encore, les prévisions : HPE a relevé ses prévisions de BPA annuel de 2,30-2,50 USD directement à 3,35-3,45 USD, ajoutant un dollar entier d'un coup. Le PDG Antonio Neri a déclaré que HPE était "en avance de deux ans sur son plan financier à long terme".
HPE a été perçu par le marché ces dernières années comme une "relique de l'ancienne époque". L'importance de ces résultats est que : les dividendes de l'IA ne profitent pas seulement à Nvidia et aux concepteurs de puces ; les "manutentionnaires" qui vendent des serveurs ont également eu leur part du gâteau.
Alphabet vend son sang pour des provisions : L'anxiété derrière l'augmentation de capital de 80 milliards de dollars
Le plus grand catalyseur baissier de la journée a été l'annonce par Alphabet d'un plan de financement par actions de 80 milliards de dollars. La maison-mère de Google n'avait pas émis de nouvelles actions depuis peu après son introduction en bourse en 2005, évitant cette voie depuis 20 ans.
Le financement se déroule en trois étapes : Berkshire Hathaway souscrit 10 milliards de dollars à prix réduit (environ 351,81 USD par action de classe A, environ 348,20 USD par action de classe C) ; 30 milliards de dollars via une offre publique auprès de souscripteurs (dont la moitié sous forme d'actions privilégiées convertibles obligatoires) ; et 40 milliards de dollars supplémentaires via des ventes progressives sur le marché secondaire à partir du T3, de manière "au fil de l'eau" (ATM).
La raison donnée par Alphabet est simple : les dépenses d'investissement (capex) en 2026 dépasseront 180 milliards de dollars, le double de 2025, et seront encore plus importantes en 2027. Même si les activités publicitaires et cloud de Google génèrent des flux de trésorerie annuels de centaines de milliards de dollars, cela ne suffit plus.
GOOGL a clôturé en baisse d'environ 4 % ce jour-là. L'inquiétude du marché n'est pas que "Google manque d'argent", mais que "l'IA brûle de l'argent plus vite que tout le monde ne l'imaginait". Selon les estimations de Goldman Sachs, les dépenses totales d'investissement des géants technologiques américains liées à l'IA atteindront environ 800 milliards de dollars en 2026. Lorsque même Alphabet doit recourir à la dilution de ses actions pour se financer, les investisseurs sont obligés de recalculer : l'issue finale de cette course aux armements est-elle un gagnant qui rafle tout, ou tout le monde écrasé par les dépenses d'investissement ?
Un banquier d'affaires a résumé la situation de manière percutante pour Al Jazeera : pour les hyperscalers, "un sous-investissement est une menace pour la survie, tandis qu'un surinvestissement n'est que coûteux". Cette phrase résume parfaitement la psychologie actuelle du secteur : mieux vaut brûler plus d'argent que de prendre du retard.
Divergence sectorielle : L'IA stimule la technologie, Alphabet pèse sur la communication
Parmi les 11 secteurs du S&P 500, 7 ont progressé, 4 ont reculé.
Les secteurs de la technologie et des services aux collectivités ont mené la hausse. Les actions technologiques ont été portées par Marvell et HPE, le sous-secteur des semi-conducteurs dans son ensemble s'est renforcé (SOXX +5,79 %). La hausse du secteur des services aux collectivités était un peu surprenante ; après un recul de 4,9 % en mai, une partie des capitaux a commencé à acheter à la baisse.
Le secteur des services de communication a été le plus faible de la journée, complètement tiré vers le bas par l'action Alphabet. Le poids d'Alphabet dans le secteur des services de communication du S&P 500 est trop important ; dès qu'elle baisse, tout le secteur a du mal à se redresser.
Le secteur financier a légèrement reculé. Malgré les records du marché, les actions bancaires attendent les indicateurs du rapport sur les emplois non agricoles (NFP) et les données sur les postes vacants JOLTS de vendredi pour se orienter.
Sentiment du marché : L'indicateur de peur à des niveaux bas, mais des courants sous-jacents agités
L'indice de volatilité VIX se maintient dans la fourchette 15-16, proche de ses plus bas niveaux de l'année, donnant en surface une impression de sérénité. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a légèrement augmenté à 4,46 %, en hausse de 1 point de base par rapport à la veille.
Mais deux signaux méritent attention :
Premièrement, Julian Emanuel de Evercore ISI souligne que "la concentration record des valeurs liées à l'IA fait monter les indices, tout en masquant les effets secondaires d'un contexte géopolitique et consommateur difficile." Les actions Micron, Nvidia et Alphabet représentent à elles seules plus de 40 % des révisions à la hausse du BPA du S&P 500 cette année. Il existe un écart de température évident entre la force des indices et la performance de la majorité des actions.
Deuxièmement, sur le plan géopolitique, l'Iran a annoncé le jour de l'ouverture du Computex la suspension de ses pourparlers indirects avec les États-Unis, pour protester contre les actions militaires israéliennes au Liban. Le prix du pétrole a bondi en séance, bien que Trump ait ensuite déclaré sur Truth Social que les négociations avançaient toujours "rapidement", mais la situation au Moyen-Orient reste une épée de Damoclès suspendue au-dessus du marché.
Point d'attention après clôture : Les résultats de Palo Alto Networks dépassent les attentes
Palo Alto Networks (PANW) a progressé de plus de 8 % en après-clôture. L'entreprise a publié des résultats du T1 supérieurs aux attentes des analystes, confirmant une nouvelle fois la résilience des dépenses en cybersécurité. C'est un signal positif pour l'ouverture du secteur technologique mercredi.
Un autre événement imminent et majeur : Broadcom (AVGO) publiera ses résultats du T2 le 3 juin (mercredi). En tant qu'autre acteur clé des puces IA sur mesure, les résultats de Broadcom testeront directement la question la plus pressante pour le marché : "La demande en puces IA continue-t-elle d'accélérer ?"
Calendrier de la semaine : Les données sur l'emploi détermineront la prochaine étape du marché
Mardi avant l'ouverture, les données sur les offres d'emploi JOLTS pour avril seront publiées, les attentes étant stables autour de 6,8 millions. Mais la véritable bataille se déroulera vendredi avec le rapport sur l'emploi non agricole (NFP) de mai.
Les anticipations du marché concernant la politique de la Fed évoluent subtilement. L'inflation reste élevée, la probabilité d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année dépasse désormais 60 %. Si les données sur l'emploi sont solides, les rendements des bons du Trésor américains pourraient augmenter davantage, ce qui exercerait une pression sur les actions de croissance à forte valorisation dépendantes des taux bas.
Mais pour l'instant, le choix du marché est : se concentrer d'abord sur l'IA, et s'occuper des taux plus tard.
