Aujourd'hui (9 juillet), 7 introductions en bourse (IPO) ont résonné simultanément à la Bourse de Hong Kong (HKEX) –
Luxshare Precision, D&G High-tech, Puyuan Jingdian, Sanhuan Group, Qiyunshan Food, Locksi Robotics et Dongfang Kemo, établissant le record cette année pour le nombre d'IPO en une seule journée à HKEX.
À l'ouverture ce matin, certaines nouvelles actions ont commencé à tomber sous leur prix d'introduction : Luxshare Precision sous de 5%, D&G High-tech en baisse de plus de 9%, Puyuan Jingdian approchant une chute de 20%. Sanhuan Group a ouvert stable, Dongfang Kemo a légèrement augmenté après une ouverture en baisse. D'un autre côté, Qiyunshan Food a bondi de plus de 110%, Locksi Robotics a légèrement progressé, avec une capitalisation d'environ 100 milliards de HKD.
En ce moment même, la file des entreprises se précipitant pour une IPO à Hong Kong est impressionnante. Mais au milieu de cette effervescence, une divergence se joue de manière extrême.
Effervescence à HKEX : 7 IPO en un jour
Cette fois-ci, quatre des nouvelles actions sont des cotations « A+H ».
Luxshare Precision réalise la plus grande IPO de l'année sur le marché de Hong Kong, derrière laquelle se trouve une présidente – Wang Laichun. Plus jeune, elle a commencé comme ouvrière sur une chaîne de montage, puis a créé son entreprise de sous-traitance à partir de zéro, se faisant un nom grâce à sa collaboration avec Apple. Luxshare Precision a été introduite à la Bourse de Shenzhen en 2010, sa capitalisation atteint aujourd'hui près de 450 milliards de yuans, c'est le « frère aîné de la chaîne Apple » sur le marché A.
Pour son introduction à Hong Kong, Luxshare Precision a levé environ 24,3 milliards de HKD, l'enthousiasme des souscripteurs a été tout aussi stupéfiant. 26 investisseurs de base, dont Temasek, GIC, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent, Hillhouse, etc., ont souscrit ensemble pour plus de 11 milliards de HKD.
Derrière D&G High-tech se tient également une présidente – Wang Xin. Partie vers le sud à 16 ans, elle a fondé D&G High-tech en 2005. Elle a développé les micro-outils pour circuits imprimés (PCB) jusqu'à une capitalisation proche de 200 milliards de yuans. Cette offre publique pour les actions H a été sursouscrite plus de 354 fois. 16 investisseurs de base, dont Shengyi Technology, Hillhouse, E Fund, Barings, etc., ont souscrit environ 1,991 milliard de HKD.
Sanhuan Group est le leader mondial de la céramique électronique, l'introduction à Hong Kong a attiré des investisseurs de base comme Temasek, CPE Capital, Alibaba, Tencent, etc. Puyuan Jingdian est une entreprise d'instruments de mesure électroniques, l'offre d'actions H a été sursouscrite 78 fois, avec l'entrée de 7 investisseurs de base dont Hillhouse, Sungrow Power Supply, Suzhou High-Tech Zone, etc.
Locksi Robotics fait son entrée à HKEX, devenant la « première action de la série complète de robots intelligents ». Son fondateur, Tuo Hua, est actuellement doctorant en mécanique à l'Université de technologie de Harbin. L'offre publique a été sursouscrite 156 fois, avec GF Fund, Huatai Capital, etc., comme investisseurs de base.
Qiyunshan Food vient du Jiangxi, spécialisée dans les pâtes de jujube acide du sud, surnommée « première action de snacks au jujube acide du sud ». Dongfang Kemo est le deuxième plus grand fabricant mondial d'afficheurs à papier électronique. Initialement prévue pour le 7 juillet, son introduction a été reportée à aujourd'hui. Contrairement aux autres entreprises introduites le même jour, ces deux-là n'ont pas d'investisseurs de base.
Ainsi, une autre scène marquante est née à HKEX – 7 introductions en bourse en une journée.
Un signe d'alerte : les premières baisses sous le prix d'introduction apparaissent
« HKEX est prise d'assaut », cette impression laisse un sentiment mitigé.
Depuis le début de l'année, le son des gongs à HKEX n'a presque pas cessé. En comptant les 5 entreprises introduites la veille et Tongrentang Healthcare listée le 7 juillet, 13 nouvelles actions ont débarqué à HKEX cette semaine, deux autres suivront demain. 15 IPO en une semaine, le spectacle est effectivement rare.
En termes de quantité, HKEX vit une année record pour les IPO. Un rapport du centre de recherche Zero2IPO montre qu'au premier semestre, 82 entreprises chinoises se sont introduites à Hong Kong, en hausse de 110,3% sur un an ; le montant total levé était d'environ 163,324 milliards de yuans, en hausse de 105,8%.
Parmi elles, l'armée « A+H » est particulièrement nombreuse. Les données montrent qu'au premier semestre, 24 introductions sur le marché de Hong Kong étaient des doubles cotations « A+H », dépassant déjà le total de 19 pour l'année 2025. Ces 24 entreprises ont levé un montant total de 95,651 milliards de yuans, représentant près de 60% du total.
En d'autres termes, les « gros calibres » du marché A faisant une seconde introduction à Hong Kong ont absorbé la très grande majorité de l'argent du marché.
On se souvient des mois précédents, la souscription aux nouvelles actions à Hong Kong était frénétique. À l'époque, l'effet de rendement était évident, attirant des masses de capitaux. Même certaines entreprises aux fondamentaux peu solides pouvaient bénéficier d'une prime sentimentale offrant de bonnes performances sur le marché gris, voire le jour de l'introduction. Un rapport d'EY montre qu'au premier semestre, le rendement moyen le premier jour des nouvelles actions à Hong Kong atteignait 61%, avec un gain potentiel maximum de 33 000 HKD pour une souscription d'un lot.
Mais en entrant dans le second semestre, le récit des IPO à Hong Kong a subi un changement subtil. La plupart des nouvelles actions introduites récemment ont eu une performance faible le premier jour, voire sont tombées profondément sous leur prix d'introduction.
Le cas de Tongrentang Healthcare est le plus marquant. Quatrième entreprise cotée du groupe Tongrentang, elle devait initialement faire son entrée à Hong Kong en mars, mais a retiré son offre à la dernière minute. Après près de 4 mois de préparation, elle a finalement monté sur la scène des IPO, pour ouvrir en baisse sous le prix d'introduction. Le 7 juillet, Tongrentang Healthcare a clôturé son premier jour avec une chute de près de 40%.
Anker Innovations, valorisée à plus de 60 milliards de yuans sur le marché A, n'a pas non plus été épargnée. Introduite à Hong Kong le 2 juillet avec le soutien de 11 institutions, elle a pourtant chuté de plus de 9% en cours de séance le premier jour. Les cinq entreprises introduites le 8 juillet ont également eu une performance terne : Revoi Technology a chuté de plus de 27% en début de séance ; Basic Semiconductor, dont l'offre publique à Hong Kong a été sursouscrite plus de 4800 fois, n'a progressé que d'environ 18% au maximum le premier jour.
Les personnes frappant le gong sont de plus en plus nombreuses. « Hong Kong peut-elle absorber tout cela ? » Les investisseurs commencent à s'inquiéter sourdement.
La course pour la fenêtre des IPO
Le chaud devient plus chaud, le froid plus froid
Le récit des IPO est en train de diverger.
Dans le camp des actions sous le prix d'introduction, on trouve des entreprises des secteurs de la fabrication traditionnelle, des boissons et aliments, des métaux non ferreux, des équipements matériels, etc. Le PER à l'introduction de certaines était nettement supérieur à la moyenne du secteur, faisant face à un ajustement rapide dès leur entrée. Parmi elles se trouvent principalement des entreprises de taille moyenne ou petite, à la capitalisation modeste et à la liquidité fragile, pour lesquelles quelques ventes suffisent à provoquer un effondrement du cours.
La vague de l'IA déferle, et le récit du marché de Hong Kong se recompose en conséquence. Grands modèles d'IA, puces de calcul, robotique, ces mots ont remplacé la consommation, l'immobilier, la finance du passé, devenant le nouveau thème du marché des nouvelles actions à Hong Kong. Les capitaux se concentrent clairement sur ce type d'entreprises technologiques innovantes à forte croissance, et ne se ruent que vers les grandes valeurs leaders.
La performance des cours est l'indicateur le plus direct. Depuis son introduction à Hong Kong en janvier à un prix de 116,2 HKD, ZhiPu AI a vu son cours atteindre un pic de 2980 HKD, sa capitalisation dépassant les 1200 milliards de HKD. Même après une correction, sa hausse cumulative reste supérieure à 15 fois. MiniMax est également passé d'un prix d'introduction de 165 HKD à 1330 HKD à un moment donné.
La période de levée des restrictions de vente (lock-up), qui fait frémir le marché, montre également des trajectoires différentes. Le 8 juillet, ZhiPu AI a connu sa première levée à grande échelle des actions soumises à restriction. Contre toute attente, le jour de la levée, elle a bondi de plus de 100 milliards de HKD, près de 70% des investisseurs de base ayant exprimé leur intention de conserver à long terme. La veille de la levée des restrictions de MiniMax, les capitaux ont également afflué, le cours augmentant de plus de 20% en séance.
Mais pour la majorité des entreprises, le « sort » de la baisse lors de la levée des restrictions reste inévitable. L'exemple est sous nos yeux – « première action AGI de Hong Kong », Unisound, un an après son introduction, le jour de la levée des restrictions, la chute maximale en séance a approché 50%.
Le contraste entre les deux scénarios est frappant. Un scénario similaire continue de se répéter sur le marché de Hong Kong : sans soutien solide de performances commerciales concrètes et durables, même le récit sectoriel le plus brillant ne peut résister à la pression de vente causée par une sortie concentrée des titres.
À l'horizon, les demandes d'introduction à Hong Kong (y compris les dépôts confidentiels) dépassent les 500, un niveau record historique. La file est impressionnante, l'impatience d'arriver à bon port par une IPO est palpable. Mais réussir son introduction n'est pas la fin, réussir son introduction avec brio, c'est cela la victoire.
Le chaud devient plus chaud, le froid plus froid. La ligne de partage n'a jamais été aussi profonde.
Cet article provient du compte WeChat public « 投资界 », auteur : Zhou Jiali
