L'ancien conseiller principal de la Fed, John Faust, a déclaré qu'il ne s'attendait pas à ce que la Fed relève ses taux d'intérêt lors de la réunion du Comité fédéral d'open market (FOMC) qui s'achève aujourd'hui. Faust partageait l'opinion que la Fed n'essaierait pas de gagner en crédibilité en surprenant délibérément le marché.
Dans son évaluation d'aujourd'hui, Faust a noté que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, avait utilisé une rhétorique musclée sur le rétablissement de la stabilité des prix, mais n'avait largement pas partagé de détails sur la manière dont il prévoyait d'y parvenir.
Faust a déclaré que cette lacune d'information avait conduit à l'émergence de divers scénarios sur les marchés, attirant l'attention sur des commentaires suggérant que Warsh cachait ses vues de faucon pour éviter une réaction du président américain Donald Trump, que les membres du FOMC limitaient les tendances colombines de Warsh, ou que le président de la Fed voulait relever le taux d'intérêt de manière inattendue cette semaine afin de pouvoir adopter une position plus accommodante à l'avenir.
Cependant, selon Faust, la réalité est plus simple. Il note que Warsh, au moins depuis les audiences de confirmation de sa candidature, se présente comme un décideur pragmatique à l'approche stricte, ajoutant que le président de la Fed accorde une grande importance à la communication en matière de politique monétaire, tout en faisant preuve d'une grande flexibilité quant à l'ampleur de la réduction du bilan.
Faust a également souligné que Warsh ne s'en tenait pas à des règles strictes ou à des modèles économiques spécifiques pour la politique monétaire, mais estimait que des résultats plus efficaces pouvaient être obtenus en améliorant le processus décisionnel.
Faust a comparé l'approche de Warsh à la philosophie politique utilisée sous l'ancien président de la Fed Alan Greenspan, que David Wessel a décrite comme une « approche intuitive raffinée ».
Faust a déclaré que, contrairement aux règles strictes de politique monétaire, cette approche ne fournit pas de résultats clairs concernant les décisions de taux d'intérêt, et que dans les conditions actuelles, une hausse des taux de 25 points de base tout comme l'attente de la prochaine réunion peuvent être raisonnablement justifiées.
Faust a déclaré que, conformément aux attentes du marché, il prédisait que la Fed préférerait attendre aujourd'hui, et a donné l'évaluation suivante :
« Je pense que l'avantage d'attendre l'emportera sur les conséquences négatives d'agir aujourd'hui. Une des raisons à cela est que je suis d'accord avec le vice-président du FOMC, John Williams. Je ne pense pas que la possibilité de renforcer la crédibilité en surprenant délibérément le marché jouera un rôle dans la décision. »
Faust a également soutenu qu'il n'y avait pas de différence macroéconomique substantielle entre le relèvement des taux par la Fed aujourd'hui et le maintien du taux directeur inchangé. Selon Faust, une hausse ou une baisse de 25 points de base sur huit semaines n'aura pas en soi d'impact économique décisif.
Toute l'attention sera portée sur les déclarations de Warsh.
Faust a ajouté que l'important ne serait pas la décision elle-même, mais la manière dont elle serait expliquée aux marchés.
Faust a noté que Warsh avait jusqu'à présent affirmé que la politique monétaire devait être tournée vers l'avenir, mais n'avait pas donné d'indications claires sur les prévisions économiques ou la trajectoire probable des taux d'intérêt, ajoutant que les limites de la stratégie de communication de la Fed n'étaient pas encore entièrement claires.
Faust a averti que si la Fed ne déclarait pas explicitement qu'il existe des motifs pour relever les taux, mais préférait attendre des données supplémentaires, le marché pourrait mal interpréter le sens de cette décision.
Selon l'ancien conseiller de la Fed, quelle que soit la décision prise aujourd'hui, la façon dont Warsh expliquera les décisions de politique monétaire lors de la réunion et lors de la conférence de presse qui suivra pourrait être l'information la plus importante pour les investisseurs.
*Ceci n'est pas une recommandation d'investissement.
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