Auteurs : Ma Tou, Da Da Luo Si
Les marchés de prédiction sont peut-être en 2025 le seul domaine capable de susciter simultanément l'excitation collective des honorables investisseurs de fonds en dollars, des passionnés de crypto-monnaies et des professionnels des médias.
Les raisons d'être optimiste à leur sujet sont nombreuses : l'arbitrage entre régulation étatique et fédérale sur les paris aux États-Unis, les frais de transaction colossaux générés par l'extrapolation extrême du 0DTE, la convergence entre l'industrie des contenus et les micro-paris, etc.
Mais aujourd'hui, nous n'aborderons pas ces aspects. Changeons de direction pour parler de l'esprit sous-jacent aux marchés de prédiction, et de la manière dont cet esprit s'accorde avec a16z, qui brandit haut l'étendard du « Nouveau Média », devenant l'une des pièces les plus importantes de son empire médiatique.
Chronologie de l'esprit des marchés de prédiction
Le produit des marchés de prédiction est simple (en apparence du moins), il s'agit essentiellement de transformer l'objet d'un pari en options binaires en n'importe quel événement ou information. Mais l'esprit qui le sous-tend a traversé plusieurs périodes d'évolution.
Les premières discussions sur les marchés de prédiction remontent en fait à Hayek. Selon lui, la connaissance est distribuée de manière inégale, et le marché, en tant que mécanisme de coordination, mobilise l'information présente dans toutes les ramifications de la société. Du commerçant à l'expert, les jugements de chacun sur l'avenir convergent dans un carnet d'ordres sous la forme d'un prix.
Cette discussion est la plus ancienne, mais aussi la plus fréquemment citée aujourd'hui. Quand vous voyez sur les comptes marketing des expressions comme « marché d'agrégation de probabilités », « machine à vérité », etc., elles proviennent toutes de l'ouvrage de Hayek, « L'utilisation de la connaissance dans la société », écrit il y a près d'un siècle.
Le flambeau a ensuite été repris par Robin Hanson, qui surfe encore intensivement sur Twitter et débâcle avec les passionnés de crypto. Sa contribution principale a été de concevoir un mécanisme appelé Logarithmic Market Scoring Rule (LMSR), qui rend plus avantageux pour les détenteurs d'informations véridiques de dire la vérité. Cette conception a fondamentalement établi le paradigme actuel des marchés de prédiction.
Avec un tel système d'incitation, les détenteurs d'informations disséminés aux quatre coins du monde ont la motivation de les partager et de participer au marché. En poussant plus loin le raisonnement, il semble qu'un tel marché puisse également être utilisé pour la gouvernance publique. Ouvrir un marché pour chaque question future, permettre aux gens de voter avec de l'argent réel, et ainsi, le futur se construirait dans les changements de cotes sur le carnet d'ordres. Cette utopie s'appelle le Futarchy, formé de future et du suffixe -archy désignant un régime.
L'œuvre fondatrice : « Logarithmic Market Scoring Rules for Modular Information Integration »
Ce qui précède relève de l'histoire officielle, ce que tout manuel de microéconomie universitaire présenterait en traçant une ligne du temps. Mais je pense qu'après cela, les discussions métaphysiques sur les marchés de prédiction n'ont plus guère de sens, jusqu'à ce que le regard de a16z se pose sur ce domaine.
Le sentiment de présence et les nouveaux médias
a16z est entré en contact avec la société de marché de prédiction Kalshi en 2024, puis a investi dans le tour de table de 5 milliards de dollars en août 2025, on ne sait pas encore s'il y a eu une décote. Aujourd'hui, la valorisation de Kalshi a atteint l'incroyable somme de 22 milliards de dollars, qualifiée de société à la croissance la plus rapide en dehors des entreprises d'IA (en termes de valorisation).
Après avoir pris position, a16z a mis en marche sa machine médiatique, écrivant une série de longs articles expliquant pourquoi Kalshi est l'une des entreprises les plus importantes de notre époque. Pour être honnête, bien que le commerce des bourses et des casinos soit attrayant, en raison des pressions réglementaires potentielles et des risques éthiques, il n'obtiendra jamais un multiple de P/E trop élevé sur le marché. Il est clair que l'ambition de a16z va bien au-delà.
Alors, où réside exactement l'importance de Kalshi, ou plus largement du secteur des marchés de prédiction ? La réponse de a16z est « le sentiment de présence ».
À l'heure actuelle, le contact entre l'homme et le monde est en réalité séparé par une fine pellicule de plastique, un peu comme si vous ne pouviez naviguer que sur le front-end d'une page web, ignorant tout de la construction du back-end. Vous pouvez consommer les expériences audiovisuelles, les récits, voire les « sentiments authentiques » du front-end, mais vous ne pouvez pas les modifier ou y être présent.
Sans parler du fait que, manifestement, dans un avenir proche, même la transformation du monde réel sera progressivement externalisée à des agents. Quel est alors le rôle de l'humanité dans le cours de l'histoire ? Il semble qu'il ne reste plus qu'à se rassasier, puis à enfouir sa tête sous un drap clair et à pleurer.
Mais les marchés de prédiction offrent un moyen d'intervention : la prédiction. Ils vous demandent de parier avec de l'argent réel, puis, comme si vous aviez acheté un billet pour entrer dans un stade, vous participez et observez les fluctuations des probabilités tout au long du processus, acceptant joyeusement l'usure du thêta, tout en partageant des captures d'écran des probabilités du marché de prédiction dans tous les groupes, proclamant haut et fort votre position et l'opinion qui la sous-tend.
Ce sentiment est profondément anti-cynique. En un instant, les contrées lointaines, les innombrables personnes, le choix du cardinal, l'épaisseur de la neige à New York, la hausse ou la baisse du pétrole en cinq minutes, et même le retour éventuel de Jésus en 2026, tout cela vous concerne. Toutes les incertitudes et l'impuissance de la postmodernité s'effondrent sous votre prédiction puissante. Vous n'êtes plus un joueur, vous êtes un observateur suprême, un prophète du clan, un témoin calme de l'histoire.
Lorsqu'un nombre suffisant de personnes commence à utiliser, discuter et dépendre de ce type de média, l'autorité du marché lui-même commence à augmenter. Kalshi finira par détenir le pouvoir d'interprétation ultime sur : 1. L'authenticité d'un événement 2. Son importance. C'est sans aucun doute un élément clé de l'empire des nouveaux médias envisagé par a16z.
Une image pour expliquer l'assassinat de Charlie Kirk
Étude de cas : MTS
Enfin, parlons de ce nouveau média tel que défini par a16z. En fait, depuis la première génération des médias internes (In-house Media) prônés par a16z et YC, jusqu'à la deuxième génération représentée par 20VC, Not boring Capital (des VC issus des médias), et enfin jusqu'aux médias comme TBPN rachetés par des entreprises et des institutions, le pouvoir des médias n'a cessé de se transférer et de se décentraliser. Le terrain de l'opinion s'est également déplacé des blogs, émissions télé, etc., vers Twitter et les podcasts.
Parler encore du fait que les VC doivent aussi créer du contenu, une marque, aider les fondateurs à se diffuser, est en 2026 devenu totalement banal. Le nouveau média dont parle a16z est un projet à large spectre, couvrant depuis la définition du récit en amont, le financement et la promotion des produits au milieu, jusqu'à l'acquisition de clients en aval, le tout à une vitesse qui dépasse de loin ce que les médias traditionnels et les agences peuvent comprendre.
Alors qu'auparavant un plan de communication pouvait prendre 3 à 6 mois, le nouveau média réalisera en quelques semaines un podcast avec le fondateur, des extraits vidéo courts, une vidéo de lancement générée par IA, une newsletter sur l'esprit et le plan de développement de l'entreprise, etc., diffusant l'information avec une intensité extrême dans un laps de temps très court. Ils appellent cela « prendre le contrôle de la timeline ».
Peut-être que le bruit des médias auto-publiés et des informations générées par l'IA est trop assourdissant, alors nous devons être encore plus bruyants. Et notre bruit est plus important que le vôtre.
La société de médias MTS (sigle de "Monitoring The Situation") incarne cette philosophie, diffusant en direct des nouvelles 24h/24 et 7j/7 sur Twitter, faisant monter sur scène (virtuelle) une série de personnalités politiques, de fondateurs de sociétés technologiques et de figures clés de l'actualité brûlante, puis diffusant des extraits. Ils déclarent ne couvrir que la chose la plus importante dans le monde actuel, jusqu'à ce que la chose suivante, plus importante, survienne.
MTS interviewe Robinhood
En revenant à Kalshi, tout semble s'assembler parfaitement. MTS et autres médias similaires peuvent certainement survivre grâce à leur volume sonore et au soutien de a16z, mais leur influence en dehors du cône de lumière de a16z reste limitée, ressemblant plus à un média de fraternité ou à une publication estudiantine. Mais les marchés de prédiction sont différents, les volumes et positions y sont constitués d'argent réel, semblant posséder une certaine froideur et un pouvoir de persuasion d'un tiers indépendant.
Imaginez : vous êtes un fervent supporter de MAGA, au moment de voter aux élections de mi-mandat, vous voyez que le marché "victoire républicaine" sur Kalshi a déjà atteint des milliards de dollars de volume, mais que le prix de l'option YES pour la victoire est tombé à 0,1$. Ne seriez-vous pas un instant ébranlé — est-ce que les élus du Capitole connaissent déjà le résultat ? Est-ce que le marché d'information impartial a déjà dessiné l'image du futur ?
C'est peut-être la raison fondamentale pour laquelle Kalshi vaut 22 milliards de dollars. Ce champ de distorsion de la réalité, dans l'histoire de l'humanité, n'a pas souvent été obtenu par une entreprise privée.
TBPN New Media Landscape
Références :
[1] Alex Danco, « Prediction: the successor to postmodernism, » Andreessen Horowitz, 10 octobre 2025.
[2] Alex Danco, « Prediction Path Screenshots: A New Kind of Meme, » Andreessen Horowitz, 10 octobre 2025.
[3] F. A. Hayek, « The Use of Knowledge in Society, » The American Economic Review, Vol. 35, No. 4, pp. 519–530, 1945.
[4] Erik Torenberg, Ben Horowitz, and Marc Andreessen, « a16z’s New Media Playbook, » Andreessen Horowitz Podcast, 27 février 2026.
