Auteur : Sleepy.txt
Titre original : Le géant de l'impression monétaire de la cryptomonnaie veut acquérir la Juventus : La bataille offensive-défensive entre l'ancien et le nouvel argent en Europe
Tether, le plus grand émetteur de stablecoins au monde, se prépare à racheter la Juventus, le club de football le plus emblématique d'Italie.
Le 12 décembre, Tether a soumis une offre d'achat à la Bourse italienne, proposant d'acquérir les 65,4 % d'actions de la Juventus détenus par le groupe Exor au prix de 2,66 euros par action, soit une prime de 20,74 % par rapport au prix du marché. Si la transaction aboutit, Tether injectera également 1 milliard d'euros supplémentaires dans le club.
Il s'agit d'une offre entièrement en cash. Sans clause de rattachement, sans condition, seulement « argent contre titre ». Dans le monde du capital, c'est la forme de sincérité la plus brutale, et Tether n'a laissé au groupe Exor qu'un délai de réflexion de dix petits jours.
Cependant, le groupe Exor, contrôlé par la famille Agnelli, a rapidement publié un communiqué : « Il n'existe actuellement aucune négociation concernant la vente d'actions de la Juventus. »
Le sous-entendu est clair : pas à vendre.
Moins de 24 heures plus tard, la journaliste italienne renommée Eleonora Trotta a rapporté dans un article que Tether préparait le doublement de son offre, portant directement la valorisation de la Juventus à 2 milliards d'euros.
Au centre de la tempête se trouve un homme nommé Paolo Ardoino.
En 1984, Paolo est né dans une petite ville ordinaire d'Italie. Ses parents étaient fonctionnaires, ses grands-parents cultivaient une oliveraie traditionnelle. C'était une enfance typiquement italienne, le maillot aux rayures noires et blanches, les acclamations de l'Allianz Stadium de Turin, la gloire de la famille Agnelli, ont ensemble constitué les totems spirituels de ses souvenirs d'enfance.
Trente-deux ans plus tard, l'enfant de l'oliveraie est devenu le César du monde de la cryptomonnaie, à la tête de Tether, cette super machine à imprimer de l'argent qui génère 13 milliards de dollars de bénéfices annuels. Aujourd'hui, il rentre au pays couvert de gloire, tentant d'acheter le rêve de son enfance, pour rendre hommage à cette foi noir et blanc qui coule dans ses veines.
Mais la réalité a donné une leçon à la sensibilité.
Lorsque Paolo a frappé à la porte de la Juventus, le cœur plein d'enthousiasme, il n'a été accueilli ni par des fleurs, ni par des applaudissements. Ce qui l'attendait, c'était neuf longs mois d'exclusion et d'humiliation de la part de l'ancien monde.
Neuf mois d'exclusion
La lune de miel a commencé d'une manière quasi unilatérale.
En février 2025, Tether a annoncé avoir acquis 8,2 % des actions de la Juventus, devenant ainsi le deuxième actionnaire après le groupe Exor. Dans le communiqué officiel, Paolo a mis de côté l'astuce du homme d'affaires pour montrer une rare sensibilité : « Pour moi, la Juventus a toujours fait partie de ma vie. »
Paolo pensait qu'il s'agissait d'une affaire mutuellement bénéfique : j'ai de l'argent, vous en avez besoin, nous nous entendons parfaitement. Cependant, en Italie, certaines portes ne s'ouvrent pas seulement avec de l'argent.
Deux mois plus tard, la Juventus a annoncé le lancement d'une augmentation de capital pouvant atteindre 110 millions d'euros. À ce moment crucial où une transfusion sanguine était urgente, Paolo, en tant que deuxième actionnaire, a été délibérément « oublié ». Pas d'appel, pas d'e-mail, pas la moindre explication. Le groupe Exor ne s'est même pas donné la peine de lui envoyer une carte de remerciement.
Paolo a tapé sur les réseaux sociaux un texte plein d'amertume : « Nous espérions augmenter notre participation dans la Juventus grâce à une éventuelle augmentation de capital du club, mais ce souhait a été ignoré. »
Paolo n'a probablement jamais été aussi humilié de sa vie. Un géant financier gérant 13 milliards de dollars de bénéfices annuels, obligé d'utiliser les réseaux sociaux pour « rappeler » à la Juventus : Je veux participer à l'augmentation de capital, je veux investir plus, mais on ne m'a pas pris au sérieux.
Certains ont sympathisé avec Paolo, le considérant comme un véritable fan de la Juventus ; d'autres ont mis en doute ses motivations, pensant qu'il voulait simplement utiliser la Juventus pour blanchir l'image de Tether.
Quelle que soit la sympathie ou les doutes extérieurs, aux yeux de la famille Agnelli, Paolo reste un « étranger », la relation entre les deux parties n'a jamais été une collaboration dès le début, mais une « méfiance ».
Puisque la sensibilité n'achète pas le respect, utilisons l'argent.
D'avril à octobre, Tether a porté sa participation de 8,2 % à 10,7 % via le marché public. Selon la loi italienne, une participation supérieure à 10 % donne le droit de proposer un membre au conseil d'administration.
Le 7 novembre, Turin, assemblée générale annuelle de la Juventus. L'atmosphère devient trouble à cause des perturbations de Tether.
Tether a proposé Francesco Garino comme candidat administrateur, un médecin renommé de Turin, fan à vie de la Juventus. Paolo a tenté de dire à tous : Nous ne sommes pas des barbares, nous sommes des enfants de Turin, liés par le sang.
Le groupe Exor, rusé, a sorti un atout maître, Giorgio Chiellini. Cette légendaire capitaine, ayant servi la Juventus pendant 17 ans et remporté 9 titres de Serie A, a été mise en avant.
C'était la stratégie d'Exor, utiliser une gloire du club contre le capital, la sensibilité contre l'argent.
Finalement, Tether a difficilement obtenu un siège au conseil d'administration, mais dans un conseil où la famille Agnelli détient le contrôle absolu, un siège signifie que vous pouvez écouter, faire des suggestions, mais vous ne toucherez pas au volant.
Le mot de la fin de John Elkann, chef de la cinquième génération de la famille Agnelli : « Nous sommes fiers d'être actionnaires de la Juventus depuis plus d'un siècle. Nous n'avons pas l'intention de vendre nos actions, mais nous sommes ouverts aux idées constructives de toutes les parties prenantes. »
Traduit plus crûment, cela signifie : Ce n'est pas seulement une affaire, c'est le domaine de notre famille. Vous pouvez entrer boire un thé, mais n'espérez pas en être le maître.
L'arrogance et les préjugés de la vieille richesse
Ces paroles de John cachent la gloire et la fierté d'une famille vieille de 102 ans.
Le 24 juillet 1923, Edoardo Agnelli, âgé de 31 ans, a reçu le sceptre de président de la Juventus. À partir de ce jour, le destin de la famille Agnelli et de la Juventus a été étroitement lié. L'empire automobile Fiat de cette famille a été, pendant la majeure partie du XXe siècle, la plus grande entreprise privée d'Italie, employant d'innombrables ouvriers et faisant vivre des millions de familles.
Et la Juventus est un autre symbole du pouvoir de cette famille. 36 titres de Serie A, 2 Ligues des champions, 14 Coupes d'Italie, la Juventus est le club le plus titré de l'histoire du football italien et une source de fierté nationale pour le peuple italien.
Cependant, l'histoire de la succession de la famille Agnelli est écrite en lettres de sang et de fracture.
En 2000, l'héritier de la famille Agnelli, Edoardo Agnelli, s'est jeté d'un viaduc, mettant fin à sa lutte contre la dépression. Trois ans plus tard, le patriarche de la famille, Gianni Agnelli, est décédé. Le témoin du pouvoir a dû être confié à son petit-fils, John Elkann.
John est né à New York, a grandi à Paris. Il parle anglais, français, italien, mais son italien a un accent étranger prononcé. Aux yeux de nombreux Italiens de la vieille école, il n'est qu'un mandataire ayant obtenu le pouvoir par le sang.
Pour prouver qu'il méritait ce nom, John a mis vingt longues années.
Il a restructuré Fiat, avalé Chrysler, créé Stellantis, le quatrième groupe automobile mondial ; il a introduit Ferrari en bourse, doublant sa valorisation ; il a acheté The Economist, étendant l'influence de la famille Agnelli de l'Italie au monde entier.
Mais le pire, c'est que les fractures internes à la famille se publicisent. En septembre 2025, la mère de John Elkann, Margherita, a soumis un « testament » de 1998 au tribunal de Turin, affirmant que l'héritage que son père Gianni lui avait laissé avait été usurpé par John. La mère et le fils s'affrontent en justice, un énorme scandale dans une Italie attachée à l'honneur familial.
Dans ce contexte, vendre la Juventus équivaudrait à reconnaître la fin de la gloire familiale, à admettre qu'il est inférieur à ses ancêtres.
Pour garder la Juventus, John vend frénétiquement d'autres biens familiaux.
Quelques jours seulement avant que Tether ne lance son offre, le groupe Exor s'empressait de vendre le groupe médiatique GEDI pour 140 millions d'euros au groupe médiatique grec Antenna Group. GEDI possède La Repubblica et La Stampa, ces deux grands porte-voix de l'opinion, dont la stature en Italie n'est pas inférieure à celle de la Juventus dans le football italien.
À l'annonce de la nouvelle, l'Italie a été consternée. Le gouvernement italien a même utilisé la loi sur les « pouvoirs dorés », exigeant qu'Exor protège l'emploi et l'indépendance éditoriale lors de la vente.
Les journaux perdent de l'argent, c'est une dette, il faut couper ; la Juventus perd de l'argent, c'est un totem, il faut garder.
Ce choix expose la détresse de la vieille aristocratie. Ils n'ont plus la force de maintenir leur ancien empire, et ne peuvent s'efforcer de conserver celui qui représente le mieux la gloire familiale.
Ainsi, l'offre d'achat de Paolo, bien qu'elle présente une prime de marché élevée de 20 %, est toujours perçue comme une menace par John Elkann.
Dans les valeurs de la vieille richesse européenne, la qualité de la fortune a sa propre hiérarchie méprisante.
Chaque centime de la famille Agnelli est imprégné de l'odeur de l'huile moteur. C'est un monument industriel bâti avec de l'acier, du caoutchouc, le rugissement des moteurs et la sueur de millions d'ouvriers. Cette richesse est tangible, elle représente l'ordre, le contrôle et un contrat social vieux d'un siècle.
L'argent de Paolo, lui, vient de la cryptomonnaie, d'un secteur qui a connu une croissance sauvage et controversée au cours de la dernière décennie.
Les précédents sont là.
Il y a quelques années à peine, la société blockchain DigitalBit a signé des contrats de sponsoring de 85 millions d'euros avec deux grands clubs de Serie A, l'Inter Milan et l'AS Roma, mais DigitalBits, en rupture de liquidités, a manqué à ses obligations de paiement, obligeant les deux clubs à résilier le contrat, laissant un champ de ruines.
Sans parler de l'effondrement en chaîne du secteur de la cryptomonnaie en 2022. À l'époque, le logo de Luna était accroché au stade des Nationals de Washington, le nom de FTX parrainait encore le stade des Heat de Miami. Aux yeux de la famille Agnelli, le secteur de la cryptomonnaie est plein de spéculation et de bulles.
Aux yeux de la famille Agnelli, Paolo sera toujours un « étranger ». Non pas à cause de ses origines, mais à cause de son argent.
Un totem qui a besoin d'être sauvé
Mais le problème, c'est que la Juventus a vraiment besoin d'argent.
Aujourd'hui, la Juventus est embourbée dans la boue, tout a commencé le 10 juillet 2018, jour où la Juventus a annoncé la signature de Cristiano Ronaldo, alors âgé de 33 ans. 100 millions d'euros de frais de transfert, un salaire annuel net de 30 millions d'euros, pour une durée de 4 ans.
C'est le plus grand transfert de l'histoire de la Serie A, et aussi le salaire le plus élevé de l'histoire de la Serie A. Andrea Agnelli, alors président de la Juventus, chef de la quatrième génération de la famille Agnelli, a déclaré avec émotion lors de l'assemblée générale des actionnaires : « C'est la signature la plus importante de l'histoire de la Juventus. Nous allons gagner la Ligue des champions avec CR7. »
La ville de Turin a bouilli. Les fans se sont rués dans la boutique de la Juventus pour acheter les maillots floqués au nom de Ronaldo. Rien que dans les 24 heures suivant la signature, le club a vendu plus de 520 000 maillots, battant le record de l'histoire du football. Tout le monde était convaincu que Ronaldo mènerait la Juventus au sommet de l'Europe.
Mais la Juventus n'a pas gagné la Ligue des champions. 2019, éliminée par Ajax ; 2020, éliminée par Lyon ; 2021, battue par Porto. En août 2021, Ronaldo a soudainement quitté le club pour Manchester United. La Juventus n'a pas seulement échoué à récupérer son investissement, elle s'est enfoncée dans des difficultés financières plus profondes.
Les actuaires ont ensuite calculé le coût total : frais de transfert, salaires et taxes inclus, le coût total de la signature de Ronaldo s'élève à 340 millions d'euros. En trois ans à la Juventus, il a marqué 101 buts, chaque but coûtant en moyenne 2,8 millions d'euros.
Pour un club de la taille de la Juventus, la Ligue des champions n'est pas tant un bonus honorifique qu'un interrupteur de trésorerie : les parts de droits télé, les revenus des matchs, les primes dans les clauses de sponsoring, beaucoup sont liés à la Ligue des champions. Une fois privé de la Ligue des champions, les comptes s'amincissent immédiatement, et l'équipe est contrainte d'utiliser des artifices comptables pour combler ce trou.
La Juventus a vendu Pjanić au géant espagnol du FC Barcelone pour 60 millions d'euros, tout en achetant Arthur à Barcelone pour 72 millions d'euros. Les deux transactions étaient officiellement présentées comme indépendantes, mais tout le monde savait qu'il s'agissait d'un échange soigneusement orchestré. La Juventus n'avait en réalité à payer qu'une différence de 12 millions d'euros en cash, mais pouvait enregistrer des « plus-values » de dizaines de millions d'euros dans ses livres.
Ce type de comptabilité n'est en fait pas rare dans le monde du football, mais la Juventus en a trop fait.
L'enquête du parquet a révélé qu'en trois ans, le club avait gonflé ses bénéfices de 282 millions d'euros grâce à 42 transactions suspectes similaires. Une fois le scandale révélé, l'ensemble du conseil d'administration, y compris le président Andrea Agnelli, a démissionné collectivement.
Les punitions pour l'équipe ont suivi : déduction de points en championnat, absence de la Ligue des champions, suspension à long terme des dirigeants. Cela a entraîné un cercle vicieux encore plus terrible : la baisse des résultats de l'équipe entraîne une chute des revenus, la chute des revenus empêche les recrutements, l'absence de recrutements aggrave les résultats.
À partir d'une perte de 39,6 millions d'euros lors de la saison 2018-19, la situation financière de la Juventus n'a cessé de se détériorer, pour atteindre une perte de 123,7 millions d'euros lors de la saison 2022-23. Du sommet de neuf titres de champion d'Italie d'affilée à des pertes abyssales annuelles, en novembre 2025, le groupe Exor a dû à nouveau augmenter le capital de la Juventus de près de 100 millions d'euros.
C'est déjà la troisième fois en deux ans que le groupe Exor doit injecter des fonds dans la Juventus. Le groupe Exor possède également Ferrari, le groupe automobile Stellantis, le magazine The Economist, entre autres actifs. Les pertes continues de la Juventus rongent les bénéfices de l'ensemble du groupe. Dans les comptes de 2024, le bénéfice net du groupe Exor a chuté de 12 %, les analystes ont pointé du doigt que la Juventus était devenue un actif négatif pesant sur les performances du groupe.
John Elkann est pris dans un dilemme, ne sachant quelle décision prendre.
Et Paolo, qui détient 13 milliards de dollars de bénéfices annuels, frappe à la porte. Il a de l'argent à revendre, il a de la patience, il a de l'amour pour la Juventus.
Cela aurait dû être une transaction parfaite, s'il n'y avait pas cette montagne appelée « classe sociale » entre les deux.
Le rêve sous l'olivier
La porte frappée par Paolo n'obtenant aucune réponse, il a fait son choix.
Le 12 décembre, Paolo a contourné toutes les tables rondes privées et a rendu publique son offre directement via la Bourse italienne. Paolo a acculé John Elkann, l'obligeant à répondre à cette question devant toute l'Italie : Vous voulez de l'argent, ou la fierté familiale ?
À l'annonce de la nouvelle, l'action de la Juventus a grimpé en flèche, le marché exprimant sa soif de « nouvel argent ». La Gazzetta dello Sport et Tuttosport ont tous deux rapporté l'affaire en une, toute la péninsule italienne attend le choix de la famille Agnelli.
Le refus de la famille Agnelli était attendu, mais aussi surprenant.
Attendu, car la fierté de la famille Agnelli ne leur permet pas de s'abaisser devant le nouvel argent. Surprenant, car vu leur situation financière actuelle, refuser cette somme colossale nécessite une obstination quasi tragique.
Pour Paolo, il souhaite utiliser l'argent qu'il a gagné pour sauver l'idole de son enfance. Les entreprises ont une nationalité, Tether est peut-être une entreprise numérique nomade opérant dans le monde entier, mais son PDG est italien, son cœur est en Italie.
Du point de vue de la famille Agnelli, ils protègent non seulement un club, mais aussi la gloire vieille de 102 ans d'une famille et le symbole de l'ère industrielle italienne.
Ce n'est plus une logique commerciale qui s'affronte, c'est un choc de deux croyances.
Aux yeux de John Elkann, cette porte de bronze doit rester close, car dehors se tient un spéculateur tentant de blanchir son identité ; mais aux yeux de Paolo, cette porte devrait s'ouvrir, car dehors se tient un enfant de sang italien, capable de sauver cette équipe.
Cependant, l'époque n'est pas du côté de la vieille aristocratie.
La même semaine où Exor a rejeté Tether, le champion d'Angleterre Manchester City a annoncé le renouvellement de son partenariat avec la plateforme de trading crypto OKX, la publicité sur le maillot valant plus d'un milliard. Le Paris Saint-Germain, le FC Barcelone, l'AC Milan et d'autres grands clubs européens ont déjà établi des partenariats approfondis avec des entreprises cryptos. En Asie, la K-League coréenne et la J-League japonaise ont également commencé à accepter le sponsoring en cryptomonnaies.
L'entrée du nouvel argent dans les industries traditionnelles contrôlées par la vieille richesse n'est plus une question de « si » mais de « comment ». Le football n'est qu'un champ de bataille, dans le domaine des ventes aux enchères d'œuvres d'art, Sotheby's et Christie's ont commencé à accepter les paiements en cryptomonnaies ; dans l'immobilier, les transactions de luxe à Dubaï, Miami et d'autres villes peuvent déjà être réglées en Bitcoin. Le même conflit se joue partout dans le monde.
Cette charge de Paolo, qu'elle réussisse ou échoue, teste les limites de cette époque : lorsqu'une génération crée une richesse colossale par de nouveaux moyens, a-t-elle le droit de s'asseoir à la table de jeu de l'ancien monde contrôlé par la vieille richesse ?
À la fin de l'histoire, l'image se fige sur cette oliveraie en périphérie.
Il y a trente-deux ans, un garçon aux cheveux noirs était assis là, accompagné par le bruit du travail de ses grands-parents, fixant les silhouettes rayées noir et blanc à la télévision en criant de joie. Il ne pensait pas alors qu'un jour il se tiendrait devant cette porte, attendant une réponse.
Cette porte de bronze close est toujours aussi froide et majestueuse. Derrière elle se trouve la gloire centenaire de la famille Agnelli, mais aussi les derniers rayons de la vieille ère industrielle.
Pour l'instant, elle ne s'ouvre pas au nouvel argent, mais cette fois, celui qui frappe ne reculera pas. Car il sait que pousser cette porte n'est qu'une question de temps.
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