La base de la valorisation de SpaceX à mille milliards de dollars : Qui se partage les dépenses annuelles de centaines de millions de Musk ?
Avec l'introduction en bourse de SpaceX, l'attention se porte sur sa chaîne d'approvisionnement, présentée comme la prochaine grande opportunité d'investissement, comparable aux chaînes logistiques d'Apple, Tesla ou Nvidia par le passé. L'article argumente qu'investir directement dans SpaceX, dont l'évaluation est élevée, peut être risqué, tandis que ses fournisseurs pourraient bénéficier durablement de ses dépenses d'investissement annuelles de plusieurs dizaines de milliards de dollars.
Le modèle économique de SpaceX repose sur trois piliers : Starlink (rentable), les lanceurs (pour réduire les coûts) et l'IA (en développement). Les revenus de Starlink financent la réduction des coûts de lancement, qui à leur tour doivent permettre le déploiement rentable d'infrastructures d'IA dans l'espace.
Les fournisseurs sont classés en trois catégories selon leur degré de remplaçabilité :
1. **Difficilement remplaçables** : Nvidia (GPU et écosystème CUDA), Eutelsat (spectre radiofréquence), Filtronic (amplificateurs millimétriques), Materion (métal béryllium), STMicroelectronics (puces pour antennes).
2. **Remplaçables mais à un coût élevé** : Honeywell (systèmes de vol), Carpenter Technology (alliages pour moteurs), Hexcel (fibre de carbone), Broadcom (échange de données), Linde (gaz industriels).
3. **Spécialistes de la production de masse à bas coût** : Principalement pour les terminaux Starlink. Sont cités Wistron NeWeb (Taiwan), ainsi que des sociétés chinoises (Xinwei Communications, Paixin New Materials, Western Superconducting, Yingliu Shares, Tianyin Electromechanical, Tongyu Communication) et d'autres (Trimble, Astronics, CTS Corporation).
L'article souligne que le moment est propice car les volumes d'achat de SpaceX vont augmenter (objectifs de lancements, terminaux Starlink), la transparence financière s'améliore avec l'introduction en bourse, et la chaîne d'approvisionnement en est à un stade précoce, similaire à celui de Tesla en 2018.
La conclusion suggère que, plutôt que d'investir directement dans l'action SpaceX, il pourrait être plus judicieux d'examiner ses fournisseurs, dont les revenus sont liés à des commandes concrètes et récurrentes, indépendamment de la volatilité du cours de l'action. Des mises en garde sont émises concernant les cycles des matières premières, les risques géopolitiques et l'évolution technologique.
marsbit06/16 04:12
