Goldman Sachs explique les "8 principaux points d'attention" concernant le stockage en Corée : valorisation, accords à long terme, stocks, impact de CXMT, rachats d'actions, etc.
L'analyse de Goldman Sachs aborde huit préoccupations majeures du marché concernant les fabricants de mémoire coréens Samsung et SK Hynix, dont les cours ont fortement corrigé. La banque réitère sa recommandation d'achat, estimant que les fondamentaux ne justifient pas des valorisations aussi basses (environ 3,5x P/E 2027).
Les principaux points sont :
1. **Prix HBM :** Goldman prévoit une forte hausse des prix HBM d'ici 2027 (près de +100%), portée par une demande IA excédant l'offre et un rattrapage par rapport aux DRAM standards.
2. **Contrats à long terme (LTA) :** Les nouveaux contrats (3-5 ans) sont plus favorables aux fournisseurs, avec des couvertures cibles de 50-70%, des mécanismes de prix plancher et des acomptes substantiels.
3. **Stocks :** Bien que les stocks des assembleurs de modules soient élevés, ceux des fournisseurs et clients finaux (serveurs) restent sains, limitant le risque pour le secteur.
4. **NAND :** Le déséquilibre offre/demande devrait persister, la forte demande de SSD d'entreprise compensant la faiblesse du segment grand public.
5. **Rémunération des actionnaires :** Des annonces de dividendes accrus ou de rachats d'actions sont attendues, pouvant dépasser les prévisions du marché.
6. **ADR de SK Hynix :** La prime des ADR (environ 30%) pourrait persister, mais leur création facilite l'accès des investisseurs mondiaux.
7. **Résultats de SK Hynix :** Le léger écart au consensus au T2 est considéré comme ponctuel, un rebond étant attendu au T3.
8. **Impact de CXMT :** L'expansion du chinois ChangXin Memory (CXMT) devrait principalement servir le marché local, son décalage technologique limitant son impact global.
En conclusion, Goldman Sachs estime que les craintes du marché sont exagérées et que la dynamique des prix reste soutenue par des fondamentaux solides.
marsbitIl y a 6 h
