E Fund « renonce à l'alcool »
Auteur | Huang Yida
Éditeur | Zhang Fan
Le marché boursier sud-coréen, en forte hausse cette année, a récemment entamé une chute brutale. Les deux super poids lourds, Samsung Electronics et SK Hynix, ont été massivement vendus, déclenchant fréquemment des « circuits breakers ». Les produits financiers lourdement exposés à ces titres, comme les ETF à double effet de levier sur Samsung/SK Hynix, ont subi des pertes dépassant 60 %.
Le fonds QDII géré par Zhang Kun, **E Fund Asia Select**, détenait également Samsung et SK Hynix. Porté par le rallye de l'IA, sa performance avait été brillante. Fin du deuxième trimestre, alors que les actions coréennes s'effondraient, le rapport trimestriel a révélé une **réduction importante** des positions dans ces deux titres. Cette sortie opportune a été saluée par le marché, ramenant le célèbre gérant sous les projecteurs.
Zhang Kun gère quatre fonds publics. Outre Asia Select, ses produits phares, **E Fund Blue Chip Select** et **E Fund Quality Select**, ont été des géants (près de 100 milliards et 20 milliards de yuans à leur apogée). Leurs rapports du T2 2026, publiés le 21 juillet, montrent des changements significatifs.
**Principaux changements au T2 2026 :**
- **Réduction drastique de la consommation** : Les deux fonds ont significativement réduit leur exposition aux actions de consommation, en particulier l'alcool (baijiu). La part de la consommation (biens de base + discrétionnaire) dans E Fund Quality Select est passée d'un pic de 82% (fin 2024) à environ 64%.
- **Baisse d'encours et de la pondération actions** : Sous l'effet des rachats d'unités et de la baisse des titres, les encours et les parts ont diminué. La pondération en actions de Blue Chip Select est passée de 93% à 75%, avec une trésorerie remontant à 25%.
- **Désengagement du baijiu** : Les positions dans Kweichow Moutai, Wuliangye, Luzhou Laojiao, etc., ont été fortement réduites. Dans Blue Chip Select, le poids des leaders du baijiu est tombé de plus de 40% à environ 20%. La part des 10 premières positions est passée de 91% à 51%.
**Pourquoi les fonds publics réduisent la consommation ?**
1. **Ralentissement économique et changement de comportement** : La reprise faible post-Covid a remodelé la consommation (recherche de valeur, rationalisation), affectant les performances des marques premium (ex. : ralentissement de la croissance du baijiu haut de gamme).
2. **Cycle sectoriel et surévaluation passée** : De nombreux sous-secteurs (électroménager, produits laitiers, condiments) sont en marché saturé. La période de surévaluation (2017-2021) a laissé place à une longue correction.
3. **Pression sur les stocks et marges** : Dans le baijiu, les stocks élevés en canal et la guerre des prix pèsent sur les profits.
4. **Changement de style de marché** : Le capital afflue massivement vers les **secteurs technologiques** (chaîne IA, électronique, communications), vus comme les nouvelles forces productrices. Au T2, les fonds actions actifs ont alloué 43% à l'électronique (+23 pts) et 16% aux communications. La consommation est délaissée.
**Perspectives** :
Le secteur de la consommation, après une longue correction, présente une marge de sécurité. Cependant, la reprise fragile et la concurrence en marché mature limitent les catalyseurs de hausse durable. Des rebonds techniques sont possibles, mais une tendance haussière forte est peu probable. La chaîne IA, malgré sa récente volatilité, conserve ses fondamentaux de croissance à long terme. La consommation devrait donc évoluer en range bas, avec des opportunités limitées, continuant de peser sur la performance des fonds qui y restent exposés.
marsbit07/30 03:11
