Les actions tokenisées se préparent à décoller, mais les infrastructures de marché traditionnelles font face à un défi sérieux
La tokenisation des actions s'accélère, passant des projets pilotes à de vraies transactions, mais les infrastructures traditionnelles du marché (traitement des événements corporate, distribution des droits, maintenance des données de référence et mécanismes de règlement) ne sont pas prêtes pour ce nouvel actif, échangé en continu sur de multiples plateformes. Les approbations récentes du SEC pour les versions tokenisées d'actions et d'ETF cotés à la NASDAQ et au NYSE, ainsi que le projet pilote du DTCC, montrent une maturité technologique, mais la capacité des systèmes traditionnels à suivre reste une grande question.
Le SEC examine deux voies principales. La première ancre les actifs tokenisés à la structure de propriété existante, utilisant le même code CUSIP et le cycle de règlement T+1. La seconde, une "exemption d'innovation" potentielle, pourrait permettre à des plateformes crypto d'émettre des jetons indexés sur le prix d'une action sans l'accord de l'émetteur. Cela soulève des questions cruciales de protection des investisseurs, car un jeton qui ne réplique pas tous les droits de l'action sous-jacente (dividendes, votes, splits d'actions) crée des risques d'opacité et de litiges.
La complexité réside dans la réplication fidèle de tous les attributs d'une action, bien au-delà du simple prix. Gérer les dividendes, les votes, ou les événements corporate de manière synchrone et précise sur des dizaines de blockchains fonctionnant 24h/24 représente un défi sans précédent pour des infrastructures conçues pour des heures de marché fixes.
Le risque systémique le plus réaliste est la fragmentation du marché. Si plusieurs tiers émettaient des jetons sur la même action sans normes communes, la découverte des prix, la liquidité et la transparence en souffriraient, nuisant à l'efficacité et à la confiance.
Cette transformation dépasse un simple nouveau produit. Elle annonce une refonte des infrastructures pour des marchés potentiellement continus. Les acteurs qui réussiront seront ceux capables d'intégrer les lieux de trading tokenisés en un système de marché cohérent, garantissant aux investisseurs des droits uniformes et une expérience de règlement fiable, quelle que soit la plateforme. La collaboration entre fournisseurs technologiques, acteurs traditionnels et régulateurs est essentielle pour concilier les gains d'efficacité de la blockchain et la protection des investisseurs.
Foresight News07/27 12:57
