La société Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, a annoncé une perte nette de 8,22 milliards de dollars pour le deuxième trimestre. La principale raison est une perte non réalisée de 8,32 milliards de dollars sur sa position en Bitcoin, causée par la baisse du prix de l'actif durant cette période.
Au dimanche en question, la société détenait 843 775 BTC — ce chiffre a augmenté de 25 % depuis le début de l'année. En d'autres termes, malgré des pertes théoriques, Strategy continue d'augmenter sa position plutôt que de la réduire.
Vente d'une partie des bitcoins et lancement d'un programme de monétisation
Séparément, la société a révélé avoir vendu environ 218,4 millions de dollars en bitcoins dans le cadre d'un nouveau programme de monétisation. L'objectif de ces ventes est de financer partiellement les obligations de dividendes sur les actions privilégiées. La majeure partie de cette somme, soit 216 millions de dollars, a été réalisée début juillet, après la clôture du deuxième trimestre.
De plus, Strategy a indiqué avoir constitué une réserve en dollars d'un volume de 3,75 milliards de dollars. Selon la société, cette réserve est suffisante pour couvrir plus de deux années de versements de dividendes privilégiés et d'obligations d'intérêts. Cette mesure semble être une tentative de se prémunir contre une répétition de la situation où une baisse du prix du Bitcoin coïncide avec la nécessité de servir des instruments de dette et quasi-dette.
Entre autres, la société a noté avoir récemment racheté pour 25 millions de dollars d'actions privilégiées de série STRC — avec une décote par rapport à leur valeur nominale. Strategy a déclaré son intention de poursuivre le rachat de ces titres tant qu'ils se négocient en dessous de 100 dollars.
Réaction du marché au rapport
Les actions de Strategy (symbole MSTR) ont clôturé la séance de négociation principale du 30 juillet en hausse de 4,7 %, mais se sont légèrement corrigées à la baisse après la publication du rapport lors de la séance de négociation après-bourse, selon les données de Yahoo Finance.
Une telle réaction du marché reflète une situation assez typique pour les entreprises dont la stratégie repose sur la détention d'une position importante en Bitcoin : la comptabilité trimestrielle devient l'otage des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent, même si la stratégie à long terme de l'entreprise ne change pas.
Le rapport de Strategy montre que la société continue de suivre la voie choisie — l'augmentation de sa position en Bitcoin — tout en construisant un matelas financier pour honorer ses propres obligations envers les détenteurs d'actions privilégiées. La constitution d'une réserve de 3,75 milliards de dollars et la vente d'une partie des bitcoins dans le cadre du programme de monétisation indiquent que la direction de l'entreprise anticipe une volatilité continue sur le marché et s'y prépare à l'avance, sans pour autant renoncer à son pari fondamental sur la hausse du Bitcoin à long terme.
Avis de l'IA
Du point de vue de l'analyse automatique des données, la perte actuelle de Strategy n'est pas une anomalie, mais la poursuite d'un schéma reconnaissable. La société a déjà traversé des trimestres similaires : au quatrième trimestre 2025, la perte nette s'élevait à 12,4 milliards de dollars, et le premier trimestre 2026 a été encore plus difficile — l'entreprise a enregistré une perte théorique d'environ 12,5 milliards de dollars. Cela confirme que la comptabilité de Strategy est conçue de telle sorte que pratiquement toute baisse du prix du Bitcoin se traduit automatiquement, selon les normes de comptabilisation à la juste valeur, par un déficit de plusieurs milliards, même si aucune unité n'a été vendue.
Aspect technique qui reste dans l'ombre : le programme de monétisation des bitcoins détenus par l'entreprise constitue en fait une nouvelle source de pression sur le marché. Auparavant, la société ne faisait qu'acheter du Bitcoin, maintenant elle vend régulièrement une partie de sa réserve pour servir les dividendes sur les actions privilégiées. En cas de baisse suffisamment prolongée du prix, ce modèle transforme progressivement Strategy d'un simple accumulateur en un participant qui alimente périodiquement l'offre sur le marché. Une question à méditer : pendant combien de temps la réserve en dollars peut-elle compenser l'écart entre les obligations de dividendes et les fluctuations de la valeur de l'actif sous-jacent, si le cycle de baisse des prix se prolonge au-delà de deux ans ?
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