La chute de juillet du KOSPI a surpassé les baisses mensuelles enregistrées pendant la crise financière asiatique de 1997 et la crise financière mondiale de 2008, faisant de juillet le pire mois de l'histoire de l'indice. La chute s'est intensifiée récemment, à partir du 28 juillet, lorsque la nouvelle que la Chine avait commencé la production de masse de son propre équipement de fabrication de puces a entraîné une baisse de 10,8% de l'indice en une seule séance de négociation, déclenchant simultanément de multiples suspensions de trading.
Les actions les plus touchées ont été celles de Samsung Electronics et SK Hynix — deux sociétés qui ont été le moteur de la croissance du marché sud-coréen au cours de la dernière année, portée par le développement de l'intelligence artificielle. Les résultats financiers inopinément faibles de SK Hynix — un chiffre d'affaires trimestriel record qui restait néanmoins inférieur aux prévisions des analystes — ont aggravé la panique le lendemain, ce qui, en partant du sommet record de juin, signifiait que la chute s'approchait de 44%.
L'effet de levier qui a alimenté la hausse, et la chute
Steve Kim, PDG et co-fondateur de Four Pillars, une société de recherche blockchain basée à Séoul, a expliqué à Bitcoin.com News que les raisons des dégâts résident dans la manière dont la hausse du marché elle-même s'était formée, à savoir : le montant des positions ouvertes avec effet de levier sur les actions sud-coréennes avait atteint un record de 29,2 billions de wons (environ 19,7 milliards de dollars) début juillet, une part importante de ce montant étant concentrée dans des ETF liés aux actions de Samsung et SK Hynix. Il a ajouté :
De nombreux jeunes investisseurs ont ouvert des positions avec effet de levier sur les actions de Samsung Electronics et SK Hynix, anticipant une poursuite de la hausse. Une fracture générationnelle est clairement perceptible dans les sentiments des investisseurs. Les jeunes investisseurs ont été bien plus durement touchés, tandis que les investisseurs plus âgés sont généralement dans une meilleure position.
En outre, Kim a souligné que les marchés boursier et des cryptomonnaies sud-coréens ont historiquement évolué de manière largement indépendante, mais qu'ils sont liés par un bassin commun de traders. « Beaucoup des traders de cryptomonnaies les plus actifs en Corée sont les mêmes personnes qui négocient activement des actions sud-coréennes avec effet de levier », a-t-il noté, ajoutant que, sur la dernière année, beaucoup d'entre eux ont déplacé leur attention des cryptomonnaies vers ce qu'ils percevaient comme plus prometteur — les actions sud-coréennes.
Ce glissement est conforme aux données montrant que le volume des transactions de détail en cryptomonnaies en Corée a chuté de 28% en glissement annuel, les capitaux affluant vers les actions des sociétés de semi-conducteurs et d'intelligence artificielle.
« Le récent krach du marché a anéanti une part significative de leur capital », a déclaré Kim. « Même s'ils veulent revenir aux cryptomonnaies maintenant, beaucoup n'ont tout simplement plus d'argent pour le faire. » Il a établi un parallèle direct avec les États-Unis, où l'intérêt pour les cryptomonnaies a également diminué alors que les capitaux et l'attention se concentraient sur l'intelligence artificielle.
Enfin, Kim s'est exprimé franchement sur l'effet net pour l'industrie, affirmant qu'un faible pourcentage d'investisseurs avait réellement réalisé des bénéfices sur la hausse du marché boursier sud-coréen, la majeure partie de ces gains revenant aux investisseurs étrangers. « Une fois de plus, les investisseurs de détail nationaux ont essentiellement servi de source de liquidités pour la sortie des capitaux étrangers », a-t-il exprimé son opinion.
Un rebond de 18% montre à quel point ce marché est devenu imprévisible
Quatre jours après que le KOSPI ait enregistré son pire mois de l'histoire, l'indice a réalisé le plus fort renversement de tendance en une journée de son histoire. Le 31 juillet, l'indice a grimpé de 17,91%, clôturant à 6 595,45 après une hausse de plus de 1 000 points — la plus forte progression sur une journée jamais enregistrée. Les actions de Samsung Electronics ont bondi de 19,57% à 247 000 wons, et celles de SK Hynix de 24,05% à 1,64 million de wons, atteignant pour la première fois depuis 17 ans la limite supérieure quotidienne de fluctuation. La hausse a été si brutale qu'elle a déclenché le mécanisme « sidecar » de la Bourse de Corée, suspendant le trading par système pendant cinq minutes — le même mécanisme de protection qui avait à plusieurs reprises « gelé » l'indice lors de la chute.
Deux forces ont coïncidé pour provoquer ce bond : premièrement, la liquidation des positions de Situational Awareness — un fonds spéculatif spécialisé dans l'intelligence artificielle, fondé par l'ancien chercheur d'OpenAI Leopold Aschenbrenner, qui a perdu 67% de sa valeur en juillet en raison de paris concentrés avec effet de levier. Pour plus de détails, des appels de marge ont forcé le fonds à liquider ses positions publiques en faveur de Citadel de Ken Griffin, et une fois cette vente forcée terminée, l'une des pressions sur Samsung et SK Hynix a disparu.
Le deuxième facteur est la hausse nocturne à Wall Street, où les excellents résultats financiers de Microsoft ont restauré la confiance dans les dépenses d'infrastructure d'IA et ont fait grimper l'indice Philadelphia Semiconductor de 8% (tandis que les résultats d'Amazon ont confirmé la demande pour la monétisation de l'IA). Meta a également dépassé les prévisions de chiffre d'affaires, bien que ses propres actions aient chuté en raison de craintes concernant les flux de trésorerie liés aux dépenses en capital, rappelant que même les résultats financiers qui ont apaisé le marché sud-coréen provoquaient en eux-mêmes des oscillations brutales du sentiment des investisseurs dans d'autres régions.
Cependant, le soulagement fut de courte durée, et dès la séance suivante, l'indice KOSPI a chuté de 4,86%, et au 4 août, il était encore tombé à 6 153,55 points (cette tendance se poursuit aujourd'hui), restant ainsi environ 22% en dessous du niveau de fin juin.
Concernant les perspectives, Kim ne voit pas ce rebond comme un facteur positif caché pour les cryptomonnaies, car selon lui, plutôt que de libérer des capitaux pour une rotation des actifs, l'ampleur de la chute (aggravée aujourd'hui par un marché capable de fluctuer de 18% dans n'importe quelle direction en 24 heures) rend les investisseurs particuliers sud-coréens plus averses au risque et leur laisse moins de moyens à investir dans n'importe quel actif, y compris les cryptomonnaies.
end-content
