Auteur|Golem(@web 3_golem)
Le 12 août après la clôture du marché américain, la société de tokenisation Securitize a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre 2026, sa première publication depuis son introduction en bourse en juillet. Cependant, ce rapport n'était "pas beau à voir". Après sa publication, l'action Securitize (SECZ) a chuté de plus de 20% en trading après-clôture.
Le rapport du T2 montre que Securitize a enregistré un chiffre d'affaires de 14,43 millions de dollars, en baisse de 5% sur un an et de 26% sur le trimestre, inférieur aux attentes des analystes qui étaient de 20,6 millions de dollars. La perte nette s'est élevée à 21,68 millions de dollars, soit une perte par action de 2,37 dollars, alors que le marché anticipait une perte de 0,15 dollar.
La performance opérationnelle était plutôt bonne. L'actif sous gestion tokenisé de Securitize a atteint un niveau record de 4,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 9% sur un an, dont sept actifs tokenisés dépassant les 100 millions de dollars d'actifs sous gestion. Le volume des transactions sur la plateforme a augmenté de 147% sur un an, atteignant 5,3 milliards de dollars. Cependant, l'actif total sous gestion (AUA) de Securitize au deuxième trimestre était de 24,3 milliards de dollars, en baisse d'environ 20%. Cela signifie que si la part tokenisée de ses actifs sous gestion augmente, la part liée aux services traditionnels de fonds est en train de diminuer.
Une croissance du volume des transactions de 147% mais une baisse du chiffre d'affaires de 5% implique que Securitize a soit fortement réduit ses frais de transaction pour attirer les investisseurs, soit orienté son portefeuille d'actifs vers des actifs à marge nulle, soit que le modèle économique de sa plateforme reste flou et incapable de capturer la valeur de son utilisation.
En résumé, pour les investisseurs, il est inacceptable que Securitize, considérée comme le leader des plateformes de tokenisation, voie son chiffre d'affaires continuer à se contracter. C'est la principale raison de la chute de son action.
Le 13 août à 20h30 heure de Pékin, Securitize tiendra sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre. Sa capacité à redresser le cours de l'action en séance dépendra de la manière dont le PDG de Securitize, Carlos Domingo, va "justifier" la situation.
Toujours obsédé par la conformité
Securitize est une entreprise quelque peu "obstinée", poursuivant avec une quête extrême la conformité dans la tokenisation. Ainsi, au deuxième trimestre 2026, leur avancée commerciale la plus importante et la plus fière a été une série de partenariats conformes.
Par exemple, Securitize a établi des partenariats avec Computershare et Continental, respectivement premier et troisième agents de transfert aux États-Unis, pour développer conjointement le marché des actions tokenisées. Cette collaboration s'appuie sur le partenariat établi avec le New York Stock Exchange (NYSE) et vise à mieux aider le NYSE à construire une plateforme de trading numérique pour les actions tokenisées, bien que la date de lancement de cette plateforme reste indéterminée.
Sur le plan réglementaire, Securitize a également obtenu l'approbation de la FINRA pour la garde conforme de titres tokenisés. Sur les marchés internationaux, Securitize a été choisi par Atlas Capital comme partenaire de tokenisation pour lancer USAFi dans le cadre du VARA de Dubaï. USAFi est un titre numérique, représentant le premier projet de Securitize à émettre un actif selon le manuel de règles VARA pour les actifs virtuels de référence de Dubaï.
Fin juillet, la filiale Securitize Capital a officiellement obtenu l'agrément de conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, lui permettant de collaborer plus étroitement avec les sociétés de gestion d'actifs et les investisseurs institutionnels sur les stratégies d'investissement tokenisées. La plateforme américaine de Securitize intègre désormais quatre activités réglementées : conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, courtier-négociant enregistré auprès de la SEC, agent de transfert enregistré auprès de la SEC et services d'administration de fonds.
En dehors de ces partenariats, Securitize n'a pas annoncé de nouvelles avancées significatives sur le plan opérationnel concret. Le 2 juillet, Securitize a été introduite en bourse et a simultanément tokenisé son propre titre SECZ sur les blockchains Avalanche et Solana. Il s'agit de la première action majeure tokenisée par Securitize sur la blockchain. Le PDG Carlos Domingo a également indiqué que la société avançait activement sur la tokenisation d'actions et sur la possibilité de tokeniser d'autres introductions en bourse.
Cependant, un mois plus tard, SECZ reste la seule action tokenisée lancée par Securitize ce trimestre. La détermination de Securitize à ne pas lancer de produits concrets avant d'avoir toutes les formalités de conformité en place érode la patience des investisseurs.
Aucun progrès concret dans le business des actions tokenisées
Securitize reste aujourd'hui la plus grande plateforme de tokenisation. Selon les données de RWA.xyz, la valorisation totale des RWA émis par Securitize est d'environ 5 milliards de dollars, dépassant d'environ 1,4 milliard de dollars celle d'Ondo, en deuxième position.
Classement par valorisation totale on-chain des RWA des plateformes de tokenisation
Mais ce fait est établi depuis longtemps et ne suscite plus l'excitation du marché. Avant son introduction en bourse, l'activité de Securitize ciblait principalement les institutions, et les actifs RWA émis relevaient essentiellement des obligations, du crédit privé et des fonds monétaires. Pour être franc, la valeur de leader de Securitize en tant que plateforme de tokenisation était déjà largement intégrée dans sa valorisation lors de l'IPO. Après l'introduction en bourse, le marché s'est principalement concentré sur la performance de ses nouvelles activités d'actions tokenisées sur le marché de la croissance.
Selon RWA.xyz, l'action tokenisée SECZ de Securitize est celle avec la plus forte capitalisation boursière en circulation sur la blockchain (quantité émise sur la chaîne multipliée par le cours de l'action), mais ces données sont manifestement trompeuses.
Classement par valorisation on-chain des actions tokenisées
Le mode d'émission de SECZ est complètement différent de celui des actions tokenisées des autres plateformes. Pour la plupart des plateformes, le processus est le suivant : les investisseurs expriment d'abord une demande d'achat, puis la plateforme émet des actions tokenisées au ratio 1:1 pour les utilisateurs. La valorisation sur la chaîne évolue donc avec la demande réelle d'achat des utilisateurs. En revanche, l'émission des actions tokenisées SECZ repose entièrement sur une participation unique des actionnaires. Lors de l'introduction en bourse, Securitize a émis sur la blockchain des jetons d'actions SECZ pour une valeur de 260 millions de dollars, entièrement attribués aux actionnaires, ce qui signifie qu'aucun investisseur secondaire n'a participé à l'achat.
Ainsi, la valorisation sur chaîne de SECZ ne peut pas servir d'indicateur du bon développement des activités d'actions tokenisées de Securitize. Et si l'on exclut le facteur SECZ, il devient pratiquement impossible d'évaluer le degré d'acceptation par le marché des actions tokenisées de Securitize, ainsi que les différences en termes de volume de transactions, d'émissions, etc., avec d'autres plateformes de tokenisation, car les activités d'actions tokenisées de Securitize n'ont pas vraiment commencé.
À la clôture du prémarché américain du 13 août, la capitalisation boursière de Securitize était tombée à 1,28 milliard de dollars. Le jour de son introduction en bourse, sa valorisation avait atteint un pic proche de 2 milliards de dollars. Le cours de clôture du premier jour était de 12,3 dollars, il a depuis chuté de 36%.
Au début de son introduction en bourse, certains analystes ont interprété la baisse de SECZ comme étant due à des changements structurels du SPAC, et non à une détérioration des fondamentaux. Mi-juillet, la banque d'investissement Benchmark a même réitéré sa recommandation d'achat sur SECZ avec un objectif de prix de 16 dollars. La chute après la publication de ces résultats reflète quant à elle bien les inquiétudes des investisseurs concernant la contraction de son chiffre d'affaires et les progrès futurs de ses activités d'actions tokenisées.
Le marché des actions tokenisées a toujours été marqué par une fracture entre le "récit de la conformité de la tokenisation" et la "réalité du marché secondaire". Si l'on se base sur le premier critère, le développement de Securitize reste stable et positif. Mais actuellement, le marché se base principalement sur le second, où des indicateurs comme les parts de marché, les volumes de transactions réels ou le nombre d'utilisateurs sont bien plus importants que le nombre de licences.
Securitize n'a pas encore connu son "moment LeEco".
Lecture recommandée
《Securitize, première plateforme de tokenisation introduite en bourse, tokenise sa propre action sur Avalanche et Solana》
