Auteur : CryptoSlate
Traduction : Deep Tide TechFlow
Titre original : Le Bitcoin revient à 70 000 dollars, rebond ou vrai piège ?
Introduction de Deep Tide :
Après un rebond violent de 60 000 à 70 000 dollars en 24 heures, le Bitcoin semble avoir récupéré ses pertes, mais la logique sous-jacente montre que cela ne provient pas d'achats au comptant fermes, mais plutôt d'un rééquilibrage forcé des positions et d'une compression des vendeurs à découvert déclenchés par la reprise du marché macroéconomique. Cet article analyse en profondeur les causes de cette "turbulence effrayante" début février 2026 : des anticipations de contraction de la liquidité après la nomination de Kevin Warsh par Trump, à la pression des mineurs dont la rentabilité a atteint un point bas historique. Bien que le prix soit remonté au-dessus de 70 000 dollars, les traders d'options parient lourdement sur une possible seconde chute vers 50 000-60 000 dollars fin février, révélant une émotion encore fragile et des jeux financiers complexes sous l'apparence d'un "rebond violent".
Le Bitcoin est passé de 60 000 à plus de 70 000 dollars en moins de 24 heures, effaçant la chute brutale de 14 % qui avait testé toutes les théories d'achat au plus bas du marché.
La vitesse de ce renversement — un rebond de 12 % en une journée, une hausse de 17 % par rapport au plus bas de la journée — est suffisamment intense pour donner l'impression d'un retour au calme après une liquidation. Cependant, le mécanisme derrière le rebond raconte une autre histoire : il s'agit davantage d'une combinaison de stabilité inter-actifs et de rééquilibrage forcé des positions, plutôt que d'une demande au comptant massive motivée par la conviction.
Pendant ce temps, le marché des produits dérivés reste rempli de positions de protection baissière, dont le prix indique que 70 000 dollars pourrait n'être qu'une étape intermédiaire, et non un véritable fond.
Vague de liquidations face à la pression macro
Le 5 février, le marché a ouvert aux alentours de 73 100 dollars, a brièvement tenté une attaque avant de s'effondrer, clôturant à 62 600 dollars. Selon les données de CoinGlass, la chute d'une journée a entraîné la liquidation d'environ 1 milliard de dollars de positions Bitcoin à effet de levier.
Ce chiffre seul est suffisant pour illustrer l'effet domino des ventes forcées, mais le contexte général était en réalité pire.
Les données de CoinGlass montrent que l'open interest des contrats à terme sur Bitcoin était déjà passé d'environ 61 milliards de dollars à 49 milliards de dollars la semaine dernière, ce qui signifie que le marché avait déjà commencé à se déleverager avant que la dernière vague de choc n'arrive.
Le déclencheur n'était pas intrinsèque aux crypto-monnaies. Les reportages ont qualifié cette vente comme une détérioration de l'appétit pour le risque, principalement entraînée par la vente d'actions technologiques et la volatilité des métaux précieux — l'argent a chuté de 18 % à environ 72,21 dollars, entraînant tous les actifs risqués associés.
La recherche de Deribit a confirmé cet effet de débordement, notant un sentiment dérivé tourné vers un pessimisme extrême : des taux de financement négatifs, une structure à terme de volatilité implicite inversée, et un biais des risk-reversals (25-delta skew) enfoncé à environ -13 %.
C'est un état typique de "peur extrême", où la disposition des positions amplifie les fluctuations de prix bidirectionnelles.
Le récit politique a jeté de l'huile sur le feu. Selon un reportage de Reuters, la réaction du marché au choix par le président élu Donald Trump de Kevin Warsh comme président de la Fed a été violente, les traders l'interprétant comme un signal de future contraction du bilan et de resserrement de la liquidité.
Pendant ce temps, les mineurs faisaient face à une énorme pression sur les profits. Selon TheMinerMag, le hash price est tombé sous 32 dollars par PH/s, et la difficulté du réseau devrait être ajustée à la baisse d'environ 13,37 % dans deux jours. Mais ce mécanisme de soulagement n'avait pas encore eu le temps de prendre effet avant que le prix ne tombe sous le support.
Évolution du prix du Bitcoin sur 48 heures, montrant l'effondrement depuis 73 000 dollars, la chute sous 63 000 dollars balayant les stops, la formation d'un fond local vers 60 000 dollars, et le rebond subséquent au-dessus de 70 000 dollars.
Renversement macro et mécanisme de compression
Le 6 février, l'ouverture s'est faite au prix de clôture de la veille, suivie d'une chute vers un plus bas journalier proche de 60 000 dollars, puis d'une montée en flèche jusqu'à un plus haut à 71 422 dollars. Après trois tentatives infructueuses de dépasser ce niveau, le prix est retombé sous 70 000 dollars.
Le catalyseur ne provenait pas de l'industrie crypto elle-même, mais d'un virage serré dans les mouvements inter-actifs. Wall Street a affiché une performance solide : le S&P 500 a gagné 1,97 %, le Nasdaq 2,18 %, le Dow Jones 2,47 %, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a bondi de 5,7 %.
Les prix des métaux ont violemment rebondi, l'or gagnant 3,9 %, l'argent 8,6 %, tandis que l'indice du dollar baissait de 0,2 %, libérant un signal d'assouplissement des conditions financières.
Le Bitcoin a fluctué mécaniquement avec ce changement. La corrélation était évidente : lorsque les actions technologiques se stabilisaient et que les métaux rebondissaient, le Bitcoin était tiré vers le haut via une exposition commune au risque.
Cependant, la violence de ce rebond reflétait également la situation des positions sur les dérivés. Un biais proche de -13 %, des taux de financement négatifs et une structure de volatilité inversée ont créé des conditions où tout soutien macro pouvait déclencher du short-covering (rachat de positions short) et un rééquilibrage forcé.
Ce rebond était essentiellement piloté par un événement de liquidité et amplifié par la clôture de positions short surpeuplées.
Néanmoins, les signaux prospectifs restaient orientés à la baisse. Les données de Deribit montrent que, pour les options arrivant à échéance le 27 février, les puts (options de vente) sont massivement concentrés sur les strikes de 60 000 à 50 000 dollars.
Sean Dawson de Deribit a déclaré à Reuters que la demande de protection baissière était "extrême". Il ne s'agit pas d'une analyse a posteriori, mais les traders, même après le rebond, couvrent explicitement le risque d'une prochaine baisse.
Graphique du déleveragege du Bitcoin, montrant un pic de liquidations, l'open interest réinitialisé de 62 à 49 milliards de dollars, des taux de financement négatifs et un biais touchant -13 %.
70 000 dollars peuvent-ils tenir ? Cadre d'analyse
La logique pour maintenir 70 000 dollars repose sur trois conditions.
Premièrement, le rebond macro doit se poursuivre, les actions technologiques continuer à se stabiliser, et les rendements des Treasuries et le dollar ne pas se resserrer à nouveau. Ce rebond est clairement lié aux actifs, si les actions US recommencent à baisser, le Bitcoin ne pourra pas y échapper.
Deuxièmement, l'effet de levier doit continuer à se refroidir et il ne doit plus y avoir de nouvelles ventes forcées. L'open interest a déjà considérablement baissé, réduisant le risque d'une "chute dans le vide".
Troisièmement, la pression sur les mineurs doit être substantiellement soulagée lorsque l'ajustement de difficulté prend effet. Si le prix peut se maintenir dans la fenêtre d'ajustement, la baisse de difficulté prévue de 13,37 % réduira la pression de vente marginale, permettant au hashrate de se stabiliser.
Et les arguments en faveur d'un nouveau washout (nettoyage) sont également au nombre de trois :
Premièrement, le positionnement sur les options reste orienté à la baisse. La plus grande concentration de puts pour fin février est sur 60 000-50 000 dollars, c'est un signal prospectif intégré dans la probabilité implicite du marché, et non un sentiment retardé.
Deuxièmement, les signaux des dérivés restent fragiles. Un biais extrême, des taux de financement négatifs récurrents et une structure de volatilité inversée correspondent davantage aux caractéristiques d'un "rebond de soulagement" dans un système de peur, plutôt qu'à un renversement de tendance.
Troisièmement, les données de flux des ETF montrent des sorties continues. Au 5 février, les flux nets mensuels des ETF Bitcoin avaient atteint -690 millions de dollars. Bien que les données du 6 février ne soient pas encore publiées, le modèle existant indique que les allocateurs institutionnels ne sont pas encore passés du "dérisquage" à la "réengagement".
Tableau de bord des signaux
La vraie signification de 70 000 dollars
Ce niveau de prix en lui-même n'a rien de magique. Son importance réside dans le fait qu'il se situe au-dessus du cluster d'absorption on-chain de 66 900 dollars à 70 600 dollars identifié par Glassnode.
Maintenir 70 000 dollars signifie que ce cluster a absorbé suffisamment d'offre pour stabiliser temporairement le prix. Cependant, tenir nécessite non seulement un support technique, mais aussi un retour de la demande au comptant, une clôture des positions de couverture sur les dérivés et une stabilisation des flux institutionnels.
Le rebond depuis 60 000 dollars est réel, mais sa composition est cruciale. Si les conditions macro changent, la stabilité inter-actifs pourrait aussi s'inverser.
Le rééquilibrage forcé des positions a créé un rebond mécanique, qui ne se traduit pas nécessairement par une tendance durable. Les traders d'options continuent de tarifer une probabilité significative d'une chute vers 50 000-60 000 dollars dans les trois prochaines semaines.
Le Bitcoin a reconquis 70 000 dollars, mais il consolide actuellement en dessous de ce niveau. Cela présage une pause avant le prochain test, et le succès de ce prochain test dépendra de l'occurrence successive de trois conditions : le maintien de l'appétit pour le risque macro, le ralentissement ou l'inversion des sorties d'ETF, et le retour à la normale du sentiment sur les dérivés.
Le marché a donné un rebond violent, mais la courbe à terme et les données de flux indiquent que les traders ne parient pas encore sur sa persistance. 70 000 dollars n'est pas la fin du jeu, c'est juste la ligne de base qui déterminera le vainqueur de la prochaine phase de débat.
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