Ces deux dernières années, le concept d'IA a envahi tous les espaces, les grands modèles et les technologies décentralisées s'entremêlant, au point que beaucoup de choses laissent tout le monde perplexe. En tant que VC, après avoir examiné plusieurs centaines de projets à l'intersection de ces domaines, nous partageons quelques vérités - y compris le cycle réel de l'industrie de l'IA, pourquoi l'IA ne peut se passer de la Crypto, et ce que nous privilégions et redoutons le plus lorsque nous évaluons des projets.

Note : Le contenu de cet article est extrait de la table ronde "AI+Web3-The Real Revolution" lors de l'événement "AI + Bitcoin, the Next-Gen Revolution - BTC Vegas Side Event" du 28 avril.

I. La "matrice à sept niveaux" de l'industrie de l'IA et le cycle d'investissement

Bien qu'OpenAI, Anthropic, Google et d'autres géants soient actuellement en pleine effervescence, semblant tout englober, notre étude révèle que l'ensemble de l'industrie de l'IA en est encore à un stade très précoce.

Être à un stade précoce ne signifie pas qu'on peut investir les yeux fermés, notamment dans des domaines comme la fabrication de matériel IA qui sont déjà surchauffés, nécessitant une réflexion froide. À nos yeux, la chaîne industrielle de l'IA peut être décomposée de bas en haut en sept niveaux distincts, et la manière d'investir dans chaque niveau est totalement différente :

• Septième niveau : Agents IA

• Sixième niveau : Optimisation des Tokens

• Cinquième niveau : Distribution des Tokens

• Quatrième niveau : Grands modèles de langage

• Troisième niveau : GPU

• Deuxième niveau : Centres de données IA

• Premier niveau : Infrastructure électrique

Prenons le deuxième niveau, les centres de données IA, c'est un secteur typiquement cyclique. Ces deux dernières années, les capitaux mondiaux ont investi frénétiquement dans l'achat de terrains, la construction de salles de serveurs et l'expansion d'actifs lourds. Cependant, il y a un décalage temporel entre la construction, la mise sous tension de ces capacités et leur mise sur le marché. D'après nos observations, cette énorme capacité devrait être mise en service de manière concentrée vers 2028.

Cela signifie que si l'on continue à investir massivement dans les centres de données traditionnels l'année prochaine ou maintenant, on risque de se heurter à une grave surcapacité lorsque tout le monde ouvrira ses portes vers 2028. Les loyers et les rendements s'effondreront alors, et les capitaux entrés pour racheter les actifs en souffriront. Par conséquent, suivre le cycle et anticiper les points d'inflexion est essentiel.

Dès 2024, nous pensions que le niveau de la puissance de calcul IA, en particulier le secteur croisé de l'ordonnancement de cette puissance via des méthodes Web3, présentait de grandes opportunités. Nous avons donc concentré une grande partie de notre énergie et de nos fonds sur ce secteur. Actuellement, une société d'infrastructure de calcul IA dans laquelle nous sommes actionnaires majoritaires est entrée dans la phase finale de préparation pour une introduction en bourse sur le Nasdaq.

II. Pourquoi l'IA et la Crypto sont-elles indissociables ?

Beaucoup demandent souvent : les grands modèles Web2 sont déjà si performants, pourquoi l'IA aurait-elle encore besoin de la Crypto ? De notre point de vue, il ne s'agit pas d'un concept artificiel, mais de deux aspects que le Web2 traditionnel ne peut vraiment pas résoudre alors que l'IA avance :

1. À court terme, le paiement : Les Agents IA ont besoin de leur propre "souveraineté financière"

Les paiements traditionnels par carte bancaire, PayPal ou passerelles de paiement sont tous conçus pour les "humains", avec un processus fastidieux d'authentification et de règlement centralisé. Mais la collaboration future entre Agents IA (agents intelligents) et leurs modèles de transaction seront complètement différents.

Leurs transactions seront souvent de montants infimes (par exemple, dépenser 0,0001 $ pour quelques secondes de calcul), ultra-fréquentes et continues. Si elles passaient par les canaux traditionnels comme Visa, les frais pourraient dépasser le montant de la transaction. Plus important encore est la question de la "souveraineté des paiements" : les Agents IA ont une capacité d'exécution autonome. En évoluant jusqu'à un certain point, ils auront nécessairement besoin de posséder et de contrôler absolument leurs propres portefeuilles, plutôt que de dépendre éternellement des cartes bancaires physiques humaines ou de craindre qu'un grand acteur centralisé ne bloque leur compte API à tout moment. Le paiement par cryptomonnaies sur la blockchain est actuellement le seul moyen technique permettant aux machines de régler leurs transactions de manière autonome.

2. À long terme, la confiance : Prévenir les hallucinations et l'audit fiable

Tout le monde sait maintenant que les grands modèles peuvent parfois inventer des choses, ce qu'on appelle le "taux d'hallucination". Dans la boîte noire du Web2 traditionnel, lorsqu'une IA donne une réponse erronée ou biaisée, il est difficile pour l'humain de vérifier : s'agit-il d'une hallucination aléatoire du socle technologique, ou le grand acteur centralisé derrière manipule-t-il délibérément l'algorithme, l'empoisonne ou trompe-t-il les gens ?

C'est là que la blockchain crée un besoin essentiel. En publiant en temps réel sur la chaîne les données clés du fonctionnement de l'IA, les historiques de prompts et les chemins d'appel, on peut créer un système de preuve de conservation impossible à falsifier, traçable et auditable. Il ne s'agit pas seulement de définir la propriété des données, mais aussi d'une voie fiable pour que les humains supervisent et vérifient à l'avenir si le comportement de l'IA est conforme aux règles.

III. Investir dans des projets : Utiliser l'"honnêteté" comme critère

Chaque année, des milliers de plans d'affaires IA + Web3 apparaissent sur le marché. Après avoir vu tant d'histoires, notre principe de filtrage fondamental se résume à deux mots : honnêteté. Cela peut sembler être une évidence, mais dans l'environnement frénétique actuel, c'est peut-être la qualité la plus rare. Nous divisons cette honnêteté en deux niveaux :

1. L'équipe doit être honnête – Refus de l'emballage et du bricolage

Les antécédents des fondateurs et de l'équipe centrale ne doivent comporter aucune falsification ou exagération excessive. On voit souvent dans le secteur des équipes bricolées à la hâte, qui, pour profiter du marché haussier ou suivre la tendance, collent artificiellement des étiquettes de scientifiques de grandes entreprises, de diplômés d'écoles prestigieuses, alors qu'il n'y a aucune cohésion interne. Ces projets s'effondrent souvent face à un goulet d'étranglement technologique ou à un ajustement du marché. Une équipe vraiment capable de réussir doit avoir des compétences complémentaires, et les antécédents du fondateur doivent être authentiques, être quelqu'un qui veut travailler sérieusement.

2. Le produit doit être honnête – Refus de la conduite par PowerPoint et des indicateurs trompeurs

Les capacités réelles du produit, les données utilisateurs, doivent être soutenues par des indicateurs tangibles comme le code sous-jacent, le nombre de nœuds, etc. Nous voyons trop de projets qui, avec une interface connectée à l'API d'OpenAI, osent se présenter dans un PowerPoint comme un "grand modèle natif autonome", utilisant une démo trompeuse pour duper les investisseurs. Au niveau du produit, il faut être réaliste, pouvoir réellement aider à résoudre des problèmes.

Sur le marché des capitaux, les projets malhonnêtes, alimentés par le battage médiatique et la falsification, peuvent peut-être à court terme gonfler artificiellement leur valorisation sur le marché secondaire ou en bourse grâce à des opérations financières tape-à-l'œil. Mais comme ils ne reposent sur aucune activité réelle, lorsque la bulle éclate, leur destin final est inévitablement de retourner à zéro.

À l'inverse, les projets qui travaillent consciencieusement, parce qu'ils refusent de mentir ou de falsifier, peuvent sembler lents au début, voire un peu "bêtes" aux yeux de certains capitaux spéculatifs. Mais parce que leurs fondations sont solides, ils ont tendance à durer très longtemps. En investissement, la lenteur est de la vitesse. Ces projets capables de survivre longtemps sont ceux dans lesquels nous sommes prêts à investir et à apporter un soutien stratégique.

IV. L'opportunité la plus sous-estimée en 2026 : La fusion ultime IA + Blockchain + Divertissement

Enfin, concernant les opportunités futures que personne n'a encore vraiment perçues ou qui sont gravement sous-estimées. D'après nos recherches, ce que nous anticipons le plus est en réalité : la fusion profonde IA + Blockchain + Divertissement.

Actuellement, la plupart des capitaux sur le marché se concentrent sur des infrastructures B2B assez techniques et austères comme les paiements IA, la puissance de calcul décentralisée (DePIN). Bien que ces secteurs soient importants, la concurrence y est trop féroce, et on néglige le côté consommation, qui est pourtant le plus apte à attirer les utilisateurs grand public et à retenir les capitaux.

Notre observation et notre logique sont les suivantes : Avec la maturation des grands modèles et des Agents, l'IA, en tant que main-d'œuvre efficace, remplacera inévitablement à l'avenir la grande majorité des travaux de cols blancs et bleus répétitifs. Lorsque la productivité sera extrêmement abondante et les coûts matériels très bas, la société humaine connaîtra une transformation fondamentale - la plupart des gens n'auront plus besoin de travailler pour gagner leur vie. À ce moment-là, la demande de loisirs et de divertissement explosera. Où canaliser le temps et l'énergie des gens ? Un divertissement de haute qualité est une destination inévitable.

Les modes de divertissement futurs devraient intégrer pleinement l'IA.

Prenons l'exemple des jeux : chaque PNJ dans le jeu aurait sa propre conscience autonome, sa mémoire, sa personnalité, ses relations sociales. En entrant dans le jeu, le joueur ne ferait plus face à un perroquet, mais à une "personne vivante" qui développerait des émotions en fonction de ses paroles et actions, et pourrait même spontanément effectuer des transactions avec lui sur la chaîne. L'intégration de l'IA ferait faire un bond qualitatif à la liberté et à l'intérêt du jeu.

Et la blockchain y serait responsable de la "propriété" : elle définirait la propriété foncière dans ce monde virtuel, l'unicité des objets rares, et établirait l'ordre économique grâce aux Tokens.

Lorsque les gens n'auront plus besoin de travailler dans la réalité et investiront massivement leur temps, leur énergie et même leurs actifs dans un tel monde virtuel, amusant, propulsé par l'IA et dont les actifs appartiennent aux joueurs eux-mêmes, la valeur commerciale qui en émergera sera considérable. Nous recherchons activement les acteurs capables de briser les codes dans cette direction, cela pourrait être le prochain récit qui enflammera toute l'industrie.

Déclaration : Le contenu de ce rapport représente uniquement le point de vue de l'auteur et de l'institution sur la recherche sectorielle. Il est destiné aux échanges sectoriels et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.