【MSX Research Institute · Observatoire Quotidien RWA Actions US】 est un journal emblématique produit par MSX Matong, une plateforme de trading RWA leader. Nous nous appuyons sur nos solides capacités de recherche macroéconomique pour capturer le pouls des marchés traditionnels des actions US, de l'évolution de la liquidité et du marché des RWA tokenisés à l'échelle mondiale, vous aidant à positionner de manière prospective vos actifs de qualité.
Observation du jour
Les revenus d'Alibaba ce trimestre ont légèrement dépassé les attentes du marché, mais le bénéfice net ajusté et le bénéfice par ADS ont tous deux été nettement inférieurs aux prévisions, principalement en raison d'investissements accrus dans l'IA et de deux frais ponctuels. Structurellement, le Cloud IA et les services de calcul ont enregistré une amélioration simultanée des revenus et des bénéfices, le commerce de détail instantané a stimulé la croissance du e-commerce, tandis que le e-commerce traditionnel continue de se contracter ; les dépenses en capital du trimestre ont bondi de plus de 70 % en glissement annuel, et le flux de trésorerie disponible s'est nettement détérioré, devenant négatif.
Chiffres en une minute
Revenu total du Q1 FY2027 : 2689,53 milliards de RMB, en hausse de 9 % en glissement annuel, légèrement supérieur au consensus du marché de 2685,17 milliards de RMB.
Bénéfice net ajusté : 207,15 milliards de RMB, en baisse de 38 % en glissement annuel, inférieur au consensus de 255,76 milliards de RMB ; Bénéfice ajusté par ADS : 8,52 RMB, en baisse de 42 % en glissement annuel, inférieur au consensus de 11,28 RMB.
Bénéfice net attribuable GAAP : 104,44 milliards de RMB, en baisse de 75 % en glissement annuel ; Résultat opérationnel : 151,61 milliards de RMB, en baisse de 57 % en glissement annuel, des baisses nettement plus marquées qu'en base ajustée.
L'entreprise a réorganisé ses activités en quatre segments à partir de ce trimestre, avec des revenus par segment respectifs de : Alibaba E-commerce Group 2058,62 milliards de RMB (en hausse de +4 % en glissement annuel), Services Cloud IA et Calcul 484,37 milliards de RMB (en hausse de +45 %), Toutes autres activités 288,03 milliards de RMB (en hausse de +1 %), et Laboratoires & Applications IA 33,38 milliards de RMB (en hausse de +16 %).
EBITA ajusté des Services Cloud IA et Calcul atteint 56,28 milliards de RMB, en hausse de 133 % en glissement annuel, avec une marge qui s'élève à 12 % ; Les revenus trimestriels des produits liés à l'IA sont de 123,76 milliards de RMB, enregistrant une croissance annuelle à trois chiffres pour le 12ème trimestre consécutif.
Différenciation marquée au sein du e-commerce : Revenus du commerce de détail instantané en Chine 532,95 milliards de RMB, en hausse de 45 % en glissement annuel ; Revenus du e-commerce traditionnel chinois 1109,00 milliards de RMB, en baisse de 8 % ; Revenus du e-commerce international 277,61 milliards de RMB, en baisse de 1 % ; L'EBITA ajusté du Groupe E-commerce est de 397,49 milliards de RMB, en baisse de seulement 1 % en glissement annuel.
La baisse des bénéfices inclut également deux éléments ponctuels : une provision pour amendes de 550 millions d'euros au titre de la loi européenne sur les services numériques (DSA) et une dépréciation de l'écart d'acquisition de 4,458 milliards de RMB ; Les dépenses de développement de produits s'élèvent à 225,29 milliards de RMB, en hausse de 50 % en glissement annuel.
Dépenses en capital du trimestre : 676,78 milliards de RMB, en hausse de 75 % en glissement annuel ; Flux de trésorerie disponible, sortie nette de 446,70 milliards de RMB (contre une sortie nette de 188,15 milliards de RMB à la même période l'année précédente) ; Cependant, les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles, entrée nette de 229,45 milliards de RMB, ont encore augmenté de 11 % en glissement annuel ; Trésorerie et autres placements liquides en fin de trimestre : 4745,05 milliards de RMB.
Point de vue MSX
Ce qui mérite le plus l'attention dans ce rapport financier n'est pas la baisse des bénéfices en soi, mais sa composition. Le bénéfice net ajusté a baissé de 38 % en glissement annuel. Une partie provient d'éléments ponctuels comme la provision pour amendes de 550 millions d'euros et la dépréciation de l'écart d'acquisition de 4,458 milliards de RMB. Le reste représente l'investissement réel dans l'IA : les dépenses de développement de produits ont augmenté de 50 %, et ajusté, les Laboratoires & Applications IA ont enregistré une perte trimestrielle de 13,861 milliards de RMB. En distinguant ces deux couches, la détérioration au niveau opérationnel est moins importante que ne le suggèrent les chiffres bruts. Plus crucial encore, la ligne d'activité Services Cloud IA et Calcul a déjà bouclé la boucle commerciale : tandis que les revenus augmentaient de 45 %, l'EBITA ajusté a bondi de 133 % et la marge est passée à 12 %, indiquant que les effets d'échelle se manifestent. Ceci contraste fortement avec l'état du côté applications IA, qui "échangent des bénéfices contre des utilisateurs". La différenciation du côté e-commerce est tout aussi claire : la croissance de 45 % du commerce de détail instantané a largement compensé le recul de 8 % du e-commerce traditionnel, et l'EBITA du segment n'a baissé que de 1 %. Ce qu'il faut vraiment surveiller, c'est le flux de trésorerie : les dépenses en capital ont augmenté de 75 %, le flux de trésorerie disponible a une sortie nette de 446,70 milliards de RMB, tandis que le flux de trésorerie opérationnel continue de croître. Cela signifie que la consommation de trésorerie est un choix actif et non une hémorragie opérationnelle. La réussite ou l'échec de cette vague d'investissements lourds dépendra de la vitesse à laquelle l'amélioration de la rentabilité du Cloud IA pourra dépasser le rythme d'amortissement des investissements en capacité de calcul.
À propos de MSX Matong
MSX est une plateforme de trading RWA leader, dédiée à fournir un accès sûr, efficace et transparent aux marchés financiers mondiaux. En tant que l'une des premières plateformes de trading d'actions US sur chaîne au monde, MSX est toujours à l'avant-garde de l'industrie, menant la transformation du marché grâce à une innovation continue.
La plateforme intègre profondément la technologie blockchain et le cadre de conformité, offrant de manière exhaustive des transactions au comptant et sur produits dérivés sur près de 400 actions tokenisées et des actifs pré-IPO (Pre-IPO), comblant parfaitement le fossé entre la finance traditionnelle et l'industrie des actifs numériques.
Autour de la mission centrale "Faire circuler librement les actifs de qualité", MSX a déjà construit un système de services financiers numériques diversifié couvrant le trading au comptant et les contrats perpétuels sur actions US, le trading de cryptomonnaies, les Pre-IPO, le Matong Research Institute, etc., visant à fournir aux investisseurs mondiaux un point d'entrée performant et disponible 24h/24 pour participer à des actifs de qualité.
Site officiel : https://msx.com/
TG Chinois :https://t.me/MSXOfficial
TG Global :https://t.me/MSXGlobal
X :https://x.com/MSX_CN
L'application est désormais disponible simultanément sur l'App Store et Google Play à l'échelle mondiale.
Avertissement sur les risques : La macroéconomie et le marché des actions US sont extrêmement volatils. Le contenu de cet article est fourni à titre de référence académique et d'observation pour le Matong Research Institute uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
