Depuis la mi-octobre, le Bitcoin a connu une baisse continue, et le sentiment du marché s'est nettement tourné vers la prudence. Alors que le marché discute à nouveau du « cycle de quatre ans », certains traders en déduisent que 2026 pourrait encore être une phase de pression. Cependant, d'après les changements structurels récents, le marché entre dans une nouvelle phase différente d'une tendance baissière unilatérale.
Au cours des derniers mois, le Bitcoin a évolué dans un environnement de convergence de la volatilité, de désendettement et d'absence d'appétit pour le risque, avec un prix continuellement sous pression. Pourtant, d'après les positions sur produits dérivés, les flux de fonds des ETF et les indicateurs techniques clés, la structure interne du marché a commencé à changer. Alors que l'échéance des options Bitcoin la plus importante de l'histoire approche, la distribution des prix d'exercice devient une fenêtre importante pour observer les pressions du marché et les opportunités potentielles.
Faible volatilité et réduction des risques parallèles : le marché maintient une consolidation en fin d'année
Ces derniers mois, la volatilité implicite du Bitcoin a continué de converger, et le prix évolue très probablement dans une fourchette de 70 000 à 100 000 dollars. D'une part, il manque à court terme des catalyseurs haussiers capables de faire sortir nettement le cours de cette fourchette, et les risques événementiels sont relativement limités ; d'autre part, le caractère accommodant de la Fed pourrait être moindre que ce que le marché anticipait auparavant, limitant la dynamique haussière globale des actifs risqués.
Parallèlement, le Bitcoin a nettement sous-performé les autres actifs majeurs, et en fin d'année, il est plus susceptible d'être utilisé par les investisseurs multi-actifs comme un outil de « vente à perte fiscale » pour compenser les gains réalisés sur d'autres marchés, exerçant ainsi une pression de vente supplémentaire sur le prix. Ajouté à l'impact de la forte baisse début octobre, de nombreuses équipes de trading digèrent encore les pertes antérieures et ont une volonté limitée d'élargir leur exposition au risque avant la fin de l'année. Dans un contexte d'appétit pour le risque limité, l'augmentation des positions et l'allocation des capitaux sont plus prudentes, et le marché maintient globalement un état de faible volatilité et de consolidation.
Échéance des options et réinitialisation du budget risque : une fenêtre de point d'inflexion structurelle approche
Le 26 décembre 2025, le Bitcoin connaîtra la plus grande échéance d'options de son histoire, avec environ 17,2 milliards de dollars d'options d'achat et 6,2 milliards de dollars d'options de vente réglées simultanément. D'après la distribution des prix d'exercice, les options d'achat sont principalement concentrées au-dessus de 100 000 dollars, un niveau difficile à atteindre à court terme ; en revanche, autour de 85 000 dollars, d'importants volumes d'options de vente non liquidées sont regroupés, faisant de cette zone une fourchette de prix sujette à des négociations répétées autour de l'échéance.
L'expérience historique montre que le marché est généralement plus conservateur en fin d'année, mais qu'après le passage à la nouvelle année, avec la réallocation des capitaux et la restauration du budget risque, le renversement de sentiment dépasse souvent les attentes. La structure technique actuelle évolue également : l'élan baissier ralentit marginalement, mais la hausse ne forme pas encore un consensus clair. Dans ce contexte, le marché passe peut-être d'une « dominance du risque baissier » à une phase de jeu où « la baisse est limitée, mais la hausse nécessite encore un catalyseur ». Après l'échéance des options, la pression sur les positions pourrait être relâchée de manière temporaire, et avec le reflux potentiel des fonds ETF en janvier et la réparation de l'appétit pour le risque, le sentiment du marché a une marge d'amélioration.
Dans l'ensemble, bien que 2026 puisse encore être difficile pour les positions longues unilatérales à long terme, l'accent de la recherche commence à se tourner vers des opportunités tactiques où la structure risque-rendement s'améliore progressivement. La sous-performance continue du Bitcoin par rapport aux autres actifs majeurs, combinée à l'effet calendaire de fin d'année/début d'année, pourrait faire apparaître ces opportunités plus tôt que prévu par le marché. L'événement d'échéance des options du 26 décembre n'a pas pour signification le règlement mécanique des contrats eux-mêmes, mais plutôt le fait qu'après ce point, les participants au marché commencent souvent à se repositionner à l'avance pour le reflux des capitaux et la réparation de l'appétit pour le risque en janvier. Cette phase pourrait devenir une fenêtre importante pour observer les changements structurels et les points d'inflexion du sentiment.
Certains des points de vue ci-dessus proviennent de Matrix on Target, contactez-nous pour obtenir le rapport complet de Matrix on Target.
Avertissement : Le marché comporte des risques, l'investissement nécessite de la prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. La négociation d'actifs numériques peut présenter des risques et une instabilité considérables. Les décisions d'investissement doivent être prises après avoir soigneusement examiné la situation personnelle et consulté des professionnels financiers. Matrixport n'est pas responsable des décisions d'investissement prises sur la base des informations fournies dans ce contenu.
