Auteurs : Ma Tou, Da Da Luo Si
Les marchés de prédiction sont peut-être en 2025 le seul domaine capable d'exciter simultanément les investisseurs distingués de fonds en dollars, les crypto-enthousiastes et les professionnels des médias.
Les raisons de croire en son potentiel sont nombreuses : l'arbitrage entre régulations étatiques et fédérales sur les paris aux États-Unis, les commissions colossales générées par l'extrapolation extrême des 0DTE, la convergence entre l'industrie du contenu et les paris légers, etc.
Mais ne parlons pas de cela aujourd'hui. Changeons de direction pour discuter de l'esprit sous-jacent aux marchés de prédiction, et comment cet esprit s'aligne avec a16z, brandissant le drapeau du "New Media", devenant ainsi l'une des pièces maîtresses de son empire médiatique émergent.
Chronologie de l'esprit des marchés de prédiction
Le produit des marchés de prédiction est simple (du moins en apparence) : transformer l'objet d'un pari à option binaire en n'importe quel événement ou information. Mais l'essence spirituelle sous-jacente a traversé plusieurs périodes d'évolution.
Les premières discussions sur les marchés de prédiction remontent à Hayek. Selon lui, la connaissance est inégalement répartie, et le marché, en tant que mécanisme de coordination, mobilise l'information présente dans les recoins de la société. Du vendeur à l'expert, les jugements de chacun sur l'avenir convergent sur un carnet d'ordres en un prix unique.
Cette discussion est la plus ancienne, mais aussi la plus souvent citée aujourd'hui. Lorsque vous lisez des articles marketing sur "l'agrégation de probabilités", "la machine à vérité", etc., tout cela provient de l'ouvrage de Hayek datant d'il y a près de cent ans, "L'utilisation de la connaissance dans la société" ("The Use of Knowledge in Society").
Le flambeau fut ensuite repris par Robin Hanson, qui aujourd'hui encore est très actif sur Twitter, débattant avec les crypto-enthousiastes. Sa contribution majeure a été de concevoir un mécanisme appelé Logarithmic Market Scoring Rule (LMSR), rendant plus avantageux pour celui qui connaît la vérité de la dire. Cette conception a fondamentalement établi le paradigme actuel des marchés de prédiction.
Avec de tels mécanismes incitatifs, les détenteurs d'information aux quatre coins du monde sont motivés à partager leurs connaissances et à participer au marché. En poursuivant l'extrapolation, il semble qu'un tel marché puisse également servir à la gouvernance publique. En ouvrant un marché pour chaque enjeu futur, où les gens votent avec de l'argent réel, l'image du futur se construit dans les changements de cotes sur le carnet d'ordres. Cette utopie s'appelle le "Futarchy", contraction de "future" et du suffixe "-archy" désignant un système de gouvernement.
L'œuvre fondatrice : "Logarithmic Market Scoring Rules for Modular Information Integration"
Ce qui précède relève de l'histoire officielle, des éléments que l'on retrouverait dans un manuel universitaire d'économie. Mais je pense qu'après cela, les discussions métaphysiques sur les marchés de prédiction n'ont plus guère de sens, jusqu'à ce que le regard d'a16z se pose sur ce domaine.
Le sentiment de présence et les nouveaux médias
a16z a pris contact en 2024 avec l'entreprise de marché de prédiction Kalshi, puis a investi dans le tour de table de 5 milliards de dollars d'août 2025. On ignore s'il y a eu une décote. Aujourd'hui, la valorisation de Kalshi atteint l'incroyable somme de 220 milliards de dollars, considérée comme l'entreprise à la croissance la plus rapide (en valorisation) en dehors des entreprises d'IA.
Après avoir pris position, a16z a mobilisé sa machine médiatique, publiant une série d'articles approfondis expliquant pourquoi Kalshi est l'une des entreprises les plus importantes de notre époque. En vérité, bien que le commerce des bourses et des casinos soit attractif, en raison des pressions réglementaires potentielles et des risques éthiques, il n'obtiendra jamais un multiple de prix/bénéfice (P/E) très élevé sur le marché. Il est clair qu'a16z a une vision qui va au-delà.
Alors, où réside exactement l'importance de Kalshi, ou plus largement de tout le secteur des marchés de prédiction ? La réponse d'a16z est "le sentiment de présence" ("Presence").
Aujourd'hui, l'interaction entre l'individu et le monde est séparée par une fine pellicule de plastique, un peu comme si vous ne pouviez parcourir que l'interface frontale d'un site web, ignorant tout de la construction du backend. Vous pouvez consommer l'expérience audiovisuelle, les récits, voire les "sentiments authentiques" de l'interface, mais vous ne pouvez ni la changer ni y être présent.
Sans parler du fait que, manifestement, dans un futur proche, même la transformation du monde réel sera progressivement externalisée à des agents. Quel est alors le rôle de l'humanité dans le cours de l'histoire ? Il semblerait qu'il ne reste plus qu'à pleurer, repu et rassasié, la tête enfouie sous un drap clair.
Mais les marchés de prédiction offrent un moyen d'intervention : la prédiction. Ils vous demandent de parier avec de l'argent réel, puis, comme si vous aviez acheté un billet pour entrer dans un stade, de participer et d'observer la fluctuation des probabilités tout au long du processus, tout en acceptant de subir l'usure du thêta (décroissance temporelle de la valeur d'une option). Vous partagez ensuite des captures d'écran des probabilités du marché de prédiction, les diffusez dans tous les groupes, proclamant à haute voix votre position et l'opinion qui la sous-tend.
Cette sensation est profondément anti-cynique. En un instant, les horizons infinis, les multitudes de gens, la sélection du Cardinal, l'épaisseur de la neige à New York, la fluctuation du prix du pétrole en cinq minutes, et même le retour de Jésus en 2026, tout cela vous concerne. Toutes les incertitudes et le sentiment d'impuissance de la postmodernité s'effondrent sous votre prédiction assertive. Vous n'êtes plus un parieur, vous êtes un observateur suprême, un prophète pour votre communauté, un témoin lucide de l'histoire.
Lorsqu'un nombre suffisant de personnes commence à utiliser, discuter et dépendre de ce médium, l'autorité du marché lui-même commence à augmenter. Kalshi obtiendra le droit de donner l'interprétation ultime sur : 1. l'authenticité d'un événement 2. son importance. C'est sans aucun doute un élément essentiel dans l'empire des nouveaux médias envisagé par a16z.
Une image pour expliquer l'assassinat de Charlie Kirk
Étude de cas : MTS
Enfin, parlons de ces nouveaux médias tels que définis par a16z. En effet, depuis les médias internes (In-house Media) prônés par la première génération d'a16z et YC, puis la deuxième génération de fonds de capital-risque émergeant des médias comme 20VC, Not boring Capital, jusqu'à l'acquisition récente de médias comme TBPN par des entreprises et institutions, le pouvoir médiatique n'a cessé de se transférer et de se décentraliser. Les tribunes médiatiques sont également passées des blogs, émissions TV, etc., vers Twitter et les podcasts.
Parler encore du fait que les VC doivent aussi créer du contenu, construire une marque, aider les fondateurs à diffuser leur message, est devenu totalement banal en 2026. Les nouveaux médias dont parle a16z sont un projet à spectre complet, couvrant l'ensemble de la chaîne : du cadrage narratif en amont, au financement et à la promotion des produits au milieu de chaîne, jusqu'à l'acquisition de clients en aval, le tout à une vitesse qui dépasse de loin celle que les médias traditionnels et les agences peuvent comprendre.
Là où auparavant un plan de campagne pouvait prendre 3 à 6 mois, les nouveaux médias réalisent en quelques semaines un podcast avec le fondateur, des extraits vidéo courts, des vidéos de lancement générées par IA, des newsletters sur l'esprit et la stratégie de l'entreprise, etc. Ils déversent l'information avec une intensité extrême dans un laps de temps très court. Ils appellent cela "prendre le contrôle de la timeline".
Peut-être que les divers médias auto-publiés et l'information générée par l'IA sont trop bruyants, alors nous devons simplement être encore plus bruyants. Et notre bruit est plus important que le vôtre.
La société médiatique MTS (pour "Monitoring The Situation") incarne cette philosophie. Elle diffuse en direct sur Twitter 24h/24 et 7j/7, faisant monter au micro une série de personnalités politiques, de fondateurs de sociétés technologiques et de personnages clés de l'actualité brûlante, puis découpant et rediffusant ces extraits. Ils prétendent ne couvrir que ce qui est le plus important dans le monde à un instant T, jusqu'à ce que la prochaine chose plus importante se produise.
MTS interviewe Robinhood
En revenant à Kalshi, tout prend soudain sens. Avec seulement le volume sonore et le parrainage d'a16z, des médias comme MTS peuvent certainement survivre, mais leur influence en dehors du cône de lumière d'a16z reste limitée, ressemblant davantage à un média de fraternité étudiante ou à un journal de campus. Mais les marchés de prédiction sont différents. Les volumes d'échange et les positions qu'on y trouve sont constitués d'argent réel, semblant dotés d'une certaine objectivité froide et d'un pouvoir de persuasion d'un tiers indépendant.
Imaginez : si vous êtes un fervent supporter MAGA, au moment de voter pour les élections de mi-mandat, vous voyez sur Kalshi que le marché de la victoire républicaine a atteint des dizaines de milliards de dollars de volume, et que le prix de l'option "OUI" (victoire) est tombé à 0,10 $. N'auriez-vous pas un instant d'hésitation — les élus du Capitole savent-ils déjà le résultat ? Le marché d'information équitable a-t-il déjà dévoilé l'image du futur ?
C'est peut-être la raison fondamentale pour laquelle Kalshi vaut 220 milliards de dollars. Ce champ de distorsion de la réalité est rarement tombé entre les mains d'une entreprise privée au cours de l'histoire humaine.
TBPN New Media Landscape
Références :
[1] Alex Danco, "Prediction: the successor to postmodernism," Andreessen Horowitz, 10 octobre 2025.
[2] Alex Danco, "Prediction Path Screenshots: A New Kind of Meme," Andreessen Horowitz, 10 octobre 2025.
[3] F. A. Hayek, "L'utilisation de la connaissance dans la société," The American Economic Review, Vol. 35, N° 4, pp. 519–530, 1945.
[4] Erik Torenberg, Ben Horowitz, et Marc Andreessen, "a16z’s New Media Playbook," Andreessen Horowitz Podcast, 27 février 2026.
