Le 22 août, le prix du HYPE a dépassé les 80 dollars, établissant un nouveau record historique. Les capitaux et l'attention sont retournés vers Hyperliquid, et HyperEVM a connu, chose rare, un marché de meme. Deux actifs à forte capitalisation sont apparus : egg et joff.
La popularité est venue vite et repartie encore plus vite.
Cela est presque devenu le scénario type des memes sur HyperEVM. Lors de la première saison des memes en juin dernier, la capitalisation de BUDDY avait atteint 35 millions de dollars, mais aucun autre actif n'a pu prendre le relais durablement. HyperEVM ne manque jamais de particuliers prêts à parier, mais il manque une infrastructure de transaction capable de répondre à cette demande spéculative.
HyperEVM utilise une architecture à double bloc, reliant HyperCore mais laissant la complexité aux développeurs et aux traders. En cas de congestion du réseau, le gas pour un simple échange peut dépasser 10 dollars, atteignant même 20 dollars dans des cas extrêmes. Après l'émission d'un nouveau token, il faut encore trouver séparément des AMM, de la liquidité au comptant et des marchés de contrats perpétuels. HyperEVM ne dispose pas non plus d'une plateforme unifiée de lancement de tokens pour relier ces étapes.
Kinetiq a vu ce vide. En tant que plus grand protocole de staking liquide sur Hyperliquid, il a annoncé le lancement d'Elysium, le L2 d'Hyperliquid. Après cette annonce, des discussions sur la réévaluation du KNTQ, la capture de valeur du HYPE et la migration de nouvelles applications se sont rapidement propagées dans la communauté.
D'un protocole de staking à l'infrastructure Hyperliquid
Kinetiq a d'abord résolu le problème de la liquidité après le staking du HYPE. Les utilisateurs confient leur HYPE au protocole pour le staker et obtiennent du kHYPE, qui accumule les récompenses de staking ; le kHYPE peut ensuite être utilisé dans des scénarios DeFi comme le prêt ou les stratégies de rendement, permettant à un même actif d'assurer simultanément les fonctions de staking et de liquidité.
Actuellement, le TVL de Kinetiq est d'environ 1,214 milliard de dollars. En plus du kHYPE, Kinetiq a également lancé des produits comme Earn, kmHYPE, Launch et Markets.
Selon la conception divulguée par Kinetiq, Elysium continuera d'utiliser le HYPE comme gas. Les utilisateurs n'auront pas besoin d'acheter un autre actif de base pour accéder au nouveau réseau, et la demande de transactions générée par Elysium augmentera directement les cas d'utilisation du HYPE.
La performance est la première amélioration. Kinetiq affirme que la vitesse des blocs et le débit d'Elysium au lancement seront plusieurs ordres de grandeur supérieurs à ceux d'HyperEVM, avec pour objectif à long terme de rapprocher le temps de bloc de celui d'HyperCore. Il est clair que Kinetiq souhaite créer un environnement d'exécution utilisable pour les applications nécessitant des transactions au comptant haute fréquence, du market making automatisé et des mises à jour d'état continues.
Une partie plus cruciale est la connexion d'Elysium avec HyperCore.
Le précompilé L1 Read existant sur HyperEVM permet aux contrats intelligents de lire les données d'HyperCore, mais les informations du carnet d'ordres accessibles sont principalement les meilleurs prix d'achat et de vente. Elysium prévoit de modifier L1 Read pour fournir aux développeurs une profondeur de marché plus riche et des cotations plus fraîches, proches du sommet du bloc.
Pour le trader ordinaire, cela signifie simplement voir plus de niveaux de prix. Pour les market makers, la signification est complètement différente. Ils peuvent coter en continu dans l'AMM d'Elysium tout en lisant la profondeur et les prix d'HyperCore pour effectuer des couvertures.
Kinetiq considère les Prop AMM comme le premier type d'application à attirer sur Elysium. Ces AMM utilisent les fonds propres des market makers professionnels pour coter et sont extrêmement sensibles à la latence et à l'efficacité de la couverture. Selon les données divulguées par Kinetiq, le volume des transactions au comptant traité par les Prop AMM sur Solana est depuis longtemps bien supérieur à celui d'HyperCore. Ce que Elysium cherche à reproduire, c'est précisément cette demande de transactions au comptant que Hyperliquid a manquée.
Reconstruire le cycle de vie des tokens
Les points faibles actuels d'Hyperliquid en matière de trading au comptant vont bien au-delà de la vitesse de transaction.
Pour émettre un actif au comptant sur HyperCore, il faut participer à une enchère Ticker et reconstruire un carnet d'ordres ; pour émettre un token sur HyperEVM, les développeurs doivent à nouveau trouver une plateforme de lancement, des AMM et des market makers. Même si un nouveau token attire l'attention à court terme, il est difficile de canaliser cette liquidité vers HyperCore. Le trading au comptant et les contrats perpétuels semblent appartenir au même écosystème, mais suivent en réalité deux trajectoires distinctes.
Elysium propose une chaîne complète : un nouveau token est d'abord créé sur Elysium, effectue son démarrage à froid via des AMM de niche ; après expansion de sa liquidité, il entre dans les Prop AMM ; il choisit ensuite d'établir un carnet d'ordres au comptant sur HyperCore ; et enfin, grâce au HIP-3, il entre sur les marchés de contrats perpétuels.
C'est ce que Kinetiq appelle un "L2 générateur de valeur". Les L2 sur Ethereum sont souvent critiqués pour détourner l'activité et les frais du réseau principal, tandis qu'Elysium tente de renvoyer la nouvelle activité on-chain vers HyperCore. Il utilise le HYPE comme gas, les actifs établissent des marchés au comptant sur HyperCore, et les produits dérivés reviennent via le HIP-3. Plus Elysium est actif, plus HyperCore devrait théoriquement obtenir de volume de transactions.
Le token KNTQ de Kinetiq a également son propre chemin de capture de valeur. Les revenus du séquenceur d'Elysium prévoient de répartir 25% aux applications consommant de l'espace bloc, 25% au trésor de Kinetiq, et les 50% restants serviront à racheter du KNTQ sur le marché public, qui sera ensuite envoyé au Hyperliquid Assistance Fund pour être brûlé.
Accueillir des scénarios d'application complexes
Parmi les cas d'utilisation potentiels d'Elysium, les memes ne sont que le plus facile à comprendre. Ce qui pourra vraiment tester les limites de cette chaîne, ce sont les nouveaux Perp DEX comme PaperTrade, qui intègrent une logique de règlement complexe.
Nous avons déjà présenté PaperTrade. Il lit les prix du carnet d'ordres d'Hyperliquid, permettant aux utilisateurs de régler directement leurs gains et pertes avec un pool de LP public. Les transactions n'entrent pas dans le matching d'HyperCore, la logique de la file d'attente des gains, des soldes des LP et du minting du token PAPER s'exécute entièrement dans les contrats intelligents d'HyperEVM.
Cette conception dépend naturellement de mises à jour d'état haute fréquence. Chaque ouverture, clôture, mise en file d'attente des gains et paiement ultérieur nécessite une exécution on-chain, et la lenteur des confirmations de transaction et le gas élevé d'HyperEVM nuisent directement à l'expérience utilisateur. Une question plus réaliste est que toute chaîne performante connectée à un oracle de prix externe peut reproduire le mécanisme de PaperTrade et offrir un gas inférieur et des incitations token plus agressives. Le choix de PaperTrade pour Hyperliquid repose sur les cotations natives et les utilisateurs natifs ; mais les performances d'HyperEVM affaiblissent ces deux avantages.
Elysium offre une autre possibilité. PaperTrade peut continuer à lire les prix d'HyperCore, utiliser le L1 Read étendu pour obtenir des informations plus riches du carnet d'ordres, tout en plaçant la logique de règlement et des tokens dans un environnement d'exécution plus rapide. Il n'a pas besoin de quitter Hyperliquid pour trouver des performances, ni de confier sa source de prix la plus importante à un oracle externe.
Il n'est pas étonnant qu'Omnia, le fondateur de Kinetiq, ait spécifiquement mentionné PaperTrade après l'annonce d'Elysium : "Il a maintenant une maison."
Des opportunités similaires apparaîtront dans les options, le trading automatisé et les protocoles de prêt nécessitant une couverture en temps réel. HyperCore possède déjà les traders les plus actifs et la liquidité la plus profonde on-chain. Ce qu'Elysium cherche à faire, c'est permettre aux développeurs d'exécuter une logique financière plus complexe à côté de cette liquidité.
