Récemment, HTX Research, le département de recherche exclusif de Huobi HTX, a publié un nouveau rapport de recherche intitulé « L'écosystème du trading d'actifs pré-ouverture : L'évolution des mécanismes, la structure du marché et les tendances futures derrière une échelle de milliards de dollars ». Il étudie systématiquement le contexte de formation, la structure des actifs, les modèles typiques et l'impact profond de l'écosystème du trading pré-ouverture sur l'émission de projets et le système des exchanges dans le marché cryptographique.
Le rapport se concentre sur une tendance qui s'accélère : dans un contexte de resserrement des conditions de financement et d'allongement des cycles d'émission de jetons, les activités de trading avant le TGE (Token Generation Event) évoluent d'essais dispersés vers un « marché de niveau 1.5 » reliant le marché primaire et le marché secondaire, devenant progressivement une couche de marché indépendante incontournable dans l'industrie cryptographique.
De la « période de vide avant l'émission » au marché pré-ouverture : Une nouvelle structure entre le primaire et le secondaire
HTX Research indique que l'essor de l'écosystème du trading pré-ouverture n'est pas fortuit. Avec la contraction du financement primaire et l'allongement passif des cycles d'émission de projets, les porteurs de projets commencent à maintenir l'activité de la communauté grâce à des points, des anticipations d'airdrop, des qualifications de test, etc., tandis que les utilisateurs continuent d'investir du temps et de l'argent avant le TGE. Dans ce processus, les « contributions précoces » et les « anticipations futures » initialement non négociables acquièrent progressivement les conditions pour être transformées en actifs.
Parallèlement, le seuil d'émission de jetons baisse, le nombre de projets augmente fortement, faisant de l'attention une ressource rare. Les mécanismes de trading pré-ouverture centrés sur l'attention, les anticipations et les droits futurs commencent à se développer naturellement et constituent ensemble un marché intermédiaire qui n'existait auparavant qu'au sein des VC et des exchanges. Il s'agit d'un marché de niveau 1.5 (Pre-Market) en formation, dont le rôle n'est plus seulement un outil de spéculation, mais une structure clé qui redéfinit la manière dont les projets sont lancés et la liquidité précoce.
Les trois structures d'actifs constituant l'écosystème du trading pré-ouverture
En partant de la « manière d'ancrer la valeur future », HTX Research classe les actifs pré-ouverture en trois structures :
La première tourne autour de la valeur future du jeton, ses modes de trading incluent principalement le OTC pré-ouverture, le spot pré-ouverture et les contrats perpétuels pré-ouverture. Ces actifs sont les plus directement liés au prix spot futur et assument la fonction de découverte des prix la plus concentrée durant la phase pré-ouverture.
La deuxième tourne autour des systèmes de points, c'est-à-dire les points de comportement utilisateur et leurs dérivés financiers, qui ont progressivement formé un marché OTC de points standardisé. Les points, dans l'économie des airdrops, portent les anticipations de contribution et d'incitation des utilisateurs. Grâce aux mécanismes de transactionnalisation et de division des revenus, ils sont intégrés à l'avance dans la valorisation du marché.
La troisième tourne autour des droits futurs échangeables, apparaissant sous forme de NFT, de certificats d'admissibilité ou de BuildKey, transformant des droits non standardisés comme les whitelists, l'accès anticipé (Early Access), les quotas de jetons, etc., en actifs négociables.
Ces trois structures couvrent ensemble la chaîne complète allant de la « contribution utilisateur — anticipation du marché — confirmation des droits — règlement final », faisant du marché pré-ouverture non plus un outil ponctuel, mais un système de trading préalable multicouche.
L'exploration pratique des contrats perpétuels pré-ouverture de Huobi HTX
Avec l'expansion de la demande du marché et la maturation de l'écosystème, le trading pré-ouverture s'étend des formes OTC et spot vers des structures de produits dérivés. Le contrat perpétuel pré-ouverture, en tant que conception innovante de produit dérivé, permet aux utilisateurs de s'engager dans des paris à effet de levier sur le prix spot futur avant même la mise en ligne officielle du jeton, offrant la possibilité d'une avancée supplémentaire de la découverte des prix. Actuellement, les contrats perpétuels pré-ouverture sont devenus l'un des modes de trading pré-ouverture ayant le plus grand volume.
Dans cette direction, Huobi HTX a précédemment, avant la mise en ligne officielle du projet très attendu WLFI (World Liberty Financial, lancé cet année, proposé en premier des contrats perpétuels pré-ouverture sur WLFI, offrant aux utilisateurs un outil pour participer à l'avance aux paris sur les prix et à la gestion des risques avant le TGE. Cette pratique illustre également la tendance soulignée par le rapport : le rôle des exchanges s'étend du « nœud de listing » vers la « phase pré-émission », le trading pré-ouverture devenant une composante importante du système de produits des exchanges.
Le potentiel de taille du marché pré-ouverture et ses défis structurels
Le trading pré-ouverture dispose déjà d'une base de taille claire. Les projets majeurs peuvent souvent générer une demande de trading de plusieurs milliards de dollars durant la phase pré-ouverture. Le volume de trading cumulé pré-ouverture de projets comme WLFI et Monad peut même dépasser les dix milliards de dollars, faisant du trading pré-ouverture un marché de plusieurs milliards de dollars (百亿级市场 - cent milliards de RMB, souvent traduit par milliards de dollars dans ce contexte pour l'échelle) avec un potentiel de croissance supplémentaire.
Mais simultanément, le marché pré-ouverture révèle également des risques structurels évidents : une liquidité naturellement faible, les prix étant facilement influencés par des capitaux importants ; un règlement fortement dépendant des porteurs de projet, avec une asymétrie d'information persistante ; un manque de standards unifiés concernant les règles, l'exécution et la répartition des risques entre les différentes formes d'actifs. Ces problèmes déterminent que l'expansion future du marché pré-ouverture dépend de sa capacité à passer d'un « marché opportuniste » à une structure plus institutionnalisée et dotée d'une gouvernance collaborative.
Conclusion
HTX Research estime que le trading pré-ouverture n'est pas un phénomène à court terme, mais une tendance structurelle poussée par l'évolution des conditions de financement, des modes de participation des utilisateurs et l'extension des produits des plateformes de trading. Il est en train de remodeler les chemins d'émission des projets, la logique de listing des exchanges et la manière dont les utilisateurs participent aux marchés précoces.
Dans ce processus, le trading pré-ouverture évolue progressivement d'une « zone grise pré-émission » vers une couche fondamentale clé entre les marchés primaire et secondaire. Sa forme finale pourrait devenir une structure de marché centrale, durable et sans cesse institutionnalisée, au sein du marché cryptographique.
À propos de HTX Research
HTX Research est le département de recherche exclusif de Huobi HTX. Il est responsable de l'analyse approfondie d'un large éventail de domaines, notamment les cryptomonnaies, la technologie blockchain et les tendances des marchés émergents, de la rédaction de rapports complets et de la fourniture d'évaluations professionnelles. HTX Research s'engage à fournir des insights basés sur les données et une prospective stratégique, jouant un rôle clé dans la formation des opinions sectorielles et le soutien à une prise de décision éclairée dans le domaine des actifs numériques. Grâce à des méthodologies de recherche rigoureuses et une analyse de données de pointe, HTX Research est toujours à l'avant-garde de l'innovation, guidant le développement de la pensée sectorielle et favorisant une compréhension approfondie de la dynamique changeante du marché. Visitez-nous.
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