Auteur:@wuk_Bitcoin
Cet article ne fait pas de prédictions, ni ne traite de narrations macroéconomiques. Du point de vue de Jason, il se concentre uniquement sur trois aspects :
- Comment considérer l'actif qu'est le Bitcoin ;
- Comment comprendre cette correction ;
- Comment envisager l'évolution du Bitcoin à moyen et long terme.
Il faut être clair : ceci n'est pas un conseil d'investissement, mais un cadre de réflexion. Avant tout investissement, posez-vous une question : pouvez-vous en assumer le risque correspondant ?
Premier point : Comment considérer l'actif qu'est le Bitcoin
Je reste d'avis que le Bitcoin est une nouvelle catégorie d'actifs et que, sur le long terme, c'est un actif « or » supérieur.
(1) Quantité limitée, 21 millions d'unités, écrites dans le code, personne ne peut le modifier. L'or a une production annuelle nouvelle, le Bitcoin non.
(2) Extrêmement transférable. Déplacer 100 millions de dollars d'or d'un pays à un autre nécessite un convoi armé ; un milliard de dollars en Bitcoin ne nécessite qu'une clé privée. À une époque où les tensions géopolitiques et l'incertitude mondiale augmentent, la transférabilité d'un actif en elle-même a une prime.
(3) Vérifiable. Chaque transaction Bitcoin est sur la blockchain, tout le monde peut la vérifier. Pour les réserves d'or, vous devez vous fier aux états financiers des banques centrales. En fait, les réserves d'or américaines n'ont pas fait l'objet d'un audit indépendant véritable depuis de nombreuses années.
Certains diront : le Bitcoin n'est-il pas principalement utilisé dans des zones grises ? Ce point de vue est dépassé. De plus en plus de pays et centres financiers légifèrent et se mettent en conformité, expulsant la partie grise. Historiquement, la plupart des technologies disruptives ont suivi ce chemin : internet, le paiement électronique dans leurs débuts, d'abord chaotiques, puis régulés. Un chiffre clé : le taux de pénétration global des monnaies numériques aujourd'hui est d'environ 3% à 4%. Comparez cela avec le taux de pénétration d'internet lors de l'éclatement de la bulle en 2000, environ 5% ; ou le e-commerce en Chine lors de l'introduction en bourse d'Alibaba en 2014, environ 3%, pour atteindre 60% dix ans plus tard.
Je ne dis pas que le Bitcoin suivra forcément cette courbe. Mais si vous croyez qu'il s'agit d'une catégorie d'actifs réellement existante et de valeur à long terme, alors 3%-4% signifie qu'il est encore très jeune. Une phase jeune signifie opportunité, mais aussi que la volatilité sera très importante !
Deuxième point : Comment comprendre cette correction
Posons d'abord les faits : le Bitcoin a atteint un sommet en octobre 2025, approchant 126 000 dollars. Il a ensuite baissé pendant quatre mois consécutifs, la chute la plus forte étant les 5 et 6 février 2026, avec une baisse de 15% en une journée, tombant temporairement sous 61 000 dollars. L'indice Peur et Cupidité est tombé à un chiffre, un extrême historique qui ne s'est produit que quelques fois. Puis le lendemain, il a rebondi de 11%, regagnant les 70 000 dollars.
C'est le Bitcoin. Sa volatilité est plusieurs fois supérieure à celle des actifs traditionnels. Si une baisse de 15% en un jour vous empêche de dormir, cet actif ne vous convient probablement pas. Ce n'est pas une question de compétence, mais de capacité nerveuse.
Alors pourquoi cette chute ? Mon analyse est qu'il s'agit d'une vente cyclique avec un haut degré de consensus. Le Bitcoin a un cycle très clair de quatre ans, car son mécanisme déclencheur est le halving tous les quatre ans. Historiquement, un sommet cyclique apparaît 12 à 18 mois après chaque halving, suivi d'une correction. Le dernier halving était en avril 2024, le sommet en octobre 2025, soit environ 18 mois, ce qui correspond presque parfaitement à l'historique. Ce n'est pas une coïncidence, c'est un consensus. Et ce consensus signifie que les acteurs expérimentés, ayant traversé plusieurs cycles, commencent à vendre systématiquement à cette période pour sécuriser leurs profits. Croire au long terme et vendre de manière opportuniste ne sont pas contradictoires. L'or est passé de 1900$ en 2011 à 1050$ en 2015, une baisse de 45%, pour ensuite grimper jusqu'à environ 5000$ aujourd'hui.
Ce qui est vraiment différent cette fois, ce sont les ETF et le transfert de propriété. L'approbation des ETF Bitcoin aux États-Unis en 2024 est importante, car elle a ouvert une porte d'entrée réglementée à un grand volume de capitaux institutionnels. Mais beaucoup ont négligé ceci : les ETF ont permis à de nouveaux acheteurs d'entrer, mais n'ont pas provoqué la liquidation préalable des anciens détenteurs. Les détenteurs historiques de Bitcoin étaient principalement de deux types : les premiers mineurs et les premiers croyants (OG), dont le coût était extrêmement bas, parfois de quelques centaines de dollars. Lorsque le Bitcoin a attiré un flux massif d'achats institutionnels, montant jusqu'à 120 000 dollars, si vous étiez l'un d'eux, vendriez-vous ? Très probablement. Donc, je pense que ce cycle n'est pas fondamentalement un échec du Bitcoin, mais une transition historique inévitable avant qu'il ne devienne un actif majeur : le transfert des mains des premiers croyants vers les institutions de placement à long terme. Les ETF ne sont que la première étape, et la transition n'est peut-être pas terminée.
Une règle souvent négligée : si vous alignez les grandes corrections historiques du Bitcoin, vous constaterez un phénomène intéressant.
2011 : de 32$ à 2$, baisse de 93%
2013-2015 : de 1100$ à 170$, baisse de 85%
2017-2018 : d'environ 20 000$ à 3200$, baisse de 84%
2021-2022 : de 69 000$ à 15 500$, baisse de 77%
2025-2026 (jusqu'à présent) : baisse d'environ 50%
L'amplitude de chaque baisse se réduit. Cela signifie généralement une chose : l'actif mûrit, sa volatilité diminue, car la structure de ses détenteurs change. Bien sûr, une correction de 50% reste énorme, mais ce n'est pas un bug, c'est une caractéristique. La haute volatilité est le prix à payer pour obtenir un rendement excédentaire. Si le Bitcoin n'avait que 5% de volatilité, son rendement à long terme serait similaire à celui des obligations d'État.
Troisième point : Comment l'envisager sur le long terme ?
J'ai un cadre simple : si vous croyez que le Bitcoin est de l'or numérique, sa valeur à long terme devrait être comparée à celle de l'or physique. La capitalisation boursière de l'or aujourd'hui est d'environ 20 000 milliards de dollars. À 70 000 dollars, la capitalisation totale du Bitcoin est d'environ 1 400 milliards de dollars, soit seulement 7% de celle de l'or. Même si cette narration ne se réalise qu'à moitié, si le Bitcoin atteint 30% à 50% de la capitalisation de l'or, l'espace de croissance reste considérable depuis aujourd'hui.
Mais je dois vous dire deux choses honnêtement : Je ne vous conseille vraiment pas d'acheter maintenant. La transition n'est peut-être pas terminée, le marché à court terme reste fragile. 50% de baisse n'est peut-être pas le fond, ou peut-être que si. Personne ne sait, ceux qui savent sont des dieux. Ceci n'est toujours pas un conseil d'investissement, la volatilité des actifs numériques ne convient pas à la majorité des gens.
Quel est le vrai risque ? Certains demandent si le Bitcoin peut tomber à zéro. Personnellement, je pense que la probabilité qu'il tombe à zéro est probablement inférieure à celle qu'il atteigne à long terme la moitié de la capitalisation de l'or. Le vrai risque n'est souvent pas l'actif lui-même, mais réside dans deux choses :
(1) La structure de votre position. Si vous y allez à fond (all-in), utilisez un effet de levier, ou de l'argent qui ne devrait pas l'être, même si le Bitcoin multiplie sa valeur par 10 à l'avenir, vous pourriez être contraint de sortir prématurément, et de la pire manière.
(2) La profondeur de votre compréhension de l'actif. Si vous achetez uniquement parce que quelqu'un vous dit qu'il va monter, vous ne tiendrez certainement pas une baisse de 50%. Ce n'est qu'en comprenant réellement sa logique sous-jacente que vous pourrez rester rationnel lors d'un crash.
Je vais vous poser un simple problème mathématique : si ce cycle est similaire au précédent, avec une baisse de 75% du sommet au creux, et que vous avez acheté après une baisse de 50%, pourriez-vous supporter une baisse supplémentaire de 50% ? Ce n'est pas une prédiction, c'est de l'arithmétique.
Une dernière comparaison
En l'an 2000, une entreprise que nous connaissons tous bien a vu son action chuter de 113$ à 5,5$, une baisse de 95%. À l'époque, tout le monde disait que la bulle internet avait éclaté, que le e-commerce ne tenait pas la route. Aujourd'hui, l'action de cette entreprise vaut environ 240$, soit une multiplication par environ 42. Elle s'appelle Amazon. A posteriori, c'est facile, mais la condition préalable est : il faut survivre jusqu'à ce jour-là.
C'est la même chose pour le Bitcoin. La logique de long terme n'a pas changé, mais la volatilité à court terme est suffisante pour tuer quiconque ne sait pas gérer ses positions. Ce qui importe vraiment n'est donc jamais de savoir s'il va monter, mais si vous pouvez survivre jusqu'à ce qu'il monte.
Enfin, une question : lorsque l'or a augmenté de 60% et que le Bitcoin a baissé de 50%, pensez-vous que la narration de l'or numérique a échoué, ou que cette transition n'est pas encore terminée ? Le Bitcoin évolue-t-il d'un actif spéculatif vers un actif de placement, ou est-il par essence une pure spéculation ?
Votre réponse révèle en réalité votre conviction la plus profonde concernant cette catégorie d'actifs.
