Rédaction : Rita
Le 4 août, Reuters a rapporté que l'administration Trump et la FCC élaborent un projet d'interdiction des importations américaines de composants pour centres de données en provenance de Chine, les modules optiques étant explicitement mentionnés. Dans un rapport de recherche publié le 10 août, Goldman Sachs répond aux trois questions les plus préoccupantes pour les investisseurs : pourquoi les leaders chinois des modules optiques continuent de gagner la faveur des clients, si leurs capacités de production et leur efficacité en termes de coûts constituent une barrière concurrentielle, et si leurs implantations de production à l'étranger peuvent atténuer les risques. Goldman Sachs estime que les itérations technologiques rapides, la demande robuste en IA, l'approvisionnement limité en matières premières et les exigences de R&D élevées liées à la multiplicité des références (SKU) poussent les clients, dans l'environnement actuel, à s'appuyer davantage sur les fournisseurs leaders existants plutôt que de se tourner vers de nouveaux fournisseurs. Goldman Sachs attribue une recommandation d'achat aux leaders chinois du module optique New Easiest et Robotic Co., ainsi qu'à FOCI, LandMark et VPEC (actions taïwanaises), estimant que ces entreprises bénéficient d'avantages concurrentiels difficiles à reproduire en matière de technologie, de capacité de production et de synergie client.
Itérations technologiques rapides, l'avantage en R&D des leaders continue de se creuser
L'architecture des serveurs d'IA évolue encore rapidement, les débits des modules optiques passant de 400G à 800G puis 1,6T, les formats d'emballage de pluggable à LPO, NPO et CPO, les matériaux de l'EML au silicium-photonique puis au niobate de lithium, et les types de fibres de monomode à multimode. La variété des SKU est vaste et ne cesse de s'étendre, chaque nouvelle spécification exigeant des fabricants une capacité de réponse et de développement rapide.
Goldman Sachs estime que cet environnement technologique en évolution rapide ne fera qu'accroître la dépendance des clients aux leaders actuels. Les nouveaux fournisseurs mettent plus de temps à prouver la stabilité de leurs produits et doivent se coordonner à nouveau avec les fournisseurs de puces, les intégrateurs de systèmes et d'autres fabricants de composants pour répondre aux exigences de qualité et de spécifications de conception. Historiquement, les fabricants leaders chinois ont réussi à lancer les premiers modules optiques au monde en 400G (2018), 800G (2020) et 1,6T (2023). Cette position de leader continue de s'élargir avec les mises à niveau continues de l'IA.
Les capacités de production et les coûts forment des barrières, difficiles à rattraper à court terme pour les petits et moyens fabricants
Sept des dix principaux fournisseurs mondiaux de modules optiques ont leur siège en Chine, leur part de marché devant encore augmenter en 2025 par rapport à 2024. Outre les capacités de R&D, les avantages des leaders en matière d'engagement en capacités, de production automatisée et d'efficacité manufacturière sont également marqués. Leurs lignes de production et équipements spécialisés développés en interne leur permettent un déploiement rapide de produits à des prix compétitifs.
Goldman Sachs souligne que l'évolution des spécifications vers 1,6T et au-delà augmente non seulement la difficulté de conception, mais aussi la difficulté de fabrication. Le volume des modules optiques n'augmente pas, mais il faut intégrer davantage de fibres et de lasers dans le même espace pour atteindre des débits plus élevés, multipliant les défis de couplage et de dissipation thermique. Dans un environnement technologique en évolution rapide, les fabricants de taille petite et moyenne mettent plus de temps à atteindre le même niveau d'efficacité de fabrication.
Le déploiement des capacités de production à l'étranger progresse, les usines d'Asie du Sud-Est sont en production
Les incertitudes macroéconomiques ne sont pas nouvelles. Des tensions géopolitiques en 2019, à la pandémie de 2020 à 2022, et aux hausses tarifaires en 2025, la chaîne d'approvisionnement technologique s'est, ces dernières années, déjà adaptée en diversifiant géographiquement la production pour réduire les risques. Les leaders du secteur non seulement étendent leurs capacités en Asie du Sud-Est (capables de produire des produits haut de gamme comme le 1,6T), mais déploient également des sites dans d'autres pays pour diversifier davantage leurs bases de fabrication.
La première phase de l'usine thaïlandaise de New Easiest tourne à pleine capacité, une deuxième phase est en cours d'extension pour 2026. Goldman Sachs estime que l'avance prise dans le déploiement de capacités à l'étranger offre aux leaders une marge de manœuvre, ce qui n'est pas contradictoire avec l'évaluation du rapport de Citigroup selon laquelle « les capacités à l'étranger ne suffisent pas encore à combler l'écart » : à court terme, elles ne peuvent couvrir l'intégralité de la demande, mais la tendance à long terme vers la diversification est établie.
La conclusion de Goldman Sachs est que les inquiétudes du marché concernant une éventuelle interdiction américaine sont compréhensibles, mais que la barrière concurrentielle des leaders chinois des modules optiques est bien plus profonde qu'un simple choc tarifaire à court terme. L'accumulation de savoir-faire en R&D, l'efficacité des lignes de production automatisées, la synergie approfondie avec les clients et l'avance prise dans le déploiement de capacités de production à l'étranger constituent ensemble des barrières concurrentielles difficiles à reproduire à court terme. La demande en modules optiques tirée par l'IA continue de s'accélérer et de se sophistiquer, et la tendance à l'expansion de la part de marché des leaders ne sera pas inversée par un projet d'interdiction non encore finalisé.
Avertissement
Cet article est une compilation et une interprétation par Trend Research d'un rapport d'analyste tiers (Goldman Sachs, 10 août 2026), combinée à une synthèse d'informations publiques. Les recommandations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions des analystes de cette société de bourse, représentent uniquement la position de leur institution et ne reflètent pas le point de vue de Trend Research, ni ne constituent un conseil en investissement.
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