En cette semaine de Noël, la réponse initiale des marchés mondiaux n'est pas venue du marché des cryptomonnaies. Dans un contexte d'affaiblissement du dollar et de repli des rendements des obligations américaines, la montée de l'aversion au risque a rapidement profité à l'or et à l'argent, dont les prix ont successivement atteint de nouveaux sommets historiques, devenant la destination la plus prisée des capitaux.
En revanche, le marché des cryptomonnaies est resté calme. Le Bitcoin n'a pas suivi le vent macroéconomique favorable pour décoller, continuant de stagner dans l'intervalle de 88 000 à 89 000 dollars, manquant de l'élan offensif attendu en cette période de fêtes.
C'est précisément dans ce contraste que la question de savoir si le Bitcoin connaîtra un « Santa Rally » (rallye de Noël) est redevenue un sujet de discussion récurrent sur le marché. Le rallye de Noël, à l'origine un phénomène saisonnier sur les marchés financiers traditionnels, désigne une hausse temporaire des actifs risques autour de la période de Noël, poussée par une amélioration du sentiment et des changements de liquidités. Mais sur le marché des cryptomonnaies, cette règle n'a jamais été vraiment stable. Cette année, le Bitcoin est-il en train de « prendre du retard » face à la montée de l'aversion au risque, ou est-il en train de se préparer silencieusement dans un range élevé ? La réponse se trouve dans le comportement réel des prix et la structure des flux de capitaux.
Environnement macroéconomique « en attente de validation », sortie des capitaux des actifs risques
Gabriel Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, souligne qu'avant que la Fed n'obtienne des données claires et continues sur une baisse persistante de l'inflation pendant plusieurs mois, les participants du marché ne sont pas susceptibles d'augmenter réellement leurs allocations dans des actifs risques comme le Bitcoin. Selon lui, l'environnement macroéconomique actuel est encore dans une phase « d'attente de validation ».
Cette prudence est étroitement liée à l'attention particulière que portent les investisseurs à une série de données économiques américaines sur le point d'être publiées. Les données du PIB du troisième trimestre seront publiées prochainement, le marché s'attendant généralement à une croissance annualisée d'environ 3,5 %, légèrement inférieure aux 3,8 % du deuxième trimestre. Parallèlement, l'indice de confiance des consommateurs et les demandes hebdomadaires de chômage fourniront également plus d'indications sur l'état du marché du travail. Les résultats de ces données influenceront directement les anticipations du marché concernant la trajectoire politique de la Fed et, par conséquent, l'appétit pour le risque en général.
D'un point de vue macroéconomique plus large, l'affaiblissement du dollar et le repli des rendements obligataires offrent effectivement un environnement théoriquement favorable aux actifs risques. Mais le choix des capitaux dans la réalité donne une réponse très différente.
Selon les statistiques de SoSoValue, une divergence nette est apparue récemment au niveau des ETF : les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de capitaux d'environ 158,3 millions de dollars, les ETF Ethereum environ 76 millions de dollars. En comparaison, les ETF XRP et Solana ont respectivement enregistré des entrées nettes modestes d'environ 13 millions et 4 millions de dollars, montrant que les capitaux opèrent également des ajustements structurels au sein du marché des cryptomonnaies, et non un retour global.
Pour les produits d'investissement en actifs numériques au sens large, CoinShares indique dans son dernier rapport hebdomadaire sur les flux de capitaux que les produits d'investissement en actifs numériques ont collectivement enregistré des sorties nettes de capitaux d'environ 952 millions de dollars la semaine dernière, marquant la première série de rachats nets après quatre semaines consécutives d'entrées de capitaux. CoinShares attribue cette sortie de capitaux, en partie, à l'incertitude réglementaire découlant du ralentissement de la progression du Clarity Act aux États-Unis, incitant les investisseurs institutionnels à réduire leur exposition au risque à court terme.
Structure technique : Lateralisation dominante
D'un point de vue technique, la tendance actuelle du Bitcoin n'est pas clairement baissière, mais difficilement qualifiable de forte. La fourchette de 88 000 à 89 000 dollars est devenue la bande de oscillation centrale testée à plusieurs reprises à court terme, tandis que la zone de résistance clé située au-dessus, entre 93 000 et 95 000 dollars, constitue un niveau que les haussiers doivent absolument franchir.
Plusieurs traders soulignent que si le Bitcoin ne parvient pas à franchir efficacement cette zone de résistance pendant la semaine de Noël, même un rebond à court terme sera plus susceptible d'être considéré comme une correction technique plutôt qu'un renversement de tendance. À l'inverse, si le prix continue de stagner en range élevé, cela signifierait que le marché attend de nouveaux facteurs déclencheurs, plutôt que de choisir activement une direction.
La structure du marché des produits dérivés explique également en partie pourquoi le Bitcoin semble particulièrement prudent pendant la semaine de Noël. Ce vendredi, le marché du Bitcoin connaîtra le plus grand règlement d'options de son histoire, d'une valeur totale de 24 milliards de dollars. Actuellement, acheteurs et vendeurs s'affrontent sur des niveaux clés :
- Haussiers : Parient que le BTC franchira la barre des 100 000 dollars ;
- Baissiers : Défendent vigoureusement le seuil des 85 000 dollars ;
- Point décisif : 96 000 dollars sont considérés comme la ligne de partage des eaux de cette tendance. Un maintien au-dessus de ce niveau permettrait de préserver l'élan de rebond, sinon la tendance restera sous pression.
L'avis des analystes
Plusieurs observateurs du marché indiquent que la semaine de Noël de cette année ressemble plus à un « test de structure » qu'à une fenêtre de tendance unilatérale poussée par le sentiment.
Gabriel Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, a déclaré sans ambages dans une interview récente que le comportement des prix du Bitcoin ne correspond pas actuellement aux caractéristiques typiques d'un Santa Rally. Selon lui, un véritable rallye de fêtes s'accompagne généralement d'une dominance continue des acheteurs et d'une poursuite de la tendance, et non de luttes répétées dans un range élevé. « Ce que nous voyons actuellement ressemble plus à un marché qui digère les hausses précédentes qu'à une préparation pour la prochaine phase de hausse. » Ce jugement corrobore la réalité actuelle de volumes continuellement faibles.
L'analyste en cryptomonnaies DrBullZeus a déclaré que le BTC continue d'osciller entre les mêmes niveaux de support et de résistance, sans montrer de signe de breakout évident. En l'absence d'une cassure nette, le prix devrait rester dans une tendance de oscillation latérale. Une cassure de la résistance ouvrirait la voie vers la barre des 92 000 dollars, tandis qu'une rupture du support pourrait entraîner un repli vers la zone des 85 000 dollars.
Le trader légendaire Peter Brandt, dans sa dernière analyse, souligne que le Bitcoin a connu 5 cycles de « repli de 80 % après une croissance parabolique » en 15 ans, et que l'ajustement de ce cycle n'a pas encore touché le fond. Malgré cette froide réalité à court terme, il prévoit, par extrapolation des cycles, que le prochain pic haussier arrivera en septembre 2029.
Brandt souligne que des actifs comme le BTC sont destinés à atteindre de nouveaux sommets à travers des lavages extrêmes.
En résumé, le « rallye de Noël » du Bitcoin a toujours été difficile à cerner. En regardant l'histoire, il y a eu des performances éclatantes comme en 2012 et 2016, avec des hausses de 33 % et 46 % pendant les fêtes, mais aussi des années plates voire en baisse. Statistiquement, depuis 2011, le gain moyen du Bitcoin pendant la période de Noël est d'environ 7,9 %.
Cependant, vu la configuration actuelle du marché, il semble difficile cette année de revoir un typique « rebond de Santa Claus ». La force de l'or et de l'argent reflète davantage la libération concentrée de l'aversion au risque sur le marché ; en comparaison, le « calme » relatif du Bitcoin souligne une fois de plus qu'il est encore largement perçu comme un actif risque dans l'allocation d'actifs mondiale à son stade actuel.
Par conséquent, plutôt que de simplement attribuer la performance actuelle du Bitcoin à un « retard », il est peut-être plus juste de dire qu'il se trouve à une position clé et délicate : d'un côté, il manque de vent macroéconomique suffisamment favorable pour le propulser directement sur une nouvelle trajectoire haussière ; de l'autre, aucun signal clair de rupture baissière n'est encore apparu.
Ce qui déterminera vraiment si le Bitcoin peut sortir une tendance indépendante en fin d'année n'est pas l'étiquette temporelle de « Noël », mais la volonté des capitaux du marché de se repositionner aux niveaux actuels. Tant que ce point n'est pas clairement confirmé, la lateralisation étroite restera probablement le thème principal de cette semaine de Noël.
