Auteur : Sleepy.txt
Titre original : Expansion internationale des paiements en seconde période, une course d'endurance pour les honnêtes gens
L'industrie chinoise des paiements est plongée dans une restructuration sans précédent.
D'un côté, les petits et moyens acteurs quittent la scène les uns après les autres. Fin 2025, la banque centrale a révoqué 107 licences de paiement cumulées, réduisant le nombre d'institutions titulaires à 163, soit une baisse de plus de 40 % par rapport au pic du secteur.
De l'autre, les acteurs majeurs se livrent à une course effrénée aux parts de marché, quel qu'en soit le coût. En 2025, Tenpay, filiale de Tencent, a procédé à une modification de sa raison sociale, son capital social passant de 15,3 milliards de yuans à 22,3 milliards. Peu après, Douyin Pay et Wangyin Zaixian, filiale de JD.com, ont entamé des augmentations de capital de plusieurs centaines de millions, voire milliards de yuans.
Alors que les profits du marché existant sont comprimés à l'extrême et que la réglementation nationale se resserre, la seule issue reste une : l'expansion à l'international.
La raison pour laquelle les géants n'hésitent pas à investir lourdement pour migrer à l'étranger est que la rentabilité du marché domestique est devenue mince comme une lame. Les frais de transaction nationaux stagnent depuis longtemps sur la ligne de survie de 0,3 % à 0,6 %, tandis que les frais moyens des paiements transfrontaliers à l'étranger atteignent souvent 1,5 % à 3 %. Face à cet écart de taux allant de 3 à 5 fois, tout capital en quête de croissance ne peut s'empêcher de tourner son regard vers le marché mondial.
Mais s'emparer de ce gâteau est loin d'être facile. Le marché international n'est plus une mer bleue présumée ; il est truffé de réglementations strictes et de luttes financières complexes. L'expansion internationale des paiements est une guerre coûteuse et de longue haleine.
Obtenir des licences, acheter du temps
La première étape pour pénétrer cette mer bleue est de se procurer un ticket d'entrée.
Une licence de paiement internationale est le seul sésame pour accéder au système de règlement local. Mais le prix de ce ticket dépasse l'imagination. Les frais de demande ne représentent que la dépense apparente ; le vrai coût majeur est l'immobilisation de fonds et le coût d'opportunité pendant la longue période d'examen.
Prenez le marché américain par exemple : le cycle de demande pour une licence de transmission de fonds (MTL) est généralement de 12 à 18 mois. Les frais de demande, qui peuvent atteindre six chiffres en dollars, ne sont que la partie émergée de l'iceberg ; le vrai seuil est le coût extrêmement élevé de l'immobilisation des fonds. En Californie et à New York par exemple, les cautions s'élèvent respectivement à 500 000 $ et 1 000 000 $. Les frais de demande par état sont généralement de plusieurs milliers de dollars, et les frais de maintenance annuels varient selon l'état, certains pouvant atteindre des dizaines de milliers de dollars. Ces coûts suffisent à faire sombrer la plupart des entreprises en croissance.
Mais ces coûts se transforment également en un fossé protecteur pour l'entreprise. Une fois la période d'hémorragie longue surmontée, une énorme prime de croissance attend.
Airwallex en est un exemple très typique. Au cours des dix dernières années, Airwallex a accumulé plus de 80 licences de paiement dans le monde entier. Cet investissement précoce de plusieurs années a finalement porté ses fruits en 2025. Cette année-là, leur revenu annualisé (ARR) a franchi la barre du milliard de dollars. Il est à noter qu'il leur a fallu 9 longues années pour atteindre leur premier ARR de 500 millions de dollars, mais seulement 1 an pour le doubler et passer de 500 millions à 1 milliard.
LianLian Global est un autre exemple qui a capitalisé sur l'accumulation de licences pour déclencher une croissance explosive. Fort de ses 66 licences mondiales, le volume total des paiements (TPV) de LianLian au premier semestre 2025 a atteint 1 985 milliards de yuans, soit une augmentation spectaculaire de 94 % en glissement annuel.
De nombreux géants du capital, riches mais impatients, choisissent souvent de dépenser de l'argent pour gagner du temps.
Payoneer a dépensé près de 80 millions de dollars pour acquérir YeePay, essentiellement pour acheter une licence. Plus tard, Airwallex a pris le contrôle de Shangwutong, et Sunrate a absorbé Transfar Payment, pour la même raison : contourner la longue période d'approbation des licences.
Étant donné que le prix d'entrée est déjà si élevé, est-il possible de réduire les coûts grâce aux économies d'échelle des opérations ultérieures ? La réalité est probablement bien moins optimiste.
Coûts de conformité et pénurie de talents
Le système de conformité est le fondement qui soutient le clearing et le règlement mondiaux, et c'est aussi le coût caché le plus lourd de l'expansion internationale des paiements.
Le premier obstacle réglementaire pour l'expansion des paiements est le système de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC). Chaque fois qu'elle pénètre un nouveau marché, une entreprise doit mettre en place des processus de vérification de l'identité des clients conformes à la réglementation locale.
Dans l'Union européenne, cela signifie se conformer au Règlement général sur la protection des données (RGPD) et à la cinquième directive anti-blanchiment (5AMLD) ; aux États-Unis, il faut satisfaire aux exigences du Bank Secrecy Act (BSA) et du réseau d'application de la loi sur les crimes financiers (FinCEN).
La mise en place de chaque système de conformité nécessite l'investissement d'équipes juridiques, de gestion des risques et techniques dédiées, coûtant facilement plusieurs millions de dollars. Plus problématique encore, les normes de conformité ne sont pas figées. En 2025, le Règlement de l'UE sur la résilience opérationnelle numérique (DORA) est entré en vigueur, exigeant que toutes les institutions financières mettent en place des mécanismes plus stricts de cybersécurité et de signalement des incidents.
Cela signifie que les entreprises de paiement doivent non seulement répondre aux règles existantes, mais aussi constamment suivre, interpréter et mettre en œuvre de nouvelles exigences réglementaires. Chaque mise à jour réglementaire peut déclencher une réaction en chaîne de modifications des systèmes, de restructuration des processus et de formation du personnel.
Cette pression ne vient pas seulement de l'étranger, mais aussi des contrôles « a posteriori » des régulateurs nationaux. Les activités transfrontalières impliquant des sorties de fonds sensibles, la régulation nationale resserre rapidement les exigences de conformité offshore. En 2025, l'industrie nationale des paiements a reçu environ 75 amendes, pour un total de plus de 200 millions de yuans. Derrière ces amendes, les violations de la catégorie 3 du anti-blanchiment ont été le point névralgique.
Plus préoccupant encore pour les entreprises que cette usure visible est la pénurie de talents pour soutenir ce système.
La Chine ne manque pas de talents internet efficaces, mais les talents polyvalents dans le domaine de la conformité financière mondiale sont extrêmement rares. Cette rareté crée un énorme écart de rémunération entre les experts en conformité et les postes ordinaires. Dans les grandes entreprises privées chinoises, un salaire annuel de 1,5 million de yuans n'est qu'un ticket d'entrée de base. Et si l'on regarde vers Hong Kong ou les États-Unis, où les infrastructures financières sont plus matures, ce chiffre bondit à 2,5 millions de dollars de Hong Kong (HKD) ou plus de 350 000 dollars américains (USD).
Pour chaque fraction de profit supplémentaire gagnée à l'international, les entreprises doivent payer un supplément sous forme de levier humain. Mais le problème est le suivant : lorsque les entreprises ont enfin payé le droit d'entrée et obtenu leur ticket, les attend-t-il vraiment une période de récolte paisible ?
Le prix de l'apprentissage transnational
L'expansion transnationale n'a jamais été bon marché. Toute ambition transnationale finit par devoir payer un droit de passage extrêmement coûteux.
Prenez l'exemple de Paytm, autrefois appelé « l'Alipay indien ». Après qu'Ant Group ait investi environ 3 360 milliards de roupies, cette société a un temps dominé la moitié du marché indien. Cependant, une interdiction de la banque centrale indienne en janvier 2024, lui interdisant d'accepter des dépôts, d'effectuer des transactions de crédit et de couper ses installations de paiement, l'a directement plongée dans les abîmes.
L'interdiction était, en fin de compte, un rejet des capitaux chinois par l'Inde. Lorsqu'un outil financier de niveau national porte l'empreinte profonde de la Chine, son ascension sur le terrain indien devient en soi un péché originel intolérable.
Lorsqu'Ant Group s'est finalement retiré en août 2025, la perte sur l'investissement initial s'élevait à 1 570 milliards de roupies (environ 2 milliards de dollars américains), portant un coup dur à Paytm lui-même, dont le revenu a chuté de 32,7 % en glissement annuel.
La débâcle de Paytm nous rappelle qu'en surface, il s'agit de régler des comptes, mais en réalité, il s'agit de fixer des règles. Celui qui maîtrise le canal de paiement tient les rênes de l'entreprise. Actuellement, la fabrication chinoise est à l'ère des « grandes découvertes », les voitures à énergie nouvelle et l'électroménager intelligent se ruent en masse à l'étranger. Ce mode d'expansion revient essentiellement pour les entreprises à se lancer seules dans le monde.
Contrairement à nous, les géants japonais se développent à l'international avec un système financier de type sogo shosha (conglomérats commerciaux). Des sociétés comme Mitsui et Mitsubishi ne se contentent pas de vendre des voitures ; elles contrôlent également toute la chaîne de capitaux, de l'usine au détail, par le biais de sociétés financières affiliées internes et de groupes bancaires. Lorsque des voitures japonaises sont vendues en Amérique du Sud ou en Asie du Sud-Est, ces sogo shosha fournissent directement un financement des stocks aux distributeurs locaux et des prêts très compétitifs aux consommateurs. Cela signifie que les constructeurs automobiles japonais contrôlent chaque point de passage des fonds dans le réseau de vente.
En comparaison, l'expansion internationale des constructeurs automobiles chinois ressemble plus à une course sans filet. Bien que le volume des exportations ait atteint 6,4 millions d'unités en 2024, le système de soutien financier fait encore largement défaut. Nos constructeurs automobiles sont généralement confrontés à des problèmes de financement coûteux et de recouvrement difficile à l'étranger. Sur des marchés comme la Russie ou l'Iran, en l'absence de ce contrôle financier sur toute la chaîne, la chaîne de recouvrement devient instantanément fragile face aux fluctuations des taux de change ou aux sanctions sur les règlements.
Bien que Sinosure ait assuré 17,5 milliards de dollars d'exportations de véhicules neufs en 2024, face à l'objectif futur d'exporter des dizaines de millions de véhicules par an, de simples ajustements politiques ne suffisent clairement plus. Les grandes affaires nécessitent de grands livres de comptes. Si les constructeurs automobiles chinois n'ont pas derrière eux un véritable service financier qui comprend le marché et peut gérer les comptes des affaires mondiales pour les soutenir, même les plus grands pas en avant seront faits avec appréhension.
Puisque nous avons buté contre un mur dans les eaux profondes des règles de la mondialisation, trouver un havre de paix géopolitique peut-il devenir une monnaie d'échange efficace pour les entreprises chinoises afin d'obtenir un espace de croissance ?
Une mondialisation fragmentée
Pour faire des affaires à l'international, le facteur décisif réside souvent non pas dans la concurrence commerciale, mais dans des règles externes incontrôlables.
Ce qui tue une société de paiement à l'exportation n'est souvent pas la technologie dépassée, mais un décret politique de l'autorité de régulation locale. Prenez l'exemple de Paytm : dans le contexte de relations sino-indiennes de plus en plus complexes, même avec des centaines de millions d'utilisateurs sur le marché indien, Paytm était destiné à devenir la cible la plus visible. La surveillance subie par TikTok aux États-Unis relève de la même logique. Tant que persistent des interrogations sur la « sécurité des données », sa boucle de paiement ne pourra jamais être véritablement bouclée. Cela est devenu un risque rigide impossible à éviter complètement avec de l'argent dans le processus d'expansion.
Dans un tel environnement, les entreprises chinoises sont contraintes d'adopter une stratégie de survie de type « Chine +1 », conservant une base centrale en Chine tout en dispersant les chaînes d'approvisionnement et les voies de règlement clés vers des régions à risque géopolitique plus faible.
Cela explique pourquoi le Moyen-Orient est devenu un aimant à capitaux en 2025. L'atmosphère politique relativement amicale des Émirats arabes unis et son potentiel e-commerce de plus de 50 milliards de dollars offrent aux sociétés de paiement chinoises une période tampon précieuse. Fin 2025, le nombre d'entreprises chinoises actives membres à Dubaï avait dépassé les 6 190, cherchant collectivement une solution de règlement offshore capable de contourner la pression du système SWIFT traditionnel.
Cependant, la barrière d'entrée de ces prétendus « havres de paix » ne cesse de s'élever. Des endroits comme le Vietnam, pour éviter de s'empêtrer dans des problèmes de droits de douane, resserrent rapidement leur politique contre le « blanchiment d'origine », inspectant strictement les entreprises qui ne cherchent qu'à changer d'étiquette pour expédier leurs marchandises. Ce changement de cap oblige directement de nombreuses entreprises de paiement et de logistique à reconsidérer leur implantation, tournant leur regard vers le marché indonésien, où la marge de manœuvre politique est plus grande.
Selon un rapport McKinsey de 2025, la carte mondiale des paiements se fragmente. Pour les acteurs des paiements actuels, il ne suffit plus d'avoir un produit performant ; il faut aussi apprendre à danser avec des entraves, à chercher un espace de survie extrêmement limité dans les interstices de la politique internationale, comme sur un fil de fer.
Épilogue
L'expansion internationale des paiements a aujourd'hui dépassé le stade des apparences. La vraie question n'est plus d'étudier la logique interactive de l'interface, mais de voir qui a la capacité de réparer, voire de remplacer, ce vieux tuyau financier mondial.
Dans la compétition de l'expansion internationale, la profondeur des poches est en réalité la marge d'erreur face aux risques. Alors que ceux qui cherchaient à profiter des failles et à prendre des raccourcis ont quitté la scène, la seconde période de l'expansion internationale des paiements est devenue une course d'endurance pour les « honnêtes gens ».
Par le passé, nous nous sommes habitués à la « rapidité », à utiliser les dividendes des modèles pour percuter l'ancien monde. Mais maintenant, nous devons nous habituer à la « lenteur », à construire pierre par pierre nos actifs de crédit dans les fondations financières de terres étrangères.
Pour les géants chinois des paiements, l'expansion internationale n'est plus un choix, mais une expédition où l'on avance en affrontant la mort. Il n'y a pas de raccourci sur la voie de l'expansion internationale ; la voie la plus stable est souvent la plus coûteuse et la plus longue. Lorsque chaque investissement se transforme en une infrastructure de conformité solide, les entreprises chinoises ne se contentent plus de vendre des marchandises devant la porte des autres, mais commencent enfin à avoir la capacité de gérer leur propre caisse enregistreuse.
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