Strategy a acheté environ 89 599 Bitcoin au premier trimestre 2026, soit sa deuxième plus importante accumulation trimestrielle jamais enregistrée, et ce alors que le Bitcoin évoluait dans une tendance baissière et que le sentiment sur l'ensemble du marché crypto était pessimiste.
Selon l'expert en crypto Adam Livingston, le marché ne valorise toujours pas pleinement ce que ce rythme d'accumulation pourrait signifier à terme.
Le T1 2026 a changé la façon dont le marché interprète la faiblesse
Selon les chiffres de sa page d'achats de Bitcoin, Strategy a acheté un total de 89 599 BTC au premier trimestre 2026, portant ainsi son portefeuille total à 762 099 BTC. Il s'agit de la deuxième période d'accumulation la plus importante, et seul le quatrième trimestre 2024 a été plus conséquent.
Selon Livingston, si Strategy devait maintenir le rythme d'acquisition du T1 pendant trois années consécutives, son portefeuille atteindrait 1,84 million de Bitcoin d'ici avril 2029, soit environ 2,4 fois son portefeuille actuel de 762 099 BTC. Il note que cette projection suppose aucune amélioration des conditions du marché des capitaux et aucune expansion de la demande pour STRC, les actions privilégiées perpétuelles à taux variable de Strategy. Il s'agit, en d'autres termes, d'une estimation plancher basée sur le scénario du pire.
Le graphique accompagnant le post de Livingston montre que Strategy a acheté 340 983 BTC dans des régimes de prix supérieurs à 90 000 $, contre 161 326 BTC dans des régimes inférieurs à 50 000 $, soit un ratio d'accumulation haut-bas de 2,11x.
La fourchette unique la plus importante sur le graphique est celle de 90 000 $ à 110 000 $, où les achats divulgués ont totalisé 297 102 BTC sur 30 événements, représentant 39,0 % de tous les achats. Vient ensuite la fourchette de 70 000 $ à 90 000 $ avec 162 805 BTC, puis la fourchette inférieure à 30 000 $ avec 99 030 BTC.
Ces bandes d'achat montrent quelque chose d'important : Strategy n'a pas été la plus extrême dans ses achats lorsque le Bitcoin semblait bon marché. Elle l'a été au maximum lorsque le Bitcoin était déjà cher et continuait de monter.
Le Bitcoin lui-même est toujours sous-évalué
Livingston relie l'histoire de l'accumulation du T1 à une thèse bien plus large sur le Bitcoin et à son lien avec les accumulations de Strategy. Même si Strategy devait se négocier à un multiple plat de 1,0 par rapport à sa valeur nette d'actif, générant une prime de rendement BTC nulle, Livingston calcule que le prix mNAV 1x de la société serait de 288 $ par action à ce stade. Le résultat réel, cependant, sera considérablement plus élevé car le modèle suppose un prix du Bitcoin statique.
Si le Bitcoin revient simplement à sa tendance de loi de puissance à long terme, qui place le prix de la cryptomonnaie leader dans une fourchette cible proche de 360 000 $ d'ici fin 2028, alors l'ensemble de l'industrie crypto sous-estime gravement à la fois le futur bilan de Strategy et l'effet d'entraînement sur la valorisation du Bitcoin lui-même.
Une entreprise capable d'accumuler près de 90 000 BTC en un seul trimestre difficile et qui est incitée à acheter davantage lorsque les prix augmentent est une énorme force de demande. Si une accumulation corporative à si grande échelle se poursuit même lors des trimestres faibles et augmente même lors de la reprise des prix, alors l'offre disponible pour le marché au sens large pourrait continuer à se réduire à un rythme plus rapide que celui que modélisent de nombreux traders.
