Avec la publication progressive des rapports semestriels des sociétés cotées, les positions détenues au deuxième trimestre par les capitaux à long terme, tels que le Fonds de sécurité sociale et les capitaux d'assurance, sont révélées. La Central Huijin Asset Management Co., Ltd. (ci-après dénommée "Huijin") et China Securities Finance Co., Ltd. (ci-après dénommée "China Securities Finance"), considérées par le marché comme la "main de l'État", ne figurent plus parmi les dix principaux actionnaires de Kweichow Moutai.
Les données de Wind montrent qu'au 14 août, le Fonds de sécurité sociale apparaît dans les dix principaux actionnaires de 33 sociétés cotées A, avec une capitalisation boursière totale (note : à la fin du deuxième trimestre) dépassant 11 milliards de yuans, dont 12 actions sont de nouvelles entrées au deuxième trimestre, couvrant des secteurs tels que la chimie, les produits alimentaires et boissons, les semi-conducteurs, etc. Globalement, le portefeuille du Fonds de sécurité sociale maintient son style traditionnellement stable, privilégiant des valeurs aux performances certaines et au rapport qualité-prix attractif.
Outre la sortie du top 10 de Moutai, Huijin et China Securities Finance ont également quitté au deuxième trimestre les rangs des dix principaux actionnaires de sociétés cotées A telles que Ping An Bank et Dahua Technology.
Concernant les capitaux d'assurance, 41 sociétés ont été fortement détenues au deuxième trimestre, avec une capitalisation boursière totale dépassant 26 milliards de yuans. En termes d'évolution du nombre d'actions détenues, les secteurs cycliques comme les métaux non ferreux et la chimie, ainsi que les secteurs à dividendes élevés, restent les "chouchous" des capitaux d'assurance.
Wu Zewei, chercheur invité de Su Shang Bank, a déclaré au journal Time Weekly que le Fonds de sécurité sociale et les capitaux d'assurance, en tant qu'importants capitaux à long terme sur le marché A, jouent un double rôle de stabilisateur du marché et d'indicateur d'investissement. Leur flux continu remodèle en profondeur l'écosystème du marché des capitaux, faisant évoluer la logique d'investissement vers un retour aux fondamentaux, atténuant la spéculation sur des thèmes à la mode, et guidant davantage de participants à se concentrer sur la valeur à long terme des entreprises.
Huijin et China Securities Finance quittent le top 10 de Moutai, le Fonds de sécurité sociale fait son entrée dans 12 actions
Le 14 août au soir, le rapport semestriel de Kweichow Moutai a révélé que Huijin et China Securities Finance n'étaient plus parmi ses dix principaux actionnaires. Fin du premier trimestre, Huijin détenait 10,3971 millions d'actions de Moutai, soit 0,83% du capital total, en tant que cinquième actionnaire ; China Securities Finance en détenait 4,0375 millions, soit 0,32% du capital total, en tant que dixième actionnaire.
Huijin est une filiale de Central Huijin Investment Ltd. (ci-après dénommée "Central Huijin"), créée en novembre 2015 lors des turbulences boursières ; Central Huijin a été fondée en 2003 pour exercer au nom de l'État les droits d'apporteur de capitaux dans les principales institutions financières d'État telles que les banques commerciales d'État ; China Securities Finance est une institution financière nationale de type valeurs mobilières, créée en octobre 2011 avec l'approbation de la CSRC.
Pour Huijin, China Securities Finance et le Fonds de sécurité sociale, le marché a l'habitude de les désigner sous le nom de "main de l'État".
Le journal Time Weekly note que, d'après les rapports semestriels publiés jusqu'au 14 août, outre Moutai, Huijin et China Securities Finance ont également quitté conjointement au deuxième trimestre le top 10 des actionnaires de Sichuan Chuantou Energy. De plus, Huijin est sorti du top 10 des actionnaires de sociétés comme Zhejiang Daily Digital Culture, Puyang Refractories, Star-net, ST Dirui et Lujiazui, tandis que China Securities Finance a quitté celui de Ping An Bank et Dahua Technology.
Au moment d'aller sous presse, les statistiques de Wind montrent que le Fonds de sécurité sociale apparaît dans les dix principaux actionnaires de 33 sociétés cotées, avec une valeur totale de portefeuille de 11,192 milliards de yuans.
Parmi ces 33 sociétés, la valorisation la plus élevée détenue par le Fonds de sécurité sociale est celle de Avary Holding. La combinaison 416 et la combinaison 103 du Fonds national de sécurité sociale détiennent ensemble 28,6652 millions d'actions de cette société, pour une valeur totale supérieure à 3 milliards de yuans. Cependant, par rapport au premier trimestre, les combinaisons du Fonds de sécurité sociale ont réduit leur position de 19,9464 millions d'actions. Les données de Wind montrent qu'au premier semestre 2024, Avary Holding a connu une hausse de plus de 110% ; bien qu'un ajustement ait eu lieu après juillet, sa hausse sur l'année atteint encore 92%.
Outre Avary Holding, les sociétés pour lesquelles le Fonds de sécurité sociale a réduit ses positions de plus de 10 millions d'actions au deuxième trimestre incluent Sinocera, Huafon Chemical et Shanghai Bacardi, couvrant des secteurs comme les métaux non ferreux, les produits alimentaires et boissons, et la chimie.
En termes d'augmentation du nombre d'actions, Jianghe Group est la société parmi les 33 ayant reçu le plus d'achats de la part du Fonds de sécurité sociale. Fin du deuxième trimestre, les combinaisons 16011 et 16012 du Fonds national de sécurité sociale détenaient ensemble 56,0543 millions d'actions de Jianghe Group, soit une augmentation de 22,9949 millions par rapport au trimestre précédent, pour une valeur de portefeuille supérieure à 450 millions de yuans.
Concernant les nouvelles positions, le Fonds de sécurité sociale est entré au deuxième trimestre dans le capital de 12 nouvelles actions. Les actions dont la valeur de portefeuille dépasse 200 millions de yuans sont au nombre de quatre : Wuxi NCE Power, Shengtun Mining, Hengyi Petrochemical et Sinochem International. Parmi elles, les combinaisons 16032 et 17022 du Fonds national de sécurité sociale sont entrées au deuxième trimestre respectivement aux cinquième et sixième rangs des principaux actionnaires de Sinochem International, détenant ensemble 31,6478 millions d'actions, ce qui est le plus grand nombre d'actions parmi les nouvelles positions.
Il est à noter que certaines entreprises non rentables cotées au STAR Market ont également retenu l'attention du Fonds de sécurité sociale. Fin du deuxième trimestre, la combinaison 412 du Fonds national de sécurité sociale est devenue le dixième plus grand actionnaire circulant de Moore Threads, détenant 160 200 actions pour une valeur de portefeuille de 114 millions de yuans. Moore Threads se concentre sur la R&D, la conception et la vente de GPU et de produits connexes. C'est l'une des rares sociétés chinoises de puces capables de développer de manière autonome des GPU entièrement fonctionnels. Au premier semestre 2026, son bénéfice net consolidé affiche une perte de 12 millions de yuans, en réduction par rapport à la même période de l'année précédente.
Les capitaux d'assurance privilégient les actions cycliques et les secteurs à dividendes élevés, la double stratégie valeur et croissance devrait se poursuivre
Les capitaux d'assurance sont également des capitaux à long terme extrêmement importants sur le marché A. D'après les données publiées à ce jour, 41 sociétés cotées ont été fortement détenues par des capitaux d'assurance au deuxième trimestre, avec une valorisation de portefeuille supérieure à 26 milliards de yuans. La valorisation la plus élevée est celle de Hikvision. Fin du deuxième trimestre, le produit d'assurance-vie traditionnel ordinaire de China Life Insurance détenait 170 millions d'actions de Hikvision, soit une augmentation de 250 600 actions par rapport au trimestre précédent, pour une valeur totale de 5,8 milliards de yuans.
En termes d'évolution des positions au deuxième trimestre, les augmentations sont importantes dans les actions cycliques comme les métaux non ferreux et la chimie, avec des variations de plus de 30 millions d'actions pour Henan Shenhuo, Huafon Chemical et Western Mining. Parmi elles, fin du deuxième trimestre, les capitaux d'assurance détenaient ensemble 63,5401 millions d'actions de Henan Shenhuo, les produits de Taikang Life Insurance et China Life Insurance étant entrés au deuxième trimestre respectivement aux septième et neuvième rangs des principaux actionnaires de la société.
De plus, tout en augmentant leurs positions dans les actions de ressources cycliques, les capitaux d'assurance restent très attirés par les secteurs à dividendes élevés. Fin du deuxième trimestre, le produit d'assurance-vie traditionnel ordinaire de China Life Insurance est entré au sixième rang des principaux actionnaires de China Mobile, détenant 28,4742 millions d'actions pour une valeur de portefeuille supérieure à 2,4 milliards de yuans.
Le 13 août, lors de la publication de son rapport semestriel, China Mobile a également dévoilé son projet de distribution des bénéfices intermédiaires pour 2026, prévoyant un dividende intermédiaire total de 54,426 milliards de yuans. Parallèlement, China Mobile a indiqué qu'elle garantirait pleinement les droits des actionnaires, et que son taux de distribution des dividendes pour 2026 augmenterait de manière stable. Au 14 août, calculé sur la base du dernier cours de China Mobile, son rendement en dividendes atteint 4,90%.
Wu Zewei estime que les sources de financement du Fonds de sécurité sociale présentent des caractéristiques plus transcycliques, avec un cycle d'évaluation plus long et une tolérance au risque relativement plus élevée. Ainsi, il adopte une approche de diversification, cherchant des opportunités de redressement fondamental dans plusieurs secteurs, combinant la reprise de la consommation, l'amélioration des cycles et l'orientation technologique de croissance, capturant les opportunités structurelles apportées par la transformation industrielle grâce à un portefeuille diversifié. En revanche, les capitaux d'assurance, soumis aux contraintes de paiement rigides du passif, avec des exigences marquées d'adéquation des échéances actif-passif, investissent à la fois dans les secteurs traditionnels à dividendes élevés et augmentent leurs positions dans les valeurs leaders des métaux non ferreux aux flux de trésorerie solides et à la capacité de distribution de dividendes, conciliant les revenus de dividendes et l'élasticité cyclique.
Actuellement, après l'ajustement profond subi depuis juillet, le marché A montre des signes de stabilisation. Le dernier rapport de recherche de Galaxy Securities estime qu'en août, le marché A évolue de la "spéculation sur les attentes" vers la "vérification de la réalité". L'activité des transactions et les données de financement montrent un certain réchauffement du sentiment de marché. Après la digestion des positions et l'ajustement des valorisations précédents, les bases de la reprise globale du marché continuent de se consolider.
"En août, trois fenêtres de vérification forment une logique progressive - la vérification des résultats semestriels fournit un point d'ancrage fondamental, déterminant l'ancre de valorisation du marché et l'orientation structurelle ; la vérification de la mise en œuvre des politiques fournit un soutien macroéconomique, influençant l'espace et le rythme de la reprise ; la vérification des risques externes fournit les conditions externes du rythme de la revalorisation. À court terme, les marchés structurels devraient rester la tendance principale", indique Galaxy Securities.
Wu Zewei a analysé pour le journal Time Weekly que, pour la suite, les capitaux à long terme continueront la double logique de configuration "base valeur associée à une allocation croissance", le choix des secteurs s'articulant autour des exigences d'adéquation du passif et de la ligne principale de la modernisation industrielle. Les actifs à dividendes élevés resteront un composant important de la base du portefeuille, pouvant fournir des flux de trésorerie stables à la combinaison d'investissement et compenser la pression liée à la volatilité du marché. Les industries liées aux nouvelles forces productives continueront de retenir l'attention des capitaux. Les segments des technologies de pointe, de la fabrication haut de gamme et de l'autonomie contrôlée, avec la progression de l'itération industrielle, verront leur espace de croissance à moyen et long terme s'ouvrir progressivement, accueillant des investissements échelonnés des capitaux à long terme.
Cet article provient du compte WeChat officiel "Time Weekly" (ID : timeweekly), auteur : Huang Yukun, éditeur : Xi Ang
