JPMorgan lance un fonds du marché monétaire tokenisé sur Ethereum, marquant une nouvelle étape pour une grande institution de Wall Street dans l'infrastructure de fonds basée sur la blockchain publique. Le nouveau JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund proposera des actions de la Classe Token sous le ticker JLTXX, selon un dossier d'enregistrement pour JPMorgan Trust IV.
Le dossier présente le produit comme un fonds du marché monétaire gouvernemental cherchant un revenu courant tout en maintenant la liquidité et la stabilité du principal. Sa Classe Token affiche un ratio de frais nets de 0,16 % après abattements et remboursements de frais, les frais d'exploitation annuels bruts étant de 0,71 %. Ces abattements doivent rester en vigueur jusqu'au 30 juin 2028, sauf renouvellement ou révision.
Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a décrit la structure des frais comme un élément notable du lancement. « JPMorgan a déposé un dossier pour un fonds du marché monétaire tokenisé », a-t-il écrit sur X. « Gros deal car JPMorgan s'avance encore un peu plus dans le crypto et gros deal car les frais sont assez bas à 16 points de base pour une valeur liquidative stable (impossible à faire dans un ETF). Moins cher que la plupart des fonds du marché monétaire bien que celui de Vanguard soit à environ 11 points de base. »
JPMorgan Choisit Ethereum Pour un Fonds de Trésorerie Tokenisé
La stratégie du fonds est conservatrice par conception. Dans des conditions normales, il investira exclusivement dans des bons, obligations et notes du Trésor américain, ainsi que dans des accords de pension livrée (« repo ») overnight entièrement garantis par des titres du Trésor et/ou de la trésorerie. JPMorgan indique que le fonds cherchera à maintenir une valeur liquidative (VL) de 1,00 $, n'achètera que des titres du Trésor ayant des échéances résiduelles de 93 jours ou moins, maintiendra une échéance moyenne pondérée en dollars à 60 jours ou moins, et n'investira que dans des titres libellés en dollars américains.
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La pertinence crypto réside moins dans le portefeuille que dans le canal. Le dossier précise que le fonds utilisera la technologie blockchain pour permettre aux investisseurs de soumettre des instructions de transaction pour les parts du fonds, tandis que le registre officiel de propriété reste le registre traditionnel en comptes écrits (« book-entry ») de l'agent de transfert. Les soldes de tokens attribués à une adresse blockchain d'un investisseur sont destinés à correspondre un pour un avec les parts du fonds, mais JPMorgan précise clairement que le Registre des Investisseurs, et non le solde blockchain, est déterminant pour la propriété légale.
Cette structure reflète le compromis institutionnel qui se forme actuellement autour de la tokenisation : une connectivité à la chaîne publique, mais au sein d'une infrastructure de marché contrôlée. JPMorgan déclare que le système blockchain est conçu, déployé et maintenu par Kinexys Digital Assets, une unité commerciale au sein de JPMorgan Chase Bank. Le système fonctionne comme un cadre autorisé (« permissioned ») au-dessus des blockchains publiques, nécessitant des adresses de portefeuille approuvées et une inscription sur liste blanche (« allow-listing ») avant que les investisseurs puissent acheter, racheter ou transférer des soldes de tokens.
Ethereum est actuellement la seule blockchain disponible pour les investisseurs, bien que le dossier indique qu'une extension à d'autres blockchains est anticipée : « La blockchain Ethereum, un réseau blockchain public, est actuellement la seule blockchain disponible pour les investisseurs, bien qu'une extension à d'autres blockchains soit anticipée à l'avenir. »
Ce détail a retenu l'attention du PDG et cofondateur d'Etherealize Vivek Raman qui a écrit sur X : « Cinq mois après MONY, JP Morgan lance un deuxième fonds du marché monétaire tokenisé — sur la plus grande et la plus institutionnelle des blockchains publiques : Ethereum. Blackrock et JPM émettent sur Ethereum la même semaine... »
BlackRock prépare deux fonds du marché monétaire tokenisés destinés aux investisseurs détenant de la trésorerie en stablecoins, y compris une classe d'actions numérique liée au BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund d'environ 6,1 milliards de dollars. Après le succès de BUIDL, ces actions tokenisées devraient également fonctionner sur Ethereum aux côtés des classes d'actions traditionnelles, renforçant le rôle de la chaîne en tant que lieu de règlement public privilégié pour un ensemble croissant de produits de gestion de trésorerie institutionnelle.
Au moment de la rédaction, Ethereum s'échangeait à 2 303 $.
