Les traders de cryptomonnaies obtiennent un accès à l'essor boursier chinois des entreprises de développement d'intelligence artificielle par une voie que Pékin n'a pas prévue pour eux. Au lieu d'acheter des actions de Chine continentale, les investisseurs étrangers utilisent des contrats à terme perpétuels liés à des fabricants chinois de semi-conducteurs.
Ces contrats permettent aux utilisateurs de parier sur la valeur des actions sans les posséder réellement, et ils se négocient en continu sur les plateformes de cryptomonnaies.
Grâce à ce mécanisme, un marché distinct de marques s'est formé, dont l'accès pour les capitaux étrangers via les bourses traditionnelles est difficile.
L'intérêt le plus vif se porte sur l'entreprise chinoise CXMT, un fabricant de puces mémoire, dont les actions doivent commencer à se négocier à la Bourse de Shanghai lundi. TradeXYZ et Gate.com ont listé des contrats à terme perpétuels liés à cette société avant même son entrée en bourse.
La société CoinGlass a enregistré un volume de transactions sur les contrats CXMT d'environ 19 millions de dollars en 24 heures. Le fabricant de semi-conducteurs prévoit de lever près de 10 milliards de dollars, ce qui en ferait la plus grande introduction en bourse en Chine continentale depuis 2010.
Les plateformes de cryptomonnaies permettent aux traders offshore de contourner les règles chinoises d'accès aux actions
Pékin applique un système de contrôle empêchant les investissements étrangers dans les actions des entreprises de Shanghai et Shenzhen. Généralement, les investisseurs étrangers participent aux transactions via le système des investisseurs institutionnels étrangers qualifiés ou le programme Stock Connect de Hong Kong.
Les deux méthodes ont des limites. Alors que les plafonds restreignent les montants pouvant transiter par les canaux autorisés, Stock Connect ne couvre qu'un nombre limité d'entreprises.
CXMT sera cotée sur le marché STAR de Shanghai, où s'appliquent des exigences strictes pour les participants locaux. Les traders particuliers doivent détenir des actifs d'au moins 500 000 yuans, soit environ 74 000 dollars américains.
De plus, une expérience de trading de deux ans est requise. Cela décourage de nombreux investisseurs chinois continentaux d'envisager la valorisation de l'entreprise.
Puisque le trader ne reçoit jamais les actions, les contrats à terme perpétuels contournent ces règles de compte. Ce produit est apparu à l'origine sur les marchés de cryptomonnaies comme un moyen de parier sur des actifs comme le Bitcoin sans en acquérir la propriété.
De plus, il n'a pas de date d'expiration. Des stablecoins sont généralement fournis par les utilisateurs en tant que garantie, après quoi ils ouvrent une position longue ou courte selon la direction anticipée du prix.
Cela inclut désormais plus que des jetons. Les plateformes de cryptomonnaies listent des avantages liés à des actions, des matières premières et des entreprises privées. Les traders les ont déjà utilisés pour accéder aux actions de SpaceX et OpenAI avant leurs introductions en bourse.
Les contrats SpaceX ont également été utilisés par des utilisateurs chinois pour contourner les lois visant à empêcher la fuite des capitaux hors du pays.
Mercredi, TradeXYZ a ajouté un nouveau contrat sur les puces chinoises. Le nouveau contrat offre un effet de levier de dix fois et suit les actions de GigaDevice Semiconductor (SSE : 603986). Cela signifie que les pertes peuvent augmenter au même rythme que les profits, mais un petit dépôt permet de gérer une position beaucoup plus importante.
Le prix de CXMT en cryptomonnaie dépasse largement la valorisation prévue par l'entreprise à la Bourse de Shanghai
La négociation pré-IPO repose sur des hypothèses concernant la valeur potentielle de l'entreprise après le début de la cotation publique de ses actions. L'acheteur gagne de l'argent lorsque le cours boursier débute au-dessus du prix du produit dérivé. Après l'introduction, le flux de données de marché devrait rapprocher le contrat du prix actuel de l'action.
Le directeur des investissements en chef de Theo, Iggy Ioppe, a déclaré que la position perpétuelle doit refléter l'action sous-jacente. Theo utilise des actifs réels tokenisés. Au lieu de clôturer la position à une date prédéfinie, les traders peuvent continuer à utiliser le contrat après la cotation, puisqu'il n'expire jamais.
Le contrat CXMT sur Hyperliquid se négociait jeudi autour de 6,35 dollars par action. Il a atteint 8,60 dollars avant de reculer à nouveau. La capitalisation boursière estimée de la société jeudi était d'environ 425 milliards de dollars, soit environ 2,9 billions de yuans.
Cette valorisation placerait CXMT au-dessus de la Banque industrielle et commerciale de Chine (SSE : 601398 ; HKEX : 1398). L'ICBC, la plus grande entreprise cotée en Chine continentale, est valorisée à environ 2,56 billions de yuans.
Les données officielles de l'IPO sont bien inférieures. Le prix d'offre annoncé par CXMT est de 8,66 yuans, soit environ 1,28 dollar par action. Ainsi, la valorisation initiale du fabricant de puces s'approcherait de 579 milliards de yuans. Malgré cela, l'opération resterait la plus grande introduction en bourse sur le marché STAR.
Hyperliquid permet aux utilisateurs de négocier des contrats à terme sur matières premières, actions et cryptomonnaies sans acquérir les actifs sous-jacents.
En raison de l'impossibilité pour les investisseurs étrangers de participer directement au listing, la demande des investisseurs offshore a fait grimper le prix du contrat CXMT bien au-dessus du prix de l'offre à Shanghai. Par conséquent, un deuxième prix se crée sur les plateformes de cryptomonnaies avant le transfert officiel des actions.
