La Banque de Russie a proposé de limiter les achats de cryptomonnaies par des investisseurs non qualifiés à un plafond de 300 000 roubles par an auprès de chaque intermédiaire : courtier, plateforme d'échange de cryptomonnaies ou gestionnaire. Le régulateur a mis cette proposition en consultation publique le 11 août.
Les règles d'achat et autres opérations avec les cryptomonnaies devraient entrer en vigueur dès le mois prochain : la loi "Sur les monnaies numériques et les actifs numériques" commencera à s'appliquer à partir du 1er septembre. Elle autorise les investissements en cryptomonnaie même pour les investisseurs non qualifiés, mais prévoit des restrictions pour ces derniers, que la Banque centrale établira après avoir examiné les conditions qu'elle a proposées.
Des experts ont commenté pour "RBC-Crypto" le bien-fondé du plafond de 300 000 roubles, comment le contrôle de ce plafond sera effectué et si cela ne limitera pas les intermédiaires eux-mêmes.
Pourquoi un plafond sur l'achat de cryptomonnaie est-il établi ?
Le plafond de 300 000 roubles pour les investisseurs non qualifiés semble justifié à l'étape actuelle, estime Daria Petroukhina, consultante chez IPN Partners. Elle a expliqué qu'il s'agit d'investisseurs qui ne répondent pas aux critères d'un investisseur qualifié, par exemple, ceux dont les actifs sont inférieurs à 24 millions de roubles ou dont le revenu annuel moyen des deux dernières années est inférieur à 12 millions de roubles (soit moins de 500 000 roubles par mois).
"Si l'on traduit le plafond établi en une valeur plus compréhensible, cela représente environ 25 000 roubles par mois pour les investissements en cryptomonnaie. Compte tenu de la forte volatilité des monnaies numériques et du fait que pour un investisseur non qualifié, le marché des cryptos est un outil relativement nouveau et complexe, ce volume ressemble davantage à une barrière protectrice raisonnable qu'à une interdiction d'investir", a déclaré Petroukhina.
Il est important que le plafond ne soit pas fixé directement par la loi, mais par un acte de la Banque de Russie, a ajouté l'avocate. Elle a expliqué que cela donne au régulateur une plus grande flexibilité : si, au vu du fonctionnement du marché, il s'avère que 300 000 roubles est un seuil trop conservateur ou, au contraire, insuffisant, il pourra être ajusté sans modifier la loi elle-même.
Ce plafond est un réglage initial du marché, a noté Petroukhina. Selon elle, la Banque centrale pourra d'abord observer comment fonctionne le nouveau modèle de régulation en pratique, quel comportement des investisseurs il génère, quels risques apparaissent réellement, et ensuite réviser les paramètres si nécessaire.
Le régulateur ne souhaite pas impliquer l'investisseur de détail de masse sur le marché des cryptomonnaies en tant qu'outil de gain et de trading spéculatif, déclare Alexeï Nasonov, associé du cabinet d'avocats Nasonov & Partners, enseignant à la HSE (Université des Hautes Études en Sciences Économiques) dans le cours "Technologies blockchain et régulation juridique". Dans le même temps, le plafond est calculé pour chaque intermédiaire séparément, et non de manière cumulative par personne - formellement, rien n'empêche d'ouvrir des comptes auprès de plusieurs courtiers et d'investir au total plusieurs fois plus que 300 000 roubles, a souligné l'expert. Il a toutefois convenu que la restriction proposée est plutôt un test.
Un débat distinct porte sur ce qui constitue "l'utilisation du plafond" : le volume brut des achats sur un an ou le solde net sur le compte, a ajouté Nasonov. Selon lui, les acteurs du marché demandent que la position nette soit prise en compte, afin de pouvoir clôturer une transaction infructueuse et la rouvrir dans le cadre du même plafond.
Comment sera contrôlé le plafond sur l'achat de cryptomonnaie
Chaque intermédiaire contrôle le volume d'achats de son client, explique Petroukhina. Elle suppose qu'en pratique, cela sera probablement mis en œuvre via des limitations automatiques dans le système de trading, c'est-à-dire que lorsque le client approche du plafond établi, le système doit prendre en compte ses achats précédents et empêcher tout dépassement. Selon Nasonov, techniquement, cela pourrait être réalisé via la même infrastructure que celle déjà utilisée sur le marché des actions.
À l'heure actuelle, les informations sur les opérations effectuées sont confidentielles et dans des conditions normales, ne doivent pas être divulguées à un autre acteur du marché ; il n'existe aucun système d'échange d'informations entre intermédiaires, précise Taïssia Romanova, experte en cryptomonnaies et auteure du canal Telegram GFiS Channel. Cependant, étant donné que la pratique de la transmission d'informations au Service fédéral des impôts (FNS) est progressivement introduite et que le numéro d'identification fiscale (INN) des particuliers figurera dans les opérations, un système centralisé de collecte d'informations précisément sur les types d'opérations sera ultérieurement mis en place et, éventuellement, si nécessaire, un plafond cumulé pour les opérations avec plusieurs intermédiaires apparaîtra, estime l'experte.
Comment le plafond de 300 000 roubles affectera-t-il le commerce des intermédiaires en cryptomonnaies ?
Des restrictions certaines vont apparaître, mais elles ne conduiront pas nécessairement à une détérioration significative du service client, estime Petroukhina. Selon elle, au contraire, les intermédiaires auront une motivation supplémentaire pour développer des services visant à qualifier les clients. Pour une plateforme de cryptomonnaies, cela signifie la possibilité de construire un parcours client clair : si un investisseur souhaite accéder à un volume d'opérations plus important, il devra répondre aux exigences d'un investisseur qualifié et justifier son niveau d'expérience, de connaissances ou de capacités financières, a expliqué l'experte.
Selon Nasonov, les intermédiaires pourront toujours rivaliser pour le client sur la vitesse des opérations, les tarifs, la commodité de l'interface, la gamme de produits supplémentaires. Mais pour les programmes de fidélité liés au volume d'activité (cashback, commissions réduites pour le volume, statuts VIP), le plafond de 300 000 roubles par an posera problème, a noté l'avocat.
"Pour le segment de détail, le modèle de fidélité devra nécessairement passer de 'nous incitons à acheter plus' à 'nous incitons à rester chez un seul intermédiaire', et sur les services autour de la crypto : stockage, conversion, analyse et autres services", a déclaré Nasonov.
Qu'en est-il des cryptomonnaies en dehors des plateformes régulées russes
Si une personne acquiert des cryptomonnaies en dehors de l'infrastructure régulée russe, une telle opération peut elle-même ne pas entrer du tout dans le mécanisme de limitation de 300 000 roubles, déclare Petroukhina. Ainsi, si la transaction ne comporte pas l'élément prévu par la législation russe, notamment la participation d'un sujet du système national de paiement ou la fourniture d'un actif régulé en Russie (par exemple, des roubles), il s'agit déjà d'un autre modèle d'opération, a-t-elle expliqué.
L'experte a précisé que si un investisseur choisit indépendamment une plateforme étrangère, il sort du périmètre de l'infrastructure que le régulateur russe contrôle directement, et dans ce cas, l'État ne peut objectivement pas lui garantir le même niveau de protection que lorsqu'il travaille avec un intermédiaire russe agréé. Et là, une situation survient où l'investisseur obtient plus de possibilités, mais assume simultanément les risques de la juridiction étrangère, de la législation du pays spécifique, des règles et des politiques internes de la plateforme de cryptomonnaies choisie, a expliqué l'avocate.
Techniquement, les transactions sur la blockchain sont transparentes et globalement traçables, mais cela fonctionne pour établir le fait d'un transfert, et non pour son application légale : la Banque centrale et les autorités russes n'ont pas de leviers d'influence sur les bourses étrangères ou les portefeuilles non-custodiaux si le propriétaire y a transféré ses actifs, a déclaré Nasonov. Mais cela suffit pour identifier l'utilisateur au point d'entrée (achat via un intermédiaire agréé) et pour analyser ensuite ses actions.
Le plafond sur le montant des investissements n'est pas la seule restriction pour les "non-qualifiés". La Banque de Russie propose également de limiter la liste des cryptomonnaies qui leur sont accessibles au bitcoin, à l'ether et au stablecoin $USDT. Cette condition figure également dans l'instruction du régulateur du 11 août, mise en consultation publique. Dans le même temps, la Douma d'État a exprimé des doutes sur la nécessité d'autoriser l'accès au $USDT, étant donné que l'émetteur du stablecoin Tether bloque des fonds sur demande des autorités américaines.
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