Auteur :Yokiiiya
J'ai récemment mené une étude et une analyse approfondies de Coinbase Global, Inc. (NASDAQ : COIN), couvrant des données complètes jusqu'au début 2026, des documents juridiques, des communications internes et des analyses de marché. C'est-à-dire comment Coinbase est passée d'un projet marginal de Y Combinator en 2012 à un géant contrôlant les points névralgiques des flux d'actifs cryptographiques mondiaux.
Cet article explorera en profondeur les décisions contre-intuitives derrière son ascension – rechercher la conformité dans le désordre ; il révélera les turbulences internes derrière le grand nettoyage culturel de 2020 et les accusations de discrimination raciale ; il détaillera ses manœuvres éclaires lors des élections américaines de 2024 pour remodeler l'environnement réglementaire par la « politique monétaire » ; et il prévoira les risques futurs liés à sa construction d'une super application Web3 via Base Chain et son monopole sur le marché de la garde d'ETF.
I. Le gène de l'ascension : Avancer dans la rébellion (2012-2017)
Le succès de Coinbase ne vient pas de sa technologie étant la plus avancée, mais de sa stratégie commerciale qui était à l'époque la plus « rebelle » : dans un monde de crypto-punks imprégné de libéralisme et d'anarchisme, elle a choisi de mettre un costume et de serrer la main au système bancaire qu'elle tentait de bouleverser.
1.1 Correction de cap à l'origine de Y Combinator et le point de départ de « Bitbank »
En 2012, lorsque Brian Armstrong a postulé pour rejoindre le batch S12 de Y Combinator (YC), son projet ne s'appelait pas Coinbase, mais « Bitbank ». Ce nom révélait l'ambition initiale d'Armstrong – pas seulement créer un portefeuille, mais fonder une banque.
Questions liées
QQuelle a été la décision stratégique la plus importante de Coinbase dans ses premières années (2013-2014) et pourquoi était-elle considérée comme 'contre-intuitive' ?
ALa décision stratégique la plus importante a été de rechercher une conformité totale aux États-Unis plutôt que de s'inscrire offshore pour éviter la réglementation. Cela était considéré comme 'contre-intuitif' car, à une époque où le libertarianisme et l'anarchisme dominaient la culture crypto, Coinbase a choisi de porter un costume et de serrer la main du système bancaire qu'il tentait de perturber. Cette approche a construit une barrière compétitive élevée et a établi Coinbase comme un 'havre de sécurité' pour les crypto-monnaies.
QQuelle crise interne majeure Coinbase a-t-elle connue en 2020 et quelle a été la réponse de Brian Armstrong ?
AEn 2020, une tension interne majeure a éclaté autour des mouvements de justice raciale et de la polarisation politique. En réponse, Brian Armstrong a publié un article de blog célèbre intitulé 'Coinbase is a Mission Focused Company', déclarant que l'entreprise ne participerait à aucune activité sociale ou débat politique sans rapport avec sa 'mission principale' (utiliser la crypto-monnaie pour accroître la liberté économique). Il a offert aux employés en désaccord une prime de départ généreuse, ce qui a conduit au départ d'environ 5 % du personnel.
QComment Coinbase a-t-elle contre-attaqué face à la pression réglementaire de la SEC sous la direction de Gary Gensler ?
ACoinbase a lancé une contre-attaque complète couvrant les aspects juridiques, médiatiques et électoraux. Sur le plan juridique, elle a déposé une requête en 'Writ of Mandamus' pour obliger la SEC à agir. Politiquement, elle est devenue un super-donateur lors des élections de 2024, investissant plus de 119 millions de dollars via son Super PAC 'Fairshake' pour soutenir des candidats favorables aux crypto-monnaies et faire battre les sceptiques comme le sénateur Sherrod Brown. Cette stratégie a contribué à un revirement politique en sa faveur.
QComment le modèle économique de Coinbase a-t-il évolué entre 2020 et 2025 ?
ALe modèle économique de Coinbase a considérablement évolué. En 2020, 96 % de ses revenus provenaient des commissions de transaction, ce qui le rendait très dépendant de la volatilité du marché. D'ici 2025, cette part devrait tomber à environ 59 %, les revenus provenant des abonnements et services (comme les frais de garde pour les ETF, les intérêts sur l'USDC et les revenus de jalonnement) représentant désormais une part importante et stable, créant un modèle plus résilient et moins cyclique.
QQuel est le rôle de la blockchain Base dans la stratégie future de Coinbase et en quoi sa stratégie est-elle unique ?
ABase, une blockchain Layer 2 basée sur OP Stack, est centrale dans la stratégie de Coinbase pour devenir le système d'exploitation du Web3. Sa stratégie unique est de ne pas émettre de jeton natif ('no token'), évitant ainsi les risques réglementaires de la SEC et canalisant tous les revenus du séquenceur directement vers les résultats financiers de Coinbase. Cela fait de l'action COIN un 'jeton furtif' pour l'écosystème Base. L'objectif est de transformer le portefeuille Coinbase en une 'super application' intégrant social (Farcaster), AI Agent et actifs du monde réel (RWA).
