Les marchés d'actifs numériques sont entrés en 2026 avec une structure plus saine, un effet de levier réduit et une expression du risque plus disciplinée suite au désendettement de l'année dernière. Le risque est désormais reprixé plutôt qu'abandonné, le positionnement sur les produits dérivés s'étant orienté vers la protection. Le sentiment reste prudent, mais le comportement du marché indique une plus grande résilience structurelle que lors des transitions de cycle précédentes.
Produit en collaboration avec Coinbase Institutional, notre dernier rapport Charting Crypto s'appuie sur des données exclusives de marché et on-chain, ainsi que sur une enquête trimestrielle auprès des institutions, pour offrir aux investisseurs institutionnels une perspective de confiance sur les tendances critiques ce trimestre.
Lisez l'intégralité du rapport Charting Crypto T1 2026 au format PDF.
- Le Bitcoin continue de surperformer structurellement les marchés crypto au sens large, la dominance du BTC se maintenant près de 59 %, même si les actifs de moyenne et petite capitalisation n'ont pas réussi à maintenir leurs gains précédents.
- L'open interest (OI) des options BTC a dépassé celui des futures perpétuels après l'événement de désendettement d'octobre, le positionnement se concentrant de plus en plus sur des structures de protection alors que les participants du marché se couvraient contre d'autres baisses.
- Le positionnement des investisseurs indique une distribution, l'offre de BTC active dans les trois derniers mois ayant augmenté pour atteindre 37 % au T4 de l'année dernière, tandis que l'offre dormante de longue date a modestement diminué.
- L'ETH pourrait approcher d'une phase de fin de cycle ; cependant, bien que la maturité du cycle devienne évidente, son influence sur les rendements futurs semble diminuer.
- Le sentiment institutionnel reste sélectivement constructif : les réponses à l'enquête ont montré une préférence pour l'exposition aux grandes capitalisations amid lingering geopolitical uncertainty.
Principales observations du T1 2026
1. Le sentiment sur le BTC reste modéré
Le sentiment de marché pour le Bitcoin est resté modéré en entrant dans le T1 2026. Le Profit/Perte Net Non Réalisé (NUPL) est passé de la phase Croyance à Anxiété lors de l'événement de liquidation d'octobre et s'est depuis stabilisé à des niveaux plus bas. Cela reflète une prudence persistante parmi les participants, même si les conditions macro et la structure des prix se sont stabilisées.
Les régimes historiques du NUPL montrent que les périodes prolongées d'Anxiété coïncident souvent avec des phases de consolidation, où les investisseurs restent engagés mais hésitent à reprendre un risque directionnel. D'un point de vue structurel, cela laisse de la place à une amélioration du sentiment si la volatilité se comprime ou si les conditions macro restent stables.
2. Le désendettement a remodelé le positionnement sur les dérivés
L'événement de liquidation d'octobre de l'année dernière a réduit matériellement l'effet de levier systémique sur les marchés crypto. Les positions sur les futures perpétuels ont été débouclées à grande échelle, ramenant le ratio de levier systématique à environ 3 % de la capitalisation totale du marché crypto, hors stablecoins. Cela a marqué un net départ par rapport aux conditions fortement levier qui ont caractérisé une grande partie de 2024 et début 2025.
Plutôt que de sortir complètement du risque, les participants du marché ont réalloué leur exposition vers les marchés d'options. L'open interest des options BTC dépasse désormais celui des futures perpétuels, le positionnement étant biaisé vers des structures défensives. Ce changement reflète une préférence pour une exposition à risque défini. D'un point de vue de la structure de marché, cette transition favorise un environnement de trading plus résilient, même si le sentiment à court terme reste prudent.
3. Les signaux de cycle d'Ethereum ont moins de poids pour l'avenir
Ethereum semble approcher des dernières étapes de son cycle actuel de performance prix, qui a commencé à partir des plus bas de juin 2022. Bien que l'ETH ait enregistré des gains significatifs sur cette période, des indicateurs récents suggèrent que les signaux basés sur le cycle perdent de leur pouvoir explicatif.
Les changements structurels de l'écosystème Ethereum, y compris la compression des frais sur les L2 et l'évolution de l'économie du réseau, ont dilué le pouvoir prédictif des cadres cycliques traditionnels. Par conséquent, bien que les caractéristiques de fin de cycle deviennent plus apparentes pour l'ETH, le timing du cycle est de plus en plus insuffisant comme guide autonome pour la performance future. Les résultats du marché sont désormais plus susceptibles d'être dictés par les conditions de liquidité globale et le positionnement relatif que par la seule durée du cycle.
Pour l'édition complète du T1 2026 de Charting Crypto, incluant les résultats de l'enquête institutionnelle et l'analyse conjointe du marché des équipes d'analystes de Coinbase et Glassnode, téléchargez le rapport ici.
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Avertissement : Ce rapport est à titre informatif et éducatif uniquement. L'analyse représente une étude de cas limitée avec des contraintes significatives et ne doit pas être interprétée comme un conseil en investissement ou des signaux de trading définitifs. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Effectuez toujours une diligence raisonnable approfondie et prenez en compte de multiples facteurs avant de prendre des décisions d'investissement.










