Le conflit qui a éclaté jeudi lors d'une réunion sous l'égide de la CFTC peut être considéré non seulement comme une tentative de régulation. Les marchés de prédiction, comme Kalshi et Polymarket, utilisent de plus en plus des systèmes de règlement en crypto-monnaie, alors que le régulateur impliqué dans le conflit décide de l'approche à adopter pour réguler les contrats sur événements et les contrats perpétuels aux États-Unis.
Les enjeux sont élevés, car le volume du marché des prédictions est passé à 63,5 milliards de dollars en 2025 contre 16,5 milliards de dollars en 2024. Le choix de Washington de réglementer le marché des prédictions au niveau fédéral ou de laisser cette compétence aux États pourrait déterminer si la liquidité se consolide ou se fragmente. Le PDG du CME Group, Terrence Duffy, a noté jeudi que le système de régulation existant pouvait également être utilisé par des acteurs du marché malveillants.
Duffy critique les contrats auto-certifiés
Lors de la réunion du Comité consultatif sur l'innovation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Duffy a critiqué le nombre de contrats sur événements que les bourses ont auto-certifiés sans les soumettre pour approbation. Il a cité des contrats concernant ce que Donald Trump pourrait dire dans son discours sur l'état de l'Union et quand le président du Venezuela, Nicolás Maduro, pourrait être destitué.
« Honnêtement, il y a des gens qui manipulent ces contrats », a déclaré Duffy, selon Sara Wynn de The Block. « C'est mauvais pour notre industrie. C'est horrible pour notre industrie. »
Il y a une certaine ironie dans son avertissement. Le CME soutient que 100 millions de contrats sur événements ont été conclus depuis le lancement du produit en décembre, le citant comme une preuve de la demande de la « prochaine génération de traders potentiels ».
Cependant, jeudi, il a lié l'intégrité du marché à la vision de Trump de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la crypto-monnaie », affirmant que les contrats douteux compromettent cette initiative.
Selig répond par des « fake news »
Le président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Michael Selig, a immédiatement contesté les exemples de Duffy, affirmant que les contrats qu'il avait mentionnés n'avaient jamais été cotés sur une bourse américaine.
« Cela s'est passé en eaux internationales, et ce sont des fake news », a déclaré Selig.
Duffy est resté sur sa position. « Je soulève simplement ce point, ce n'est pas bon pour les marchés », a-t-il répondu.
Cette situation illustre une lutte plus large pour la juridiction. Bien que Selig ait affirmé que la CFTC avait une « juridiction exclusive » sur les marchés de prédiction, y compris les contrats sportifs, de nombreux États insistent sur le fait que ces produits relèvent des lois sur les jeux d'argent au niveau des États.
La Commission examine des modifications supplémentaires aux règles et des protections accrues pour les investisseurs de détail. « Nous avons clairement entendu les inquiétudes du public concernant le manque de protection des consommateurs dans le trading de détail », a déclaré Selig jeudi.
Les scandales de délit d'initié alimentent la réaction négative
Le Congrès examine également les marchés de prédiction après deux affaires très médiatisées. Un soldat américain a été inculpé pour avoir parié sur la capture du président du Venezuela en utilisant des informations secrètes. Parallèlement, un célèbre opérateur de télésouffleur de Donald Trump est suspecté d'avoir parié sur Kalshi concernant des événements qui se produiraient pendant le discours du président au Congrès, ayant obtenu des informations de sources internes.
Les législateurs ont proposé des restrictions sur les contrats sportifs et de jeu, et le Sénat a adopté une loi interdisant à ses membres de négocier sur les marchés de prédiction. Les entreprises Kalshi et Polymarket ont annoncé de nouvelles mesures de contrôle pour lutter contre les manipulations et les délits d'initié.
La tension a dégénéré en animosité personnelle lorsque la directrice des opérations de Kalshi, Luana Lopez Lara, a demandé à Duffy si le CME avait déjà été confronté à des manipulations.
« Mon département de conformité compte plus d'employés que vous et toute votre entreprise », a répondu Duffy.
« Vous devriez peut-être apprendre un peu d'efficacité », a rétorqué Lopez Lara.
« Vous devriez peut-être étudier les marchés fiables », a répondu Duffy.
Pourquoi les traders de crypto devraient suivre cela
Le litige est déjà devant les tribunaux. Comme le rapportait Cryptopolitan, en juin, le CME a poursuivi la CFTC et Selig pour l'approbation par l'agence des produits Kalshi, affirmant que ces produits devraient être régis par les règles sur les swaps, et non par celles sur les contrats à terme.
Cette décision a des implications majeures, pas seulement pour les marchés de prédiction. Depuis, Kalshi a étendu ses activités aux contrats perpétuels sur crypto-monnaies, proposant des contrats sur 13 crypto-monnaies après le lancement de BTCPERP le 3 juin.
Si le CME parvient à contester le cadre politique de la CFTC, le soutien à ces produits pourrait également s'affaiblir. Cela soumettrait non seulement les marchés de prédiction, mais aussi certains des derniers produits dérivés réglementés en crypto, à un nouveau contrôle juridique.
Gouvernement fédéral américain │ ▼ ┌───────────────────────────┐ │ CFTC │ │ Commission des opérations de bourse sur les matières premières │ │ (Commission du commerce) │ └────────────┬─────────────┘ │ Autorité fédérale sur les produits dérivés │ ┌──────────────────┴──────────────────┐ ▼ ▼ ┌────────────────┐ ┌───────────────┐ │ KALSHI │ │ AUTRES DCM │ │ Marché de │ │ / Places de marché des │ │ prédiction │ │ dérivés │ └───────┬───────┘ └────────────────┘ │ │ │ CONFLIT │ ▲ ▼ │ ┌───────────────────────┴──────────────────────┐ │ AUTORITÉS DES ÉTATS │ │ Régulateurs des jeux + procureurs généraux des États │ └──────────────────────┬─────────────────────┘ │ Poursuites en vertu des lois sur les jeux d'argent │ ▼ ┌──────────────────────┐ │ TRIBUNAUX FÉDÉRAUX │ │ Décider si le pouvoir │ │ fédéral prime sur les │ │ lois des États │ └────────────────────┘
Voici la situation réelle : il n'y a pas de hiérarchie unique et claire. Il existe trois centres de pouvoir qui se chevauchent :
- La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) affirme que les produits dérivés/contrats sur événements réglementés au niveau fédéral relèvent de la loi fédérale sur les marchés des matières premières.
- Les États estiment que les contrats sur événements sportifs peuvent constituer des jeux d'argent selon les lois des États.
- Les tribunaux fédéraux sont de plus en plus appelés à décider où s'arrête la juridiction fédérale et où commence celle des États.
Les récents litiges montrent que ce n'est pas qu'une théorie. Washington a ordonné à Kalshi de limiter l'activité sur plusieurs marchés, tandis que la CFTC a pris une position opposée dans son combat plus large avec les régulateurs étatiques.
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