Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | DingDang (@XiaMiPP)
Après avoir franchi avec force le niveau de résistance clé de 95 000 dollars hier, le BTC a poursuivi sa tendance haussière tôt ce matin, atteignant un plus haut à 97 924 dollars, et s'échange actuellement autour de 96 484 dollars ; l'ETH a franchi les 3 400 dollars, et s'échange actuellement autour de 3 330 dollars ; le SOL a atteint un plus haut à 148 dollars, et s'échange actuellement autour de 145 dollars. Comparés au BTC, l'ETH et le SOL évoluent toujours autour de zones de résistance clés, sans avoir formé une rupture tendancielle claire.
Sur le marché des produits dérivés, selon les données de Coinglass, les liquidations sur l'ensemble du réseau ont atteint 680 millions de dollars hier, dont 578 millions de dollars en positions short et 101 millions de dollars en positions long ; Glassnode a publié un article indiquant que le rebond du marché a entraîné des liquidations de positions short atteignant un niveau record depuis le "krach du 1011".
Selon les données de msx.com, les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en baisse, mais les actions liées aux cryptos ont généralement progressé, ALTS a grimpé de plus de 30,94 %, BNC de plus de 11,81 %. Cette situation n'est pas courante, quelle est la force motrice derrière une hausse aussi vigoureuse du marché des cryptos ?
Changement de cap des fonds ETF
Sur le plan des flux de capitaux, depuis la mi-octobre 2025, les ETF spot sur le BTC dans leur ensemble étaient dans un état de sorties nettes ou de faibles entrées nettes, le marché manquant de signaux clairs de capitaux supplémentaires. Cependant, après quatre jours consécutifs de sorties nettes la semaine dernière, les ETF spot sur le BTC sont redevenus positifs pendant deux jours consécutifs, avec des entrées nettes atteignant 750 millions de dollars en une seule journée le 13 janvier, constituant un signal important à ce stade. En revanche, les ETF spot sur l'ETH restent faibles.
Du point de vue du comportement des prix, un changement notable est en train de se produire. Le rendement cumulé du Bitcoin pendant les heures de trading en Américaine du Nord est d'environ 8 %, tandis que la session européenne n'a enregistré qu'une hausse modérée d'environ 3 %, et la session asiatique a même pesé sur la performance globale.
Ce phénomène contraste fortement avec la fin 2025. À l'époque, le Bitcoin avait cumulé une baisse allant jusqu'à 20 % pendant les heures américaines, le prix étant temporairement retombé autour de 80 000 dollars. Au quatrième trimestre, l'ouverture du marché américain s'accompagnait souvent de pressions de vente, et les ETF spot sur le Bitcoin faisaient face à des sorties de fonds presque quotidiennes.
Aujourd'hui, les rendements les plus forts apparaissent précisément peu après l'ouverture des marchés américains, alors que ces six derniers mois, cette période était justement celle où le Bitcoin affichait ses performances les plus faibles.
Données macroéconomiques : Pas de mauvaises nouvelles, mais manque de catalyseurs d'assouplissement
Sur le plan macroéconomique, l'IPC de décembre publié cette semaine est resté à 2,7 % en glissement annuel (identique à la valeur précédente, conforme aux attentes du marché), l'IPC de base a légèrement augmenté à 2,7 % en glissement annuel (contre 2,6 % précédemment, légèrement supérieur à certaines attentes), indiquant que les pressions inflationnistes restent quelque peu persistantes ; mais l'IPP de novembre en glissement annuel a surpris en hausse à 3,0 % (supérieur aux attentes de 2,7 %), les ventes au détail mensuelles ont également enregistré une forte croissance (dépassant les attentes du marché), les données du côté de la consommation sont solides, ce qui soutient dans une certaine mesure l'idée que la croissance économique reste résiliente.
Bien que les données globales de l'IPC de décembre soient relativement modérées (0,3 % mensuel conforme aux attentes, taux annuel n'ayant pas accéléré davantage), l'inflation n'est pas encore redescendue de manière évidente dans la zone de confort de la Fed. Combiné à la résilience du marché du travail montrée par le rapport sur l'emploi précédent, le marché estime généralement que la probabilité que la Fed maintienne les taux inchangés lors de sa réunion de fin janvier est extrêmement élevée, les anticipations de baisse de taux ayant quasiment disparu. Cela signifie également que les catalyseurs d'assouplissement politique font encore défaut à court terme. Selon le "FedWatch" du CME, la probabilité que la Fed maintienne les taux inchangés en janvier atteint 95 %.
Cependant, les anticipations de baisse de taux pour 2026 sont prometteuses, le gouverneur de la Fed Milan a réitéré la nécessité de baisser les taux de 150 points de base cette année.
Progrès législatifs réglementaires : Le CLARITY Act au centre de l'attention
Au-delà de la tendance à court terme, la variable à moyen terme la plus importante récemment est l'avancement législatif du "CLARITY Act". Ce projet de loi vise à établir un cadre réglementaire complet pour le marché américain des cryptos, avec pour objectifs principaux :
- Clarifier les limites de la régulation entre la SEC (actifs de type titre) et la CFTC (actifs numériques de type commodité) ;
- Préciser la classification des actifs numériques (titres, commodités, stablecoins, etc.) ;
- Introduire des exigences plus strictes en matière de divulgation d'informations, de lutte contre le blanchiment d'argent et de protection des investisseurs, tout en préservant un espace pour l'innovation.
Avec la révision et le vote prévus le 15 janvier par la commission bancaire du Sénat, la législation américaine sur les cryptos entre officiellement dans une "phase décisive". Le président de la commission, Tim Scott (républicain), a publié le 13 janvier un texte révisé de 278 pages, qui a fait l'objet de plusieurs mois de négociations bipartites à huis clos et a rapidement suscité plus de 70 (certains décomptes en recensent 137) propositions d'amendements. Les divergences concernant les revenus des stablecoins et la régulation de la DeFi se sont rapidement intensifiées, les acteurs de l'industrie crypto, les groupes de lobbying bancaire et les organisations de protection des consommateurs étant tous impliqués.
De plus, au sein même de l'industrie crypto, aucune position unifiée ne s'est dégagée. Le 14 janvier, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a annoncé publiquement retirer son soutien, déclarant qu'après examen du texte, le projet de loi présentait "trop de problèmes concernant l'interdiction de la DeFi, l'étouffement des mécanismes de récompense des stablecoins, la surveillance excessive du gouvernement, etc., et qu'il était pire que la situation actuelle". Il a souligné que Stand With Crypto noterait le vote de révision de jeudi, testant si les sénateurs sont "du côté des profits des banques ou de celui des récompenses pour les consommateurs/l'innovation". Des initiés de l'industrie estiment que l'opposition publique de Coinbase "a un impact significatif" et pourrait déterminer le sort du projet de loi.
Après la déclaration publique d'opposition de Coinbase, plusieurs institutions et associations de premier plan telles qu'a16z, Circle, Kraken, Digital Chamber, Ripple, Coin Center ont publiquement exprimé leur soutien à la version républicaine du Sénat, estimant que "toute règle claire est préférable à la situation actuelle", qu'elle peut injecter une certitude à long terme sur le marché et positionner les États-Unis comme "la capitale mondiale des cryptos". (Lecture recommandée : «L'examen du CLARITY reporté, pourquoi les divergences sont-elles si graves dans l'industrie ?»)
Autres observations : Demande de staking Ethereum renforcée et Strategy continue d'augmenter ses positions
La demande de staking sur Ethereum continue de se renforcer. Actuellement, plus de 36 millions d'ETH sont verrouillés sur la Beacon Chain, représentant près de 30 % de l'offre en circulation du réseau, pour une valeur de staking dépassant 1180 milliards de dollars, battant continuellement des records historiques. Le précédent pic était de 29,54 %, atteint en juillet 2025. Le réseau Ethereum compte actuellement environ 900 000 validateurs actifs, tandis qu'environ 2,55 millions d'ETH sont toujours en attente dans la file d'attente pour entrer dans le staking. Cela signifie qu'au moins du point de vue du comportement on-chain, l'intention de vente à court terme des stakeurs existants reste limitée, le réseau dans son ensemble tend davantage vers le "verrouillage plutôt que la libération".
En outre, l'activité des développeurs et le volume des transactions en stablecoins sur Ethereum ont tous deux atteint des records historiques. Lecture recommandée : « Données de staking ETH inversées, sorties annulées VS entrées explosant de 1,3 million, quand acheter ? »
La société de réserve de Bitcoin Strategy (anciennement MicroStrategy) a poursuivi sa stratégie de renforcement à long terme cette semaine, dépensant environ 1,25 milliard de dollars pour acheter 13 627 BTC à un prix d'environ 91 519 dollars. Ainsi, son portefeuille total de Bitcoin s'élève désormais à 687 410 BTC, d'une valeur d'environ 65,89 milliards de dollars, avec un prix moyen d'acquisition global d'environ 75 353 dollars.
La banque d'investissement TD Cowen a récemment abaissé son objectif de prix à un an de 500 dollars à 440 dollars, invoquant l'effet de dilution dû aux émissions continues d'actions ordinaires et privilégiées, affaiblissant les anticipations de rendement du Bitcoin. Les analystes prévoient que Strategy pourrait acquérir environ 155 000 bitcoins supplémentaires au cours de l'exercice 2026, soit plus que prévu précédemment, mais une proportion plus élevée de financement par actions réduira l'augmentation de la détention de Bitcoin par action.
TD Cowen souligne également que bien que le rendement à court terme soit sous pression, les indicateurs connexes devraient s'améliorer au cours de l'exercice 2027 avec la remontée du prix du Bitcoin. Le rapport souligne également que Strategy a choisi d'augmenter continuellement ses positions même pendant la phase de correction récente du prix du Bitcoin, et que la plupart des fonds levés sont directement utilisés pour acheter du Bitcoin, montrant que ses objectifs stratégiques n'ont pas changé. Globalement, les analystes restent relativement positifs quant à la valeur à long terme de Strategy en tant qu'"outil d'exposition au Bitcoin" et estiment que certaines de ses actions privilégiées présentent un certain attrait en termes de rendement et de plus-value. Concernant la question de l'inclusion dans les indices, MSCI n'a pas encore exclu les sociétés de réserve de Bitcoin de son système d'indices, ce qui est considéré comme un facteur positif à court terme, mais des incertitudes subsistent à moyen et long terme.
Arthur Hayes a également déclaré que sa stratégie de trading principale ce trimestre était de prendre des positions longues sur Strategy (MSTR) et Metaplanet (3350), les utilisant comme actifs à effet de levier pour parier sur le retour de la hausse du BTC.
Perspectives de marché : Changements structurels et conditions de rebond
Dans l'ensemble, le marché des cryptos se trouve à un point d'inflexion important. La question de savoir si le traditionnel "cycle de quatre ans" est toujours valable sera probablement résolue dans les prochains mois.
Le market maker de cryptos Wintermute, dans sa dernière revue du marché de gré à gré des actifs numériques, analyse : En 2025, le Bitcoin n'a pas montré les caractéristiques de force attendues dans un cycle typique de quatre ans, et le cycle des altcoins a presque disparu. De son point de vue, ce phénomène n'est pas une volatilité à court terme ou un décalage de rythme, mais un changement structurel plus profond.
Dans cette optique, Wintermute estime que pour qu'un rebond vraiment significatif se produise en 2026, les conditions déclenchantes seront nettement plus élevées que lors des cycles précédents et ne dépendront plus d'une variable unique. Concrètement, au moins l'un des trois résultats suivants devra se vérifier.
Premièrement, la portée des allocations des ETF et des trésoreries cryptos (DAT) doit s'étendre au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum. Actuellement, les ETF spot américains sur le BTC et l'ETH concentrent objectivement une grande partie de la nouvelle liquidité sur un petit nombre d'actifs à grande capitalisation, ce qui améliore la stabilité des principaux actifs, mais compresse aussi significativement la largeur du marché, entraînant une divergence sévère des performances globales. Ce n'est que lorsque davantage d'actifs cryptos seront inclus dans les produits ETF ou les bilans des entreprises que le marché pourra retrouver une base de participation et de liquidité plus large.
Deuxièmement, les actifs de base comme le BTC, l'ETH, ainsi que le BNB, le SOL, etc., doivent à nouveau afficher une hausse soutenue et robuste, et recréer un effet de richesse suffisamment marqué. En 2025, le mécanisme de transmission traditionnel "hausse du Bitcoin - diffusion des capitaux vers les altcoins" a largement échoué, le cycle de hausse moyen des altcoins a été comprimé à environ 20 jours (contre environ 60 jours l'année précédente), et de nombreux tokens ont continué à faiblir sous la pression des ventes de déverrouillage. En l'absence de hausse soutenue des actifs leaders, les capitaux ont peu de motivation à se déverser vers le bas, et le marché des altcoins a naturellement du mal à s'activer.
Troisièmement, et c'est le point le plus décisif, l'attention des investisseurs particuliers doit véritablement revenir sur le marché des cryptos. Bien que les particuliers n'aient pas complètement quitté le marché, leurs nouveaux capitaux se dirigent actuellement davantage vers des thèmes de croissance élevée comme le S&P 500, l'IA, la robotique, l'informatique quantique, etc. Les souvenirs extrêmes de repli de 2022-2023, des faillites de plateformes et des liquidations, combinés à la réalité du sous-performance des actifs cryptos par rapport aux actions traditionnelles en 2025, ont considérablement réduit l'attrait du récit "cryptos = enrichissement rapide". Ce n'est que lorsque les particuliers croiront à nouveau que le marché des cryptos offre un potentiel de rendement supérieur et reviendront de manière significative que le marché pourra retrouver cette dynamique haussière hautement émotionnelle, presque euphorique, du passé.
En d'autres termes, dans un contexte où le changement structurel a déjà eu lieu, le futur rebond n'est plus une question de "s'il viendra", mais de "à quelles conditions et par quel chemin il sera rallumé".
