Auteur : Claude, TechFlow Deep Tide
Introduction de Deep Tide : Le Bitcoin a rebondi rapidement d'environ 63 000 $ à près de 80 000 $ la semaine dernière, touchant un sommet d'environ 81 000 $. Les ETF spot sur actions américaines ont enregistré leurs entrées nettes hebdomadaires les plus fortes depuis plusieurs mois (environ 19-20 milliards de dollars). La largeur du marché s'est nettement améliorée, mais la dominance du Bitcoin reste dans une fourchette de 59 à 60 %, et l'Altcoin Season Index se situe entre 38 et 49, bien en deçà du seuil de 75 nécessaire pour confirmer une saison des altcoins. La tendance actuelle reflète davantage une reprise menée par le BTC, portée par les achats institutionnels et au comptant. La vitesse de la reprise de l'effet de levier et du sentiment est à surveiller de près.
Le Bitcoin a poursuivi sa forte performance cette semaine, son prix bondissant rapidement depuis environ 63 000 $ à la mi-août pour dépasser les 81 000 $ avant de retomber dans une fourchette de 78 500 $ à 79 500 $. C'est la première fois depuis mai qu'il repasse la barre des 80 000 $, avec une hausse hebdomadaire d'environ 25 %, l'une des plus fortes performances hebdomadaires des dernières années.
Le moteur principal de ce rebond provient de la demande au comptant. Les ETF spot américains sur Bitcoin ont enregistré des entrées nettes d'environ 19 à 20 milliards de dollars la semaine dernière, l'une des meilleures performances hebdomadaires depuis octobre 2025. L'IBIT de BlackRock a continué d'apporter la part principale, avec des entrées quotidiennes dépassant souvent les 2 milliards de dollars. Parallèlement, les ETF spot sur Ethereum ont également connu des entrées notables. Les achats continus des capitaux institutionnels via les ETF ont fourni un soutien substantiel aux prix.
Amélioration de la largeur du marché, mais la dominance reste au Bitcoin
D'un point de vue de la largeur technique, la structure du marché montre en effet des changements positifs. La proportion des 100 principales cryptomonnaies revenues au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours est passée d'environ 36 % il y a un mois à plus de 80 %. La capitalisation totale des altcoins (Total2) a augmenté d'environ 2150 milliards de dollars entre le 19 et le 22 août, repassant la barre des 1 000 milliards de dollars, certaines monnaies récupérant simultanément leur moyenne mobile sur 200 jours.
Cependant, les indicateurs clés de rotation n'ont pas confirmé cette tendance de manière synchrone. La dominance du Bitcoin en termes de capitalisation reste maintenue autour de 59-60 %, certaines sources de données l'ayant même approchée de 61 %. Le dernier relevé de l'Altcoin Season Index se situe entre 38 et 49, bien en deçà du seuil de 75 généralement considéré comme le signal du début d'une saison des altcoins. Cela signifie qu'au cours des 90 derniers jours, la grande majorité des altcoins n'ont toujours pas surperformé le Bitcoin.
En d'autres termes, la situation actuelle est davantage une phase de reprise "menée par le Bitcoin, suivi par les altcoins", plutôt que la structure typique d'une saison des altcoins où les capitaux se déplacent massivement du Bitcoin vers des actifs à moyenne et petite capitalisation. Le ratio ETH/BTC a certes légèrement augmenté, mais les capitaux restent globalement concentrés sur les actifs majeurs.
La reprise de l'effet de levier et du sentiment est plus rapide que la consolidation des fondamentaux
Sur le marché des produits dérivés, le sentiment est passé rapidement de la panique à la cupidité. Les taux de financement (Funding Rate) sont redevenus positifs, atteignant un taux annualisé d'environ 10 % sur les contrats perpétuels BTC de certaines bourses, les positions longues commençant à payer pour détenir leurs actifs. L'open interest a fluctué après un épisode de squeeze des vendeurs à découvert, et les indicateurs de sentiment sont rapidement entrés en zone "cupidité".
Cette combinaison "hausse des prix d'abord, effet de levier ensuite" doit être surveillée. L'expérience historique montre que lorsque les achats sont principalement alimentés par les ETF et les institutions au comptant, et que les traders utilisant l'effet de levier augmentent rapidement leurs positions, un choc macroéconomique ou de liquidité négatif peut facilement déclencher des liquidations en cascade. Aucune preuve claire d'un retour massif des capitaux de détail n'est visible actuellement. L'activité dans les groupes de discussion et sur les médias sociaux a certes repris, mais est loin d'atteindre les niveaux observés lors du pic du précédent cycle haussier.
La saison des altcoins n'est pas confirmée, une approche prudente est de mise
En synthèse des données actuelles, le moteur principal de ce rebond reste les achats institutionnels au comptant et le couverture des positions courtes, plutôt qu'un retour général de l'appétit pour le risque piloté par les investisseurs de détail. Les signaux classiques de confirmation d'une saison des altcoins – une baisse soutenue de la dominance du Bitcoin, un Altcoin Season Index se stabilisant au-dessus de 75, et la surperformance continue des actifs à moyenne et petite capitalisation – n'apparaissent pas pour le moment.
Dans ce contexte, une approche plus prudente serait :
1. Prioriser les actifs majeurs les plus liquides comme le Bitcoin et l'Ethereum, qui bénéficient directement des entrées dans les ETF.
2. Conserver une approche sélective envers les altcoins, en observant particulièrement ceux dont les fondamentaux sont clairs et qui parviennent à maintenir leurs moyennes mobiles clés lors des corrections, en évitant de suivre aveuglément les actifs ayant réalisé les plus fortes hausses à court terme.
3. Contrôler strictement l'effet de levier. La structure actuelle des taux et des positions indique une concentration croissante des positions longues. En cas de correction rapide, les positions fortement endettées pourraient être les premières victimes.
4. Considérer les "performances lors de la première correction significative" comme une fenêtre d'observation importante : si les indicateurs de largeur du marché restent élevés pendant la correction et que la dominance commence à diminuer, on se rapprochera davantage d'une véritable phase de rotation.
Le marché s'est redressé après une situation de surachat prononcé, et les achats institutionnels sont bien réels. Cependant, il est encore trop tôt pour conclure que "la saison des altcoins est arrivée". Les prix peuvent augmenter rapidement, mais la transition des structures de capitaux prend souvent plus de temps.
Avant un retour massif et avéré des investisseurs de détail, une stratégie consistant à maintenir une allocation patiente sur les actifs majeurs, tout en se réservant une marge de manœuvre pour d'éventuelles volatilités, reste plus adaptée à la phase actuelle.
