Bitcoin [BTC] a entamé fin janvier avec un effet de levier élevé alors que l'Open Interest (OI) flirtait avec les 31 à 32 milliards de dollars tandis que le prix évoluait autour de 90 000 $. Progressivement, l'exposition aux produits dérivés a commencé à diminuer avec l'affaiblissement de l'appétit pour le risque, poussant l'OI vers 28 milliards de dollars tandis que le prix dérivait à la baisse.
Peu après, les gros titres géopolitiques autour de l'Iran ont accru l'incertitude, et le Bitcoin a rapidement chuté vers la zone des 63 000 $. Durant cette baisse, l'OI s'est effondrée, passant d'environ 29 milliards de dollars à près de 21 milliards, signalant un vaste lessivage des positions à effet de levier.
Au même moment, l'indice de prime Coinbase (Coinbase Premium Index) est resté profondément négatif, tombant près de −0,25 alors que la demande au comptant aux États-Unis faiblissait. Cependant, la pression de vente s'est lentement stabilisée alors que le prix se consolidait entre 65 000 $ et 68 000 $.
Pendant ce temps, le positionnement sur les dérivés est resté comprimé près de 21 à 22 milliards de dollars, indiquant une exposition spéculative réduite sur les différentes plateformes d'échange. Alors que le mois de mars approchait, les conditions ont commencé à changer alors que l'indice de prime Coinbase revenait vers des niveaux neutres.
Peu de temps après, le Bitcoin a rebondi brusquement au-dessus de 73 000 $ tandis que l'OI grimpait vers 24,7 milliards de dollars. Cette combinaison suggère qu'un couverture des positions short est entrée sur le marché, transformant le choc géopolitique en liquidité pour le rebond.
Les altcoins bondissent alors que la liquidité se déplace au-delà du Bitcoin
Suite à la phase de rebond précédente, l'attention du marché s'est progressivement déplacée vers des actifs à bêta plus élevé. Alors que la volatilité s'apaisait, les traders ont commencé à réallouer leur capital vers les altcoins, qui réagissent généralement plus rapidement une fois la stabilité revenue.
Dans cette rotation, plusieurs altcoins majeurs ont rapidement surperformé. Solana [SOL] a grimpé d'environ +9% en une journée, signalant un regain d'appétit spéculatif.
Au même moment, Chainlink [LINK] a progressé d'environ +7%, renforçant le déplacement vers des alternatives à grande capitalisation liquides. Par ailleurs, Hyperliquid [HYPE] a affiché une hausse de près de +12% sur les sept jours, montrant une accumulation soutenue plutôt qu'un rebond éphémère.
Cependant, le sentiment général reflétait encore une peur géopolitique persistante. De nombreux participants au détail avaient déjà quitté leurs positions durant les ventes de panique antérieures déclenchées par les gros titres macroéconomiques. Ce comportement a réduit la liquidité immédiate côté vente sur plusieurs marchés d'altcoins.
Par conséquent, même des entrées de capitaux modérées ont commencé à pousser les prix à la hausse. Les traders ont ciblé de plus en plus les actifs présentant un potentiel de hausse à court terme plus fort.
Au total, une peur extrême a d'abord forcé les mains faibles à sortir. Une fois la stabilité revenue, cette même liquidité s'est reportée sur les altcoins, permettant à Solana, Chainlink et Hyperliquid de surperformer durant la phase de reprise.
