Le marché est à un point où la patience des investisseurs est mise à l'épreuve.
En bref, les HODLers décident de rester positionnés pour une hausse ou de réduire les risques avant une correction plus profonde qui pourrait comprimer le P/L. Parallèlement, l'incertitude autour des rendements des obligations japonaises renforce une ambiance de aversion au risque.
Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que les métriques on-chain de Bitcoin [BTC] ne connaissent pas un rebond de type Q2. À l'époque, le STH NUPL du BTC avait rebondi après deux mois de FUD, mais cette fois, il reste fermement dans le rouge.
Notamment, le FUD actuel semble s'étendre davantage dans le réseau.
Comme le montre le graphique ci-dessus, les Réserves des Mineurs ont diminué de 900 BTC au cours des deux derniers jours, ce qui équivaut à 76 millions de dollars de ventes. Lorsqu'on les compare à leur Coût Moyen de Minage, il est clair que ces mineurs opèrent à perte.
En bref, les signaux on-chain de Bitcoin continuent de pointer vers une capitulation.
Et pourtant, malgré ce stress apparent, le BTC se maintient toujours au-dessus du niveau des 85 000 $. Cette résilience soulève une question importante : La configuration classique du « buy the fear » a-t-elle enfin commencé à s'installer, renforçant le plancher du BTC ?
La nouvelle activité des baleines représente la moitié de la capitalisation réalisée de Bitcoin
Dans le contexte macro actuel, le soutien des baleines commence à jouer un rôle majeur.
Pour contextualiser, la tension monte au Japon après que la BOJ a augmenté les taux d'intérêt de 25 points de base, le niveau le plus élevé en 30 ans.
L'effet ?
La demande de Bitcoin au comptant est faible, les investisseurs américains en particulier restant largement en retrait.
Cela dit, cette volatilité crée une configuration idéale pour un changement dans la dynamique de l'offre du BTC. Les mains faibles sont éliminées, laissant les mains fortes récupérer l'offre disponible. Notamment, le graphique ci-dessous renforce ce point.
Près de 50 % de la capitalisation réalisée de Bitcoin provient désormais de nouveaux acheteurs baleiniers.
Pour contextualiser, la capitalisation réalisée reflète le « prix » auquel les pièces ont été déplacées pour la dernière fois on-chain. Avec près de la moitié liée à des achats récents de baleines, une grande partie de l'offre de Bitcoin a été transférée vers des mains plus fortes.
D'un point de vue technique, cette dynamique aide à expliquer la résilience du BTC.
Malgré le FUD croissant du marché et la pression de capitulation, le BTC a maintenant passé quatre clôtures hebdomadaires à osciller dans une fourchette définie au-dessus de 85 000 $. Si ce comportement se poursuit, appeler un plancher pour Bitcoin ne semble pas trop farfelu.
Réflexions Finales
- Les métriques on-chain signalent toujours du stress, pourtant le BTC continue de se maintenir au-dessus de 85 000 $, suggérant une force sous-jacente.
- Près de 50 % de la capitalisation réalisée de Bitcoin est désormais portée par de nouveaux acheteurs baleiniers, indiquant une rotation de l'offre des mains faibles vers des détenteurs plus solides, renforçant le plancher potentiel du BTC.
