L’or et le Bitcoin ont récemment franchi des niveaux techniques significatifs. Le Bitcoin a dépassé la ligne de tendance baissière formée durant ce cycle de marché baissier et s’est à nouveau maintenu au-dessus de sa moyenne mobile sur 21 semaines, une ligne de démarcation importante. L’or, après avoir atteint un record historique début d’année et subi un net repli, montre à nouveau des signes de fermeté. Dans le même temps, la dette publique américaine a franchi la barre des 40 billions de dollars, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a brièvement touché les environs de 4,70%, et le coût du financement à long terme à l’échelle mondiale reste sous pression.
Alors que l’endettement américain ne cesse de se creuser, la politique future pourrait être contrainte de tolérer une inflation relativement élevée pendant un certain temps pour atténuer la pression réelle de la dette. Dans ce contexte, les actifs tangibles comme l’or et le Bitcoin retrouvent de l’intérêt. Les récentes mesures prises par le Trésor américain concernant le marché des obligations à longue échéance constituent également un signal supplémentaire que l’environnement macroéconomique est en train d’évoluer.
40 billions de dollars de dette américaine et un rendement à 4,70% : la pression monte sur le marché des taux longs
Sur la dernière année, la dette publique américaine a augmenté d’environ 10%, passant de 36 à 40 billions de dollars. Début juillet 2025, le plafond de la dette légale a été relevé de 5 billions de dollars, libérant ainsi un espace supplémentaire pour une expansion future de la dette. Parallèlement, les grandes entreprises technologiques américaines émettent des obligations à un rythme record pour financer les infrastructures d’IA, cette nouvelle offre massive d’obligations d’entreprise entrant en concurrence avec les bons du Trésor américain pour attirer les capitaux des investisseurs.
La demande internationale évolue également. Le Japon reste le premier détenteur étranger de bons du Trésor américain, avec environ 1,1 billion de dollars d’encours. Cependant, avec le rendement des obligations japonaises à 10 ans approchant les 3% et celui des obligations à 30 ans dépassant les 4%, l’attrait des obligations domestiques s’est nettement renforcé. Les investisseurs chinois ont montré une tendance similaire, leurs avoirs en bons du Trésor américain ayant diminué d’environ 700 milliards de dollars par rapport à leurs niveaux historiques.
Face à la pression sur le marché des taux longs, le Trésor américain a annoncé le 19 août qu’il doublerait au minimum le volume des rachats de soutien à la liquidité pour les obligations nominales à coupon à échéance de 10 à 30 ans, portant le montant maximum par opération de 2 à au moins 4 milliards de dollars, et ce du 9 septembre au 4 novembre. Bien que cela ne soit pas strictement identique à l’« Opération Twist » de la Réserve fédérale en 2011, l’effet de marché recherché est similaire : atténuer la pression sur le segment long du marché et limiter une hausse supplémentaire du coût du financement à long terme.
L’or et le Bitcoin franchissent des niveaux clés en tandem : les actifs tangibles retrouvent de l’intérêt
Le duo or et Bitcoin demeure un moyen relativement efficace de se couvrir contre l’escalade continue de la dette. Alors que l’endettement américain ne cesse de croître, la logique d’une rotation des capitaux vers des actifs tangibles comme l’or et le Bitcoin se renforce. Parallèlement, le marché avait un temps intégré la possibilité de deux nouvelles hausses de taux cette année, mais la tendance à la désinflation est réapparue, apportant un nouveau changement au contexte de marché.
Les signaux techniques méritent également attention. L’or, après avoir atteint un record historique fin janvier 2026, a connu un repli marqué, et son RSI hebdomadaire est tombé à son niveau le plus bas depuis le début de ce cycle haussier de l’or en septembre 2023, créant les conditions pour un retournement. Le Bitcoin, quant à lui, a franchi la ligne de tendance baissière de ce cycle et s’est maintenu au-dessus de sa moyenne mobile sur 21 semaines. Les indicateurs cycliques précédents montraient également que le Bitcoin se rapprochait fortement d’un creux, le mois d’août pouvant constituer une fenêtre temporelle importante pour confirmer le bas de ce cycle.
Dans l’ensemble, le franchissement par la dette américaine des 40 billions de dollars, la pression sur les rendements des bons du Trésor à long terme et l’expansion des rachats d’obligations à longue échéance par le Trésor américain constituent ensemble le contexte macroéconomique important qui explique les récentes percées de l’or et du Bitcoin.
Les interventions politiques peuvent temporairement soulager la pression sur les rendements à long terme, mais elles peinent à inverser fondamentalement la pression liée à l’offre de dette et celle pesant sur le marché mondial du revenu fixe. Cela signifie que la tendance des capitaux à revenir vers l’or pourrait se poursuivre, et la même logique pourrait progressivement s’appliquer au Bitcoin. À suivre désormais : la confirmation définitive ou non du creux cyclique du Bitcoin en août, et la capacité des mesures politiques à contenir les rendements des bons du Trésor à long terme à maintenir leur efficacité.
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